通信行业专题报告：链接区块链与价值实体，NFT市场潜力无限

http://www.cgws.com 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级：推荐（维持） 报告日期：2021年04月06日 分析师：吴彤 S1070520030004 ☎ 0755-83667984  wutong@cgws.com 联系人（研究助理）：蔡微未 S1070119080025 ☎ 021-31829851  caiweiwei@cgws.com 行业表现 数据来源：贝格数据 相关报告 <<十四五剑指数字中国，上云用数赋智锻造通信机遇>> 2021-03-16 <<IDC市场冲击2000亿可期，未来驱动强劲依旧>> 2021-02-18 <<政策+资本+产业链共振，工业互联网投资正当时>> 2021-01-28 链接区块链与价值实体，NFT市场潜力无限 ——通信信行业专题报告 ◼ NFT：链接区块链和价值实体。NFT（Non-Fungible Token），即非同质化代币，具有不可分割、不可替代、独一无二的特点，其作为承载物品价值的新型数字凭证，市场潜力也被越来越多的投资者看见。2021年3月11日，艺术家Beeple的NFT作品《每一天：前5000天》成交价格高达6934.6万美元，一举成为在世艺术家成交作品第三高价；而最早的NFT项目可以追溯到CryptoKitties（加密猫），此游戏兴起于2017的牛市，巅峰时一直虚拟猫可以卖到10万美元以上，凸显NFT的艺术、文化及经济价值。 ◼ 关注度高企叠加供需格局向好，NFT市场复苏信号确立。根据Google Trends，NFT全球搜索量在2021年呈现爆发式增长，NFT生态系统可见度稳步攀升；市场供需格局方面，根据NonFungible的数据，2020年NFT买家数量同比增长66.94%，卖家同比增长24.7%，需求增速远超过供给增速，此供需格局有望吸引更多玩家进入市场，为NFT市场回暖持续注入强心剂。 ◼ NFT应用前景广阔，总市值有望在2021年攀升至7.1亿美元。现阶段可用于NFT的领域包括游戏、艺术品、域名、保险、收藏品、虚拟资产、现实资产、身份等，应用广泛。随着数字世界的蓬勃发展，许多标的将仅以数字原生态形式出现，NFT巨大的应用空间和技术遐想力有望在新型数字经济世界中变得越来越具吸引力。根据NonFungible数据显示，2019年NFT总市值达2.1亿美元，预计将在2020年成长50%，达到3.2亿美元，并持续在2021年攀升125%至7.1亿美元，发展空间巨大。 ◼ 市场规模+交易活跃度+资金流动，三大因素共振驱动NFT应用资产价值。市场规模方面，根据NonFungible给出的衡量数据，2020年活跃钱包总量达222,179，同比增长97.09%，增长势头强劲；交易活跃度方面，根据DappRadar的数据，交易活跃度最高的市场是NBA Top Shot，并且其活跃程度是第二名OpenSea的3.16倍，差距显著，彰显NFT市场玩家偏好；资金流动方面，根据NonFungible，2021年NFT总交易额有明显上升趋势，更多的资金注入表明NFT价值上升；三种因素共同驱动有望带动交易笔数增加及流动性增强，形成良好的市场效应。 ◼ NFT市场现仍处于萌芽阶段，待历炼后有望成长为下一个行业风口。NFT的真实性、提供所有权属性以及可转让性共同铸就其价值，由于这三大属性，NFT为现实世界和虚拟资产提供了无限可能性，但整体市场现仍处于萌芽阶段。对标比特币，2020年NFT的整体市值仅是BTC的0.17%，并且NFT锚定的资产受众群体也集中在艺术品、卡牌或者类似加密猫的-30%-20%-10%0%10%20%30%沪深300通信核心观点 分析师 证券研究报告 行业专题报告 行业报告 通信行业 行业专题报告 长城证券2 请参考最后一页评级说明及重要声明 宠物养成游戏，在未来，需要开发更多合适的应用场景提高大众参与度，从而提升NFT流动性，才能为NFT市场规模的扩张提供强有力的支撑。 ◼ 投资建议：融合不可分割、不可替代、独一无二属性的NFT近一年的市场热度不断攀升，市场供需格局向好，我们认为其背后深层逻辑是资产稀缺性和所有权的价值锚定的概念逐渐被市场认可。现实资产代币化将从根本上解决所有权问题，且方便大众在区块链网络中进行存储或交易；虚拟资产代币化解决标的稀缺性问题、通货膨胀问题以及归属权问题，因此NFT具备成为理想的锚定现实/虚拟资产的数字凭证的巨大潜力。综上，我们建议关注优质NFT区块链项目，以及现阶段初具规模的NFT交易市场和热度不断攀升的NFT加密收藏品市场，以及区块链应用及基础设施行业，相关公司包括：中装建设、东方国信、恒生电子、航天信息、天源迪科、中嘉博创、光环新网、百度、腾讯、第九城市、嘉楠科技、比特大陆、四方精创等。 ◼ 风险提示：NFT作为新兴投资品，前景尚不明确风险、流动性不足风险、应用开发不及预期风险、未来监管风险、宏观经济风险 32713016/53957/20210407 17:16 行业专题报告 长城证券3 请参考最后一页评级说明及重要声明 目录 1. NFT：链接区块链和价值实体 ................................................................................................ 5 1.1 融艺术、文化、经济价值于一体，NFT锚定数字资产价值凸显 .............................. 5 1.2 NFT将元数据上链，加固资产稀缺性价值 ................................................................... 8 1.3 关注度高企叠加供需格局向好，NFT应用潜力逐步释放 .......................................... 9 2. 优质NFT项目不断涌现推动产业发展，应用空间持续打开 ........................................... 10 2.1 NFT应用场景想象空间广阔，市场潜力逐步释放 ..................................................... 10 2.2 市场规模+交易活跃度+资金流动共振，提升NFT应用资产价值 ........................... 12 2.3 以Flow为首，优质NFT区块链项目或成数字经济燃料 ......................................... 13 3. NFT初露头角，线上资产交易驱动价值提升 ..................................................................... 15 3.1 市场现处萌芽阶段，未来依旧可期 ........................................................................... 15 3.2 NFT交易市场初具规模，其他新兴项目后劲十足 ..................................................... 15 4. 投资建议 ............................................................................................................................... 18 4.1 核心观点 ....................................................................................................................... 18 4.2 投资建议 ....................................................................................................................... 18 5. 风险提示 ............................................................................................................................... 21 32713016/53957/20210407 17:16 行业专题报告 长城证券4 请参考最后一页评级说明及重要声明 图表目录 图1：Beeple的NFT作品《每一天，前5000天》 ................................................................ 6 图2：CryptoKitties（加密猫）示意图 ...................................................................................... 6 图3：加密猫峰值交易价梳理（2017-2021） .......................................................................... 6 图4：加密收藏品交易额排名（截至2021年3月28日） ................................................... 7 图5：NBA TOP SHOT 示意图 .................................................................................................... 7 图6：谷歌上“NFT”和“Non-Fungible Token”的全球搜索量（2018-2021） ............................ 9 图7：2020年NFT应用领域分布图 ....................................................................................... 11 图8：2017-2021年NFT总市值及预测（单位：美元） ...................................................... 11 图9：活动账户数量最多的前十家NFT市场 ......................................................................... 12 图10：近一年内NFT交易总额及交易笔数 ........................................................................... 12 图11：Flow链工作原理示意图 .............................................................................................. 13 图12：入驻NFT市场的品牌示意图....................................................................................... 15 图13：Opensea官网交易页面示意图 ........................................................