完美世界发布了2020年报业绩快报和2021Q1业绩预告，业绩符合预期。公司看好未来新品类突破，2021年大量新品上线有望增厚利润。预计2021年上线创新回合制的《梦幻新诛仙》、MMOPRG的《战神遗迹》、开放世界的《幻塔》等。公司储备有《光荣与梦想》、《舍我其谁》等电视剧。预计2021年游戏业务净利润4.1-4.3亿元，同比下降15%-19%。2021Q1业绩符合预期，疫情红利降温和游戏产品周期使公司游戏收入同比下降，影视业务表现稳健。预计2021年影视业务将有《上阳赋》、《暴风眼》等多部精品电视剧播出。风险提示：游戏流水不及预期，内容监管政策风险等。公司2020年实现归母净利润15.5亿元，同比增长3%。2021Q1预计实现归母净利润4.4-4.8亿元，同比下降22%-28%。给予公司21年30X PE的估值，下调目标价至37.5元。维持“增持”评级。
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