2023年年报及2024年一季报点评：创新业务增长迅速，业务转型开启公司成长新篇章

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 捷顺科技（002609.SZ）2023年年报及2024年一季报点评 创新业务增长迅速，业务转型开启公司成长新篇章 2024年04月29日 ➢ 事件概述：公司发布2023年年报及2024年一季报。2023年公司实现营业收入16.45亿元，同比增长19.56%；归母净利润1.12亿元，同比增长518.79%；扣非归母净利润0.82亿元。2024年一季度，公司实现营业收入2.39亿元，同比增长3.26%；归母净利润-0.14亿元；扣非归母净利润-0.18亿元。 ➢ 创新业务快速增长，多层次布局打造全新增长极。2023年，公司创新业务实现营业收入5.65亿元，同比增长64.64%，在主营业务收入中的占比提升至34.35%。1）停车场云托管业务：公司在原云托管产品形态的基础上，面向商业园区类客户，推出了增收版云托管，将云托管业务和车位增收业务相结合，降低了客户选择云托管的门槛，同时也将增收业务拓展给客户；截止2023年底，停车场云托管业务在托管运营收费车道总数超1.2万条。2）智慧停车运营业务：截至2023年底，捷停车累计覆盖车场4.2万个，线上触达车主用户规模超1.2亿，全年捷停车实现线上交易流水金额117亿元，同比增长43%；在用户规模和交易规模的带动下，全年智慧停车运营业务包括交易佣金、广告运营、增值运营、车位增收等业务在内共实现收入1.32亿元，较上年同期增长42.80%。3）停车资产运营业务：截至2023年底，停车时长业务累计签约购买停车场时长规模超4.35亿元，累计消耗时长1.72亿元，待消耗时长2.63亿元。停车场运营业务累计签约停车场50多个，对应车位数6万多个，业务规模进一步扩大。4）目的地充电业务：公司线下停车场场景和客户资源与目的地充电完全重合；公司的车位级管控能力，可以有效解决当前油车占位和电车占位不充电带来的充电桩利用率低的问题；公司捷停车的停车数据优势，可以为目的地充电建设提供精细化投资测算和线上引流运营增收。 ➢ 同时发力创新、传统业务，打造长期业绩增长底座。2023年，传统智能硬件业务营业收入同比增长2.23%，创新业务营业收入同比增长64.64%，实现了新业务的持续快速增长和传统业务的企稳回升，公司业务转型成果显著。2024年，公司明确了“创新业务快速增长、基石业务重回增势”的目标，重点发力存量客户市场，通过做实业务价值，提升存量客户贡献，加速推进创新业务发展，并依托创新业务带动智能硬件业务重新实现业绩增长。2024Q1公司营业收入同比增长3.26%，随着公司战略的持续深化，有望推动整体业务发展。 ➢ 投资建议：公司是智慧停车领域龙头企业，作为鸿蒙核心应用，捷停车有望成为泊车代驾的数字底座和C端核心入口。同时，创新业务高速增长且未来空间广阔，有望为公司注入成长新动能。预计2024-2026年归母净利润分别为2.04/2.61/3.25亿元，对应PE分别为27X、21X、17X，维持“推荐”评级。 ➢ 风险提示：创新业务拓展不预期；行业需求波动的风险。 [Table_Forcast] 盈利预测与财务指标 项目/年度 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 1,645 1,928 2,239 2,601 增长率（%） 19.6 17.2 16.1 16.1 归属母公司股东净利润（百万元） 112 204 261 325 增长率（%） 518.8 82.0 27.6 24.7 每股收益（元） 0.17 0.32 0.40 0.50 PE 49 27 21 17 PB 2.3 2.2 2.0 1.8 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为2024年4月26日收盘价） 推荐 维持评级 当前价格： 8.58元 [Table_Author] 分析师 吕伟 执业证书： S0100521110003 邮箱： lvwei_yj@mszq.com 分析师 郭新宇 执业证书： S0100518120001 邮箱： guoxinyu@mszq.com 相关研究 1.捷顺科技（002609.SZ）公司事件点评：华为无人代客泊车C端重要入口-2023/11/26 2.捷顺科技（002609.SZ）2023年三季报点评：前三季度业绩高增，华为鸿蒙生态核心合作伙伴-2023/10/31 3.捷顺科技（002609.SZ）2023年半年报点评：创新业务翻倍式增长，二季度收入、现金流均创历史新高-2023/08/26 4.捷顺科技（002609.SZ）公司事件点评：新一轮城中村改造开启，智慧停车龙头再迎黄金发展期-2023/07/26 5.捷顺科技（002609.SZ）2023年半年报业绩预告点评：商业模式蜕变，业绩重回高峰-2023/07/05 捷顺科技(002609)/计算机 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 公司财务报表数据预测汇总 [TABLE_FINANCE] 利润表（百万元） 2023A 2024E 2025E 2026E 主要财务指标 2023A 2024E 2025E 2026E 营业总收入 1,645 1,928 2,239 2,601 成长能力（%） 营业成本 962 1,114 1,284 1,480 营业收入增长率 19.56 17.25 16.13 16.13 营业税金及附加 12 9 10 12 EBIT增长率 1246.41 121.60 28.61 24.63 销售费用 314 337 378 429 净利润增长率 518.79 82.00 27.64 24.74 管理费用 122 137 157 182 盈利能力（%） 研发费用 112 135 157 182 毛利率 41.52 42.25 42.67 43.10 EBIT 98 216 278 347 净利润率 6.83 10.60 11.65 12.51 财务费用 0 1 0 -2 总资产收益率ROA 2.81 4.88 5.78 6.64 资产减值损失 -10 -10 -11 -11 净资产收益率ROE 4.58 8.06 9.50 10.80 投资收益 23 19 22 26 偿债能力 营业利润 120 225 290 364 流动比率 1.80 1.77 1.81 1.93 营业外收支 9 9 9 9 速动比率 1.37 1.33 1.38 1.50 利润总额 128 234 299 373 现金比率 0.77 0.71 0.78 0.90 所得税 4 7 9 11 资产负债率（%） 35.38 35.88 35.17 34.10 净利润 125 227 290 361 经营效率 归属于母公司净利润 112 204 261 325 应收账款周转天数 129.71 120.00 110.00 100.00 EBITDA 335 528 610 734 存货周转天数 159.68 160.00 150.00 140.00 总资产周转率 0.42 0.47 0.52 0.55 资产负债表（百万元） 2023A 2024E 2025E 2026E 每股指标（元） 货币资金 850 868 1,022 1,284 每股收益 0.17 0.32 0.40 0.50 应收账款及票据 591 694 747 798 每股净资产 3.79 3.92 4.24 4.66 预付款项 22 33 26 30 每股经营现金流 0.51 0.76 0.96 1.14 存货 421 478 517 556 每股股利 0.13 0.08 0.09 0.11 其他流动资产 113 76 78 79 估值分析 流动资产合计 1,996 2,150 2,389 2,747 PE 49 27 21 17 长期股权投资 46 65 87 113 PB 2.3 2.2 2.0 1.8 固定资产 178 194 206 207 EV/EBITDA 15.75 9.99 8.65 7.19 无形资产 293 363 410 447 股息收益率（%） 1.46 0.92 1.03 1.29 非流动资产合计 1,995 2,037 2,120 2,150 资产合计 3,991 4,187 4,509 4,897 短期借款 100 100 100 100 现金流量表（百万元） 2023A 2024E 2025E 2026E 应付账款及票据 251 427 492 568 净利润 125 227 290 361 其他流动负债 760 689 725 754 折旧和摊销 238 312 332 387 流动负债合计 1,111 1,216 1,317 1,421 营运资金变动 -65 -59 -15 -24 长期借款 137 137 137 137 经营活动现金流 328 494 619 735 其他长期负债 164 149 132 112 资本开支 -59 -250 -290 -273 非流动负债合计 301 286 269 248 投资 11 1 0 0 负债合计 1,412 1,502 1,586 1,670 投资活动现金流 -124 -248 -290 -273 股本 647 647 647 647 股权募资 3 -1 0 0 少数股东权益 126 149 178 214 债务募资 -184 0 0 0 股东权益合计 2,579 2,684 2,923 3,227 筹资活动现金流 -242 -229 -175 -201 负债和股东权益合计 3,991 4,187 4,509 4,897 现金净流量 -37 18 154 262 资料来源：公司公告、民生证券研究院预测 捷顺科技(002609)/计算机 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 评级说明 投资建议评级标准 评级 说明 以报告发布日后的12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的涨跌幅为基准。其中：A股以沪深300指数为基准；新三板以三板成指或三板做市指数为基准；港股以恒生指数为基准；美股以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准。 公司评级 推荐 相对基准指数涨幅15%以上 谨慎推荐 相对基准指数涨幅5%～15%之间 中性 相对基准指数涨幅-5%～5%之间 回避 相对基准指数跌幅5%以上 行业评级 推荐 相对基准指数涨幅5%以上 中性 相对基准指数涨幅-5%～5%之间 回避 相对基准指数跌幅5%以上 免责声明 民生证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告仅供本公司境内客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告仅为参考之用，并不构成对客户的投资建议，不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任。 本报告是基于已公开信息撰写，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报