安井食品发布了2020年年报，实现营业总收入69.65亿元，同增32.2%，实现归母净利润6.04亿元，同增61.7%。公司保持满产满销状态，实现销量58.4万吨，同增19.2%，吨价1.19万元/吨，同增10.9%。分产品来看，面米和菜肴类产品保持稳健增长，肉制品和鱼糜制品保持较快增速。公司盈利能力再上新台阶，毛利率为25.7%，同比基本持平，主要系成本端稳中有降、提价效应和产品结构优化等多因素影响。展望来年，公司思路同样清晰，围绕“全渠道、全区域、大单品”的总体经营策略持续发力。我们坚定认为公司中长期成长路径清晰，产能全国化布局加速推进，市占率持续提升，同时规模优势持续显现，盈利能力持续提升。我们略调整公司2021-2022年归母净利润至8.63/11.43亿元，引入2023年归母净利润预测为14.71亿元，同比+43.0%/32.4%/28.6%，对应EPS 3.53/4.68/6.02元，对应 PE为63/47/37倍，维持目标价至245元，对应21年约70倍PE，维持“买入”评级。
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