东方雨虹是一家高质量成长的公司，2020年年报及2021年一季报超过市场预期。2021年雨虹成长有望再加速，现金流改善趋势不变，高质量发展战略将进一步贯彻。公司公布2020年年报及2021年一季报，收入分别为217.30亿和53.77亿，归母净利分别为33.89亿和2.96亿。预计2021-2022年EPS分别为1.72、2.15和2.69元，对应2022年32X。公司收入端逐季加速，新成长拉开帷幕。2020Q4在收入增加67亿的背景下，应收账款总额76.51亿，环比下降18.33亿；公司年末在手现金同比环比分别大增15.88、43.42亿。2020年末经营性净现金流39.52亿，首次超过净利润，公司经营活动现金流量净额与净利润匹配程度已经达116%，类消费化报表初现。公司毛利率受新会计准则扰动，2020Q4因执行新会计准则，原计入销售费用的运输装卸费调整至营业成本核算，如剔除该部分影响，全年毛利率为40.02%，同增4.27%。考虑到2月底防水材料全面提价15-20%，及近期沥青价格跟随油价下行，21年成本端或好于市场预期。
