2020年报点评：云计算下半年加速，服务化增加长期竞争力

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深信服(300454)发布2020年报，云计算业务下半年加速，服务化增加长期竞争。公司2020年实现营收54.58亿，同比增长18.92%，归母净利润8.09亿，同比增长6.65%。2020年下半年云计算及基础IT收入增速为36%，环比上半年增速加速，2021年或继续加速，时间窗口上迎来全面替代VMware的机会，未来5年云计算及基础IT有望维持50%以上的增速。公司加大研发，新品不断，研发投入占比27.7%，同比增加近3个百分点，新成立安全BG、安服BG、云BG、新IT BG等事业部，并进一步优化各平台组织的职能，让BG能够更高效的开展业务、执行公司发展战略。组织架构调整，运营更为高效。风险提示：市场竞争加剧；疫情影响的风险。维持目标价337.7元，维持“增持”评级。