通信行业研究周报：联通二季度NB~IoT全国覆盖，看好光通5G万物互联大趋势

行业报告|行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 通信 证券研究报告 2018年04月15日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 唐海清 分析师 SAC执业证书编号：S1110517030002 tanghaiqing@tfzq.com 姜佳汛 联系人 jiangjiaxun@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《通信-行业点评:北斗地图APP将上线 ， 导 航 产 业 前 景 值 得 期 待 》 2018-04-09 2 《通信-行业研究周报:中国完成5G通话，试验网全面铺开，持续看好光通5G成长》 2018-04-08 3 《通信-行业点评:关税初步清单落地通信行业影响有限，关注错杀标的布局机会》 2018-04-05 行业走势图 联通二季度NB-IoT全国覆盖，看好光通5G万物互联大趋势 本周行业重要趋势： 中国联通计划在2018年二季度完成NB-IoT网络全国覆盖，计划开通基站数量超过30万站。 中国联通物联网业务部总经理公布，中国联通计划在今年二季度完成超过30万站NB-IoT基站建设，实现全国覆盖。目前中国联通网络的连接管理平台已有超过8000万连接，每月新增的连接数在300-400万左右。 工信部内部会议研究推动5G核心硬件技术研发，今年工信部将紧抓5G高频器件等重点领域，推动5G关键器件产业布局突破，力争形成自有技术路线，预计2019年推出5G商用手机。 中国希望在5G时代实现技术赶超，需要龙头企业在政策引导支持下实现高端核心设备的突破。目前我国在前段射频器件、高频器件等领域仍依赖进口。工信部将通过政策支持推动5G中高频器件等领域的研发进展，加快5G试商用测试，为2019-2020年5G规模商用奠定基础。 本周投资观点： 地缘政治局势紧张，全球股市短期有所波动。A股部分板块前期涨幅较大，短期有调整压力。年报密集披露期将近，市场将更聚焦基本面。我们认为市场回归价值投资趋势不变，聚焦基本面和成长性，建议注意短期风险，重点关注短期遭错杀的有业绩、有催化剂、估值低、高成长标的长期布局机会。 1、通信行业内业绩高增长唯光通信，板块催化剂密集，4月业绩逐步出炉、5月集采有望启动、6月5G独立组网标准落地。重点布局长期投资机会： 1）光纤光缆重点关注：亨通光电（预计18年33亿利润，+51%，14倍）、通鼎互联（预计18年10.0亿利润，+68%，18倍）、中天科技（预计18年27亿利润，+30%， 13倍）、杭电股份（预计18年3.0亿利润，+201%， 16倍）；建议关注：烽火通信（预计18年11.76亿利润，+42%， 26倍）； 2）光模块重点关注：中际旭创（预计18年8.5亿利润，+416%，42倍），择机关注：光迅科技（预计18年4.3亿利润，+28%，41倍）； 2、5G是通信未来大趋势，国家多次发文力推2020年商用，投资体量较4G提升很大，建设周期预计不会太长。2018年重点关注5G主题投资机会，2020年后关注业绩兑现。重点关注行业龙头：中兴通讯（设备龙头5G最直接受益，预计18年50亿利润，+11%，24倍）；择机关注：烽火通信。 3、关注低估值、高成长、符合新经济大方向标的：1）统一通信龙头：亿联网络（预计18年8.4亿利润，+42%，25倍）；2）二线设备龙头：星网锐捷（预计18年6.2亿利润，+32%，22倍）；3）物联网龙头：宜通世纪（预计18年3.1亿利润，+36%，31倍）、日海通讯（预计18年2.3亿利润，+123%，39倍）、拓邦股份；4）IDC龙头：光环新网（预计18年6.3亿利润，+38%，37倍）；5）专网通信：海能达（预计18年7.4亿利润， 28倍）；6）其他细分领域龙头：网宿科技（CDN龙头预计18年10亿利润，34倍）、梦网集团（云通信龙头，预计18年3.6亿利润，+29%，25倍）。 风险提示：运营商资本开支下滑幅度超预期，新技术研发风险 重点标的推荐 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2018-04-13 评级 2016A 2017E 2018E 2019E 2016A 2017A/E 2018E 2019E 002396.SZ 星网锐捷 23.18 增持 0.55 0.81 1.06 1.28 42.32 28.62 21.87 18.11 002491.SZ 通鼎互联 14.31 买入 0.43 0.47 0.79 1.10 33.28 30.45 18.11 13.01 300308.SZ 中际旭创 76 增持 0.02 0.35 1.79 2.74 3800.00 217.14 42.46 27.74 300628.SZ 亿联网络 138.97 买入 2.89 3.96 5.64 7.33 48.09 35.09 24.64 18.96 600487.SH 亨通光电 35.34 买入 0.97 1.61 2.44 3.25 36.43 21.95 14.48 10.87 600522.SH 中天科技 11.38 买入 0.52 0.68 0.89 1.06 21.88 16.74 12.79 10.74 资料来源：天风证券研究所，注：PE=收盘价/EPS -17%-11%-5%1%7%13%19%25%2017-042017-082017-12通信 沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 1. 本周（4.09-4.14）行业观点 1.1. 本周行业重要趋势 中国联通计划在2018年二季度完成NB-IoT网络全国覆盖，计划开通基站数量超过30万站，网络覆盖完成后，用户连接数有望进一步提升，力争成为全球最大的物联网平台。 中国联通物联网公司在2018年3月月正式拿到了营业执照，注册资本4亿元。中国联通物联网业务部总经理公布，中国联通计划在今年二季度完成超过30万站NB-IoT基站建设，实现全国覆盖。目前中国联通网络的连接管理平台已有超过8000万连接，每月新增的连接数在300-400万左右。 中国移动物联网公司（中移物联）OneNET物联网开放平台目前的连接数已达到3800万，根据中国移动的计划，2018年实现NB-IoT网络全国覆盖，OneNET平台2018年目标新增4000万个连接，总数将超过7000万个。 中国移动已经拿到FDD牌照，前期也开始大力推进NB-IoT网络建设。三大运营商均将物联网作为收入的新增长点，网络覆盖大力推进、补贴政策快速落地，对推进物联网产业链发展起到重要拉动效应。随着物联网应用数量快速提升，芯片/模组出货量大幅增长将进一步摊薄硬件成本，实现产业链正循环。关注物联网应用放量、芯片/模组成本下降至20元左右的行业爆发临界时点。 工信部内部会议研究推动5G核心硬件技术研发，今年工信部将紧抓5G高频器件等重点领域，推动5G关键器件产业布局突破，力争形成自有技术路线，预计2019年推出5G商用手机。 5G产业链仍处于技术研发投入阶段，中国希望在5G时代实现技术赶超，需要龙头企业在政策引导支持下实现高端核心器件的突破。目前我国在移动终端、基带芯片等领域与国际领先水平逐步接近，但前段射频器件、中高频器件和材料等领域仍依赖进口。工信部正在研究相关政策，通过政策引导支持推动5G中高频器件等关键领域的技术研发进展，加快5G试商用测试，为2019-2020年5G规模商用奠定基础。 光通5G万物互联是通信行业未来核心大趋势，建议重点关注： 1、5G时代最直接受益的主设备龙头重点关注：中兴通讯（预计18年50亿利润，+11%，24倍）；择机关注：烽火通信； 2、物联网产业链建议关注模组及管理平台龙头厂商：日海通讯（平台+模组全面布局，预计18年2.3亿利润，+123%，39倍）、宜通世纪（管理平台龙头，预计18年3.1亿利润，+35%，31倍）；智能控制器龙头建议关注：拓邦股份等； 3、5G时代组网密度和传输流量均大幅提升，光纤光缆在接入和传输侧均有全新需求，重点推荐：亨通光电（预计18年33亿利润，+51%，14倍）、通鼎互联（预计18年10.0亿利润，+68%，18倍）、中天科技（预计18年27亿利润，+30%， 13倍）、杭电股份（预计18年3.0亿利润，+201%， 16倍）；建议关注：烽火通信 4、光模块/器件行业与光纤光缆相配合使用，同样受益5G组网密度提升以及流量的大幅提升，重点关注：中际旭创（预计18年8.5亿利润，+416%，42倍），择机关注：光迅科技（预计18年4.3亿利润，+28%，41倍）、新易盛等。 1.2. 本周投资观点 地缘政治局势紧张，全球股市短期有所波动。A股部分板块前期涨幅较大，短期有调整压力。年报密集披露期将近，市场将更聚焦基本面。我们认为市场回归价值投资趋势不变，聚焦基本面和成长性，建议注意短期风险，重点关注短期遭错杀的有业绩、有催化剂、估值低、高成长标的长期布局机会。光通5G万物互联是通信行业未来核心趋势，建议注意短期市场风险，在调整中择机布局，聚焦基本面，业绩和成长性两手抓。 具体来看： 1、通信行业内，业绩高增长唯光通信，同时未来催化剂密集：4月年报/一季报业绩逐步出炉、5月新一轮集采有望启动、6月5G独立组网标准落地。业绩高增长叠加催化剂推动， 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 板块行情有望启动，短期受板块整体拖累调整幅度较大，建议调整中择机布局，重点关注业绩有望持续高增长的细分行业龙头： 1）光通信板块：从政策面看：政府工作报告继续大力推进提速降费，网络流量有望持续高增长，同时建议实现城乡高速宽带全覆盖，农村接入网建设仍有较大提升空间。从运营商资本开支计划看：移动联通已公布2018年资本开支计划，联通资本开支触底回升，电信移动传输网、接入网资本开支内部结构有望继续向光通信调整；从集采情况看：中国移动2018继续大规模集采，第一批次需求1.1亿芯公里，中国电信从5000万芯公里追加至6700万芯公里。我们近期深度报告以及春节问卷调查研究重点指出，光纤光缆核心驱动力是流量的持续高增长，预计2018年国内光纤光缆需求量超过3.8亿芯公里，同比大幅提升超过20%。2019年5G带动的光纤光缆需求将开始体现，2020年5G商用后将进一步推动流量高速增长，网络升级扩容压力持续加大，对光纤光缆的需求形成长期持续拉动。 根据我们测算，国内光纤预制棒产能瓶颈预计至少延续至2019年底，光纤光缆集采价格预计稳中有升，光通信高景气态势有望延续。重点关注光纤预制棒供应充足、未来业绩能够持续快速增长的龙头厂商：亨通光电、通鼎互联、中天科技、杭电股份等，建议择机关注：烽火通信等； 2）光器件子行业：国内厂商OFC参展数量再创新高，同时纷纷推出400G高端产品，未来中国厂商有望实现质与量的新突破。贸易战初步清单出炉，主要的光模块等产品并未列入，市场担忧有望解除。按具体产品看，数通市场受益海外大型数据中心建设提速，以及国内大数据、人工智能等新技术高速发展推动国内大型数据中心需求逐步出现，数通产品有望持续快速增长，拥有核心技术壁垒的行业龙头业绩增长前景更明朗：中际旭创；电信市场三大运营商WDM/OTN设备集采陆续落地，端口数创历史新高，电信光模块/器件需求有望持续回暖，2019年后5G光模块需求也将开始体现，择机关注估值逐步消化的电信光模块龙头：光迅科技、新易盛等。 2、5G是通信行业未来最重要发展趋势，国家多次发文力推2020年商用，国内试验网快速铺开，产业链技术进展迅猛，5G商用有望顺利推进。5G投资体量相比4G提升很大，建设周期不会过长。我们反复强调5G投资节奏，2019年牌照发放前，关注2018年5G板块主题投资机会，2020年之后关注业绩兑现。建议在调整中积极布局5G大行情，重点关注未来有望持续高增长的细分行业