饲料养殖周报：美豆新作播种在即，豆粕高位震荡

饲料养殖周报WeeklyReportofFeedstuffandAquaculture编制日期：2021/4/16投资咨询部 饲料养殖|策略报告1美豆新作播种在即，豆粕高位震荡投资策略建议：豆粕：巴西大豆收获加快，全球大豆需求转向南美。美豆旧作出口基本完成，国内压榨需求持续旺盛；新作播种在即，中西部地区的寒冷天气可能令大豆种植放缓。短线美豆或将在高位震荡运行。国内大豆盘面榨利亏损严重，油厂大豆压榨量处于低位，随水产养殖启动，豆粕成交有所好转，库存小幅下降。但即将迎来大豆到港的高峰，而下游生猪存栏恢复节奏放缓，限制上涨空间。短期豆粕价格仍将随外盘震荡。玉米：国内玉米现货价小幅反弹，贸易商库存量大，挺价心理强，但对现货价带动有限。期价受美玉米上涨及通胀预期影响，反弹幅度较大，玉米09合约本周快速反弹至2700附近，短线表现强劲，2700一线尝试空单参与。鸡蛋：现货蛋价持续反弹，经过前期大力去库存后，中间库存降幅明显，下旬将进入五一假期备货环节，存在补库需求。蛋鸡去产能基本结束，蛋价有望继续反弹。生猪：前期北方猪价抛售影响下，猪价跌至个位数，但近期反弹明显，抛售或结束。长期看，养殖利润不断收窄，养殖户补栏积极性低，且受年初以来猪瘟疫情干扰，生猪存栏恢复不理想。09合约存在支撑，不做空。期权投资策略：卖出C2109-C-2800看涨期权2021.4.10-2021.4.16投资咨询部 饲料养殖|策略报告2∟.行业资讯1.2021年第16周生猪价格为23.99元/千克，较上周下跌2.76%;猪肉价格为40.22元/千克，较上周下跌5.43%;仔猪价格86.82元/千克，较上周下跌3.37%;二元母猪价格为4405.98元/头，较上周下跌1.28%。2.农业部监测数据显示，4月第2周全国规模以上生猪定点屠宰企业白条肉出厂均价为31.36元/公斤，环比下跌7.60%;4月第2周商务部监测全国白条猪批发均价为31.44元/公斤，环比下跌7.61%。3.NOPA月报显示，3月美压榨行业大豆压榨量升至1.77984亿蒲，但低于分析师平均预期，也低于去年同期，为历史同期第二高水平。截至3月底，美豆油库存由前月17.57亿磅增至17.71亿磅，低于平均预期，去年同期18.99亿磅。3月美豆粕出口跳增至93.7万短吨，前月83.8万短吨，低于去年同期的97.4万短吨。4.USDA;截至4月8日当周，2020/21年度美豆周净销9.04万吨，累计销售6076万吨为同期最高，去年同期3748万吨，三年均值4523万吨，进度97.92%;当周，对中国周净销-5.5万吨，累计销售3570万吨同期最高，去年同期1262万吨，三年均值1814万吨。2021/22年度美豆周净销26.55万吨，符合市场预期，累计销售588万吨，去年同期88万吨，三年均值165万吨;当周，对中国周净销26.4万吨，累计销售286万吨，去年同期7万吨，三年均值25万吨。5.布宜诺斯艾利斯谷物交易所维持对阿根廷2020/21年度大豆收成的预测为4300万吨。根据布宜诺斯艾利斯谷物交易所的每周报告，随着最佳的天气条件和降雨达到理想的水平，阿根廷的收割工作正在提高，已经达到7.2%。6.AgRural∶巴西大豆收割持续加速，受大多数生产州天气干燥推动，收割进度超过五年均值值。截至4月8日，巴西20/21年度大豆收割进度达85%，超过五年均值84%，但仍低于去年同期89%。在巴西中西部大豆收割基本完成，在巴拉那州、圣保罗州和米纳斯吉拉斯州收割接近完成，然而，由于降雨，南里奥格兰德州大豆收割进度仍落后于全国平均水平。7.中国海关∶2021年3月中国大豆进口777万吨，1-3月大豆累计进口2117.8万吨，同比增19%;3月植物油进口77.9万吨，1-3月植物油累计进口281.6万吨，同比增50.7%。8.巴西矿业和能源部长宣布，将把植物油混合成石油柴油的比例从13%（B13）暂时降低到10%（B10）。这一变动的原因是由于生物柴油的高成本，农业部援引国内大豆和豆油价格的上涨来解释他的决定。该行业估计，将混合比例降至10%后，大豆油的使用量每年将减少65万吨，大豆压榨量每年将减少325万吨。 饲料养殖|策略报告3∟.库存图1.大豆港口库存（万吨）图2,豆粕库存（万吨）数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部天下粮仓数据显示2021年4月份国内各港口进口大豆预报到港759.7万吨，5月份到港量1020万吨，因当前进口大豆盘面榨利较差，中国油厂采购进度放慢，影响后续几个月大豆到港量。国内油厂压榨量处于低位，豆粕库存小幅回落，截止4月9日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量72.55万吨，周比降幅在6.31%，同比增加332.35%。在巴西豆大量到港前，豆粕库存或将维持当前水平。图3.玉米期货库存（手）数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部据天下粮仓调研数据，截止4月16日，广东港口内贸加进口玉米库存为89.96万吨，上期为106万吨，库存降幅较大，去年同期为77.5万吨。对比国内高价玉米，小麦及拍卖稻谷的替代优势明显，价差也不利于北方粮南下，但受进口玉米大量到港影响，港口库存量将有保障。 饲料养殖|策略报告4∟.基差图4.进口大豆升贴水（美分/蒲式耳）图5.豆粕现货基差（元/吨）数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部随着全国天气回暖，水产养殖需求或逐步启动，养殖企业有采购需求，本周豆粕成交有所增加。不过国内非洲猪瘟影响犹在，生猪存栏连续下降，受南美大豆集中到港影响，7月份之前豆粕基差季节性走势偏弱。本周豆粕现货基差止跌企稳。截止4月16日，华北M2105+40至60（未变），山东M2105-30至0（未变），江苏M2105-40至10（未变），广东M2105-30至0（未变）。图6.玉米基差（元/吨）图7.鸡蛋现货基差（元/500公斤）数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部4月16日当周，国内玉米现货价小幅反弹，贸易商库存量大，挺价心理强，但对现货价带动有限。期价受美玉米上涨及通胀预期影响，反弹幅度较大，玉米09合约本周快速反弹至2700附近，推动基差收窄。鸡蛋现货价继续上涨，下旬将启动假日备货需求，当前养殖场和贸易商库存均低，备货需求可能带动价格继续上涨；期价同步反弹，基差维持在0附近震荡。 饲料养殖|策略报告5∟.波动率图8.豆粕主力合约历史波动率图9.玉米主力合约历史波动率数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部豆粕09合约历史波动率19.8%，继续小幅走低，场内平值看涨/看跌期权波动率为17.98%和17.52%，波动率水平偏低，可尝试买入看涨期权获取波动率和方向收益。玉米主力09合约历史波动率13.8%，场内平值看涨/看跌期权历史波动率为13.07%和13.32%，波动率处于近期偏高水平，玉米继续上涨空间有限，可尝试卖出看涨期权收取权利金策略。 饲料养殖|策略报告6∟.生产利润图10.大豆压榨利润（元/吨）图11.淀粉-玉米价差（元/吨）数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部美豆旧作出口基本完成，国内压榨需求持续旺盛。美豆新作播种在即，中西部地区的寒冷天气可能令大豆种植放缓，美豆高位震荡。巴西大豆升贴水报价和人民币汇率基本稳定，大豆进口完税成本窄幅波动。截止4月16日，美湾大豆5月进口完税价4562元/吨，巴西大豆5月进口完税价4317元/吨。国内现货榨利仍处于亏损区间，美湾大豆5月船期现货压榨毛利-187元/吨；巴西大豆5月船期现货毛利150元/吨。图12.蛋鸡、肉鸡养殖利润（元/只）图13.生猪养殖利润（元/头）数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部本周生猪价格反弹，猪价下跌后养殖户惜售情绪强，屠宰厂加价收猪。前期北方猪价抛售影响下，猪价跌至个位数，但近期反弹明显，抛售或结束。长期看，养殖利润不断收窄，养殖户补栏积极性低，且受年初以来猪瘟疫情干扰，生猪存栏恢复不理想。09合约存在支撑，不做空。现货蛋价持续反弹，经过前期大力去库存后，中间库存降幅明显，下旬将进入五一假期备货环节，存在补库需求。蛋鸡去产能基本结束，蛋价有继续反弹空间。 饲料养殖|策略报告7免责声明：本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。编制：李伟首席分析师F0283072/Z0010384沈秋怡分析师F3037617/Z0014816网址：www.haqh.comEmail:tzzx@haqh.com电话：0551-62839067