年报点评：业绩符合预期，智能水表销量提升

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宁水集团是一家主要从事智能水表、机械水表、热量表、水表配件及水表专用铸件的研发、生产和销售的公司。2020年，公司实现营业收入15.90亿元，同比增长15.97%；归属上市公司股东的净利润为2.73亿元，同比增长28.64%。公司智能水表业务营业收入为9.05亿元，同比增长25.19%，收入占比为57.28%。公司智能水表销量为365万只，同比增长22.70%；智能水表销量占比为30.78%。公司执行新收入准则，部分费用从销售费用调整至营业成本，导致毛利率下降。公司未来将进一步开拓新一代的智能水表产品，同时将重点实施先进水参数测量传感技术、智慧水务供水管网等基于物联网应用方向的研发突破。公司预计2021-2023年归母净利润分别为3.57/4.89/6.45亿元，YOY+30.9%/36.9%/31.8%，EPS分别为1.76/2.41/3.17元，维持买入评级。