疫情后收入增速恢复达29%，网点下沉持续加深

新东方发布了2021财年第三季度业绩报告，收入同比增长29%，达到11.90亿美元，Non-GAAP经营利润为1.16亿美元，Non-GAAP归母净利润为1.63亿美元。K12业务是增长主力，收入同比增长37%，线下网点扩张仍在加速。新东方的OMO战略为总收入带来了更大的贡献，目前公司已在大多数现有城市与25个新的周边卫星城市推行了OMO在线课程。公司依托OMO模式深度下沉，覆盖服务的区域与学生规模将进一步扩大。我们预计公司2021-2023财年营收分别为41.8/55.4/70.9亿美元，净利润分别为4.5/6.5/9.0亿美元，对应PE为61/42/30倍，维持“买入-A”评级。