发现报告（www.fxbaogao.com）是国内专业的研报大平台，以报告全、数量多著称。我们汇聚了海量的宏观、行业及公司研报，几乎市面上有的我们都有。这里聚集了海量的金融从业者和投资者，大家都在用。我们专注于为您提供最及时的数据服务，设计极简，操作便捷，让您在浩如烟海的报告中迅速找到所需，实现精准决策。
天山股份(000877)2021年一季度业绩符合市场预期，期间水泥熟料销量同比高增，华东涨价超预期演绎。公司水泥熟料销量同增74.7%，新疆则同增90.76%，料3月高增长延续，一方面源于去年一季度受疫情影响基数较低，判断公司水泥销售情况与行业基本匹配；此外江苏需求延续旺盛态势，地产基建开工维持韧性。我们判断2021年发达地区需求无虞，而重点工程的开工将支撑疆内水泥需求，全年而言公司水泥熟料销量的正向增长将为大概率。一季度水泥熟料均价虽降，但开春华东涨价已然超预期演绎。2021Q1公司水泥熟料均价同降约15-20元/吨。但实际上节后华东需求旺盛，供给端错峰生产执行力度较好，且海运费增加外来水泥流入减少，水泥熟料涨价超市场预期：当前沿江熟料普涨4轮，而长三角水泥普涨两轮；疆内仍处淡季保价区间。我们判断2021年公司水泥熟料均价中枢上移可期。公司负债率延续下行，资产负债表持续优化。季末公司资产负债率约23.51%，较年初下降近1pct，公司在手现金9.88亿元，持续覆盖有息负债，期间公司财务费用仅0.08亿元，2021年财务费用有望较2020年进一步下行，转负亦可期。风险提示：疆内需求不及预期、区域供给恶化、原燃料大幅涨价。
