饲料养殖周报：美豆新作播种面积低于预期，豆粕走势偏强

饲料养殖周报WeeklyReportofFeedstuffandAquaculture编制日期：2020/7/3投资咨询部 饲料养殖|策略报告1美豆新作播种面积低于预期，豆粕走势偏强投资策略建议：豆粕：美豆种植面积小于预期，且新作进入关键生长期，炎热干燥的天气可能影响作物生长，短期美豆震荡偏强运行。国内方面，近月大豆到港量较大，且夏季大豆容易变质，油厂开机率保持超高，豆粕库存持续增加，部分油厂已胀库停机。不过外盘上涨，巴西大豆升贴水报价坚挺，提升大豆进口成本，且中美关系不确定性大，油厂有挺价意愿。豆粕总体震荡偏强，依靠2850一线试多，不宜过分追高。玉米：玉米市场无惧临储政策调控影响，第六轮临储玉米拍卖延续高成交、高溢价，反映出贸易流通环节看涨氛围浓厚。受此影响，早期临储拍卖粮恐难流入市场。饲用需求继续恢复，深加工需求疲弱，将迎停工检修期，缓解玉米供应紧张形势。玉米调控力度可能加大，关注2100一线支撑。鸡蛋：蛋价前期跌幅过大，受猪价上涨带动，短期蛋价有反弹修复需求。但饲料成本涨幅更大，蛋鸡养殖亏损加大，倒逼养殖户淘鸡。当前蛋鸡存栏高，下游消费疲弱依旧，蛋价总体易跌难涨。养殖户挺价意愿高，短期或有一波反弹行情，可等待反弹后的重新做空机会。期权投资策略：卖出C2009看涨期权。买入M2009牛市看涨价差期权组合下周关注:USDA月度供需报告；中美、中加贸易关系变化；美国产区天气；全球疫情形势；生猪补栏情况。2020.6.29-2020.7.3投资咨询部 饲料养殖|策略报告2∟.行业资讯1.农业部监测数据显示，6月第4周全国规模以上生猪定点屠宰企业白条肉出厂均价暂未公布。6月第4周商务部监测全国白条猪批发均价为44.66元/公斤，环比上涨2.88%。2.7月2日，第六轮临储玉米拍卖延续火爆，400万吨拍卖粮成交率100%，成交溢价较上期上升。3.USDA：6月30日USDA公布6月播种面积报告显示，预计20/21年度美豆播种面积8382.5万英亩，低于市场平均预期8471.6万英亩，19/20年度实际播种面积7610万英亩。4.USDA：季度谷物库存报告显示，截至6月1日当季美豆库存13.86亿蒲，低于市场预期13.92亿蒲，去年同期17.83亿蒲。5.USDA：截至6月28日当周，2020/21美豆优良率71%，前周70%，预期70%，去年同期54%，五年均值64%；出苗率95%，前周89%，去年同期80%，五年均值91%；开花率14%，前周5%，去年同期2%，五年均值11%​​​​6.USDA：截至6月25当周，美豆周出口净销108.34万吨；其中2019/20年度周净销24.17万吨，低于市场预估区间，累计销售4504万吨，较去年同期低336万吨，较三年均值低1010万吨，已超过USDA当前出口预估；2020/21年度周净销84.17万吨，略高于市场预估，累计销售694万吨，高于去年同期的248万吨和三年均值的466万吨。当周，对中国周净销59.4万吨，其中2019/20年度无周净销，累计销售1578万吨，较去年同期增146万吨，较三年均值减1038万吨。7.ANEC：巴西6月份的大豆出口量预计达到1190万吨，同比增长37%，因为头号买家中国的需求依然强劲，而且疫情大流行期间巴西港口照常运行。ANEC还将2020年巴西大豆出口预测值调高到7800万吨，高于4月份预测的7300万吨。数据显示，7月份巴西大豆出口量将达到725万吨。8.据南美农业专家迈克•科尔多涅博士称，过去四五个月对巴西农户来说一直不错，因为巴西雷亚尔贬值。巴西农户已销售90%的2019/20年度大豆，还预售了40%的2020/21年度大豆。 饲料养殖|策略报告3∟.库存图1.大豆港口库存（万吨）图2,豆粕库存（万吨）数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部天下粮仓数据显示2020年7月份到港量初步预估1040万吨，8月初步预估940万吨，9月预估810万吨。预计2019/2020年度中国进口大豆量将达到9621.38万吨，较上年度增长16.21%。大豆到港量巨大，且天热大豆容易变质，油厂周度压榨量持续维持在200万吨以上高位，沿海豆粕库存持续增加，截止6月26日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量96.47万吨，较上周的90.03万吨增加7.15%，较去年同期89.5万吨增加7.78%，部分油厂面临胀库，未来豆粕将继续累库趋势。图3.玉米期货库存（手）数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部据天下粮仓调研数据，截止7月1日，广东港口内贸加进口玉米库存为49.3万吨，上期为50.8万吨，去年同期为117.3万吨，库存处于年度低位水平。前六轮临储玉米拍卖均录得高成交、高溢价，反映出市场挺价意愿强烈。玉米持续高价运行，下游企业库存偏低，随着猪存栏增长，饲料养殖企业库存紧张，预计下游库存紧张将持续一段时间。 饲料养殖|策略报告4∟.基差图4.进口大豆升贴水（美分/蒲式耳）图5.豆粕现货基差（元/吨）数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部止跌反弹，刺激下游采购积极性，豆粕现货和基差成交量均有所增加，且生猪存栏持续恢复，需求前景良好，豆粕提货量也处于高位。因此，本周基差报价有企稳反弹迹象。截止7月3日：大连8-9月M2009+80基差持平；日照10-1月M2101+40基差涨20；张家港10-1月M2101+40基差涨20；东莞8-9月M2009-40基差持平。图6.玉米基差（元/吨）图7.鸡蛋现货基差（元/500公斤）数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部7月3日当周，国内玉米现货稳中有小幅上涨；期价高位震荡，在临储高成交高溢价提振下，主力09合约重新站上2100一线，近月合约表现较弱，玉米基差走强。鸡蛋现价小幅下跌，期价前期跌幅过大，在猪价上涨带动下，出现反弹修复行情，鸡蛋基差走低。 饲料养殖|策略报告5∟.波动率图8.豆粕主力合约历史波动率图9.玉米主力合约历史波动率数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部豆粕期货历史波动率有上升迹象。目前豆粕期货历史波动率处于偏低水平，目前低于场内期权隐含波动率3.6-4.7个百分点，未来豆粕期货历史波动率有可能继续走高。玉米期货历史波动率较前期有所上升，玉米波动加大，目前低于场内期权隐含波动率1.6-2.8个百分点，隐含波动率未来可能走低，可尝试持有看涨期权空头头寸。 饲料养殖|策略报告6∟.生产利润图10.大豆压榨利润（元/吨）图11.淀粉-玉米价差（元/吨）数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部因美国大豆种植面积小于预期，且担心炎热干燥的天气可能影响作物生长，本周美豆大幅上涨。且巴西大豆供应趋紧张导致大豆升贴水报价坚挺，提升大豆进口成本。截止7月3日，巴西大豆7月进口完税价3262元/吨（上周3201元/吨），不过国内油粕价格随之上涨，大豆盘面压榨毛利环比持稳，巴西大豆7月船期盘面榨利毛利180元/吨；美湾大豆7月船期盘面毛利145元/吨，均处于盈亏线附近。图12.蛋鸡、肉鸡养殖利润（元/只）图13.生猪养殖利润（元/头）数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部猪肉价格继续反弹，并带动蛋价上涨。经过前期大量出栏后，市场标猪供应紧张，养殖户惜售，屠宰企业加价收购现象突出，屠宰亏损加大；受高价影响，消费疲弱依旧。生猪存栏环比继续增长，生猪存栏增长确定性较高，龙头企业年底存栏有望恢复正常水平。肉鸡养殖利润较高；受饲料成本增加影响，蛋价虽有所增长，但蛋鸡养殖利润反而下滑，亏损较大。鸡蛋消费进入季节性淡季，餐饮需求缓慢回升，鸡蛋维持供过于求状态，预计价格易跌难涨。 饲料养殖|策略报告7免责声明：本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。编制：李伟首席分析师F0283072/Z0010384沈秋怡分析师F3037617/Z0014816网址：www.haqh.comEmail:tzzx@haqh.com电话：0551-62839067