传智教育（003032）发布了2020年年报，受疫情影响，公司收入和利润出现较大下滑。短期培训受疫情影响较大，非学历高等教育疫情下韧性凸显。毛利率同比有所下降，费用率有所增加，主要因疫情下成本和费用相对收入更加刚性。公司有良好的品牌形象和行业口碑获客，线下网点持续拓展，“技能+学历”模式发展潜力十足。我们维持公司2021-22年盈利预测不变，预计实现净利润1.9亿/2.5亿元，预计2023年净利润3亿元，同比增速为185%/33%/21%，首次覆盖，给予“买入”评级。
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