消费+医疗并进，持续创造社会价值

稳健医疗是一家以医疗耗材和消费品业务为主的公司，其业务包括医用业务和消费品业务。在医用业务方面，公司引领行业，树立标杆，社会价值凸显。公司对高品质标准的追求使得自有品牌的口碑提升带来增长机会，公司后续加强医疗低值耗材尤其是非防疫物资产品（手术包、敷料等）推广，我们预计未来医疗业务板块自有品牌收入占比提升至30%以上，同时非防疫类产品占比提升（2020年防疫产品占比超过70%）。在消费品业务方面，公司输出安全、健康、环保生活方式。我们预计全棉时代业务未来3年复合增速达到30%以上。短期增速亮眼，长期动力清晰。我们预计2020-2022年归母净利润分别37.8/18.1/21.9亿元，当前股价126.84元，对应2020-2022年PE分别为14.3/29.9/24.7倍。给予目标价170.0元，对应市值724亿，2021年PE为40.0倍，维持“买入”评级。

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