疫情影响业绩，经营稳步恢复

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中国国航2020年实现营业收入695.0亿元，同比下降49.0%；实现归母净利润-144.1亿元，同比下降324.8%。2020Q4，公司实现营业收入210.5亿元，同比下降36.4%；实现归母净利润-43.0亿元，同比下降1,115.7%。受到国内外新冠疫情冲击，以及对国泰航空、山航集团、山东航空投资损失确认的影响，公司全年亏损144.1亿元，整体情况符合预期。收入端，货运大幅增长，主要来自收益水平上升。2020年，公司实现航空客运收入557.3亿元，同比下降55.2%。2021Q1，公司国内线ASK和RPK分别同比增长36.0%和33.6%，绝对值分别已恢复至2019年同期的82.4%和67.1%；客座率67.2%，同比下降1.2pts，较2019Q1下降15.3pts。成本端，经营恢复有助于降低单位成本和改善单位毛利。2020年下半年，单位ASK航油成本0.0885元，环比下降14.8%，同比下降29.6%，降幅较2020年上半年增加13.2pts；单位ASK非油成本0.3698元，环比下降11.4%，同比增长34.6%，增幅较2020年上半年减少24.5pts。