大类资产双周报：二季度大类资产的主线是什么？

根据报告，大类资产价格变化的主要驱动因子是大宗商品价格变化。春节后，美国实际利率的上升贡献了大部分美债收益率的上行，而驱动美债收益率上行的主要因子将转向通胀预期，而通胀预期的焦点也将从大宗商品价格转向核心PCE（上游向下游切换）。此外，商品价格波动对周期股价格和股市整体估值都有影响，而市场和主要央行对大宗商品价格的判断存在分歧，这将引起市场波动。影响二季度大宗商品价格变化的核心是供给而不是需求，供给弹性相对较高的商品，二季度可能存在较大的价格下行风险。