1101151201251301351401452020/022020/032020/042020/052020/062020/072020/082020/09中信期货商品指数 2021-04-02 重要提示：本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者参考。若您并非中信期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 1101301501701902020/022020/042020/062020/082020/102020/122021/02中信期货商品指数 市场研究团队 屈涛 021-60812982 从业资格证F3048194 投资咨询号Z0015547 商品期货涨跌幅(%)豆二指数5.29菜粕指数4.99纸浆指数4.74苯乙烯指数4.71豆粕指数4.13低硫燃油指数-1.35原油指数-1.36燃油指数-1.73LPG指数-2.72焦煤指数-3.26 股指期货涨跌幅(%)IF主力1.76IH主力1.67IC主力1.04 股票版块涨跌幅(%)钢铁3.64消费者服务2.92家电2.01医药1.89电子1.88综合0.03房地产0.02综合金融-0.17电力公用事业-0.26银行-0.37 中信期货研究|市场精粹日报 情绪逐渐偏暖，商品反弹为主 报告推荐： 商品CTA团队：《豆类持续上行的基础稳了？》——20210401 摘要：我们认为，短期 USDA 种植意向报告带来的利多或继续支撑美豆及连粕偏强运行，但美豆种植面积的不确定性、巴西大豆上市进度加快、新季美豆出口的下降及国内豆粕需求的减少等因素或使美豆及连粕持续上行的基础并不牢固。 要闻扫描： ➢ 中国3月财新制造业PMI为50.6，低于2月0.3个百分点。 点评：不同于统计局PMI回升1.3个百分点，财新PMI有所走弱。我们认为这主要是因为我国外需增长动能有所减弱，财新PMI的统计样本以东部沿海地区的中小企业为主，这些企业对出口的依赖相对较大，因此对外需变动更为敏感。不过，当前外需增长放缓还不是很显著，样本范围较为广泛的统计局PMI受拖累相对较小。 观点精粹：（详细分析及风险因素请参见中信期货研究部已公开报告） 版块观点 推荐品种 金融：股市修复未结束 贵金属：空头逻辑未变，逢高沽空为宜 黑色：需求持续释放，钢价震荡偏强 焦炭：焦化厂厂库下降，焦炭震荡反弹 有色：市场情绪好转，有色见底回升 锌：沪锌日内剧烈波动，下方支撑仍偏强 能源：欧佩克会前油价暂稳，继续关注会议结论 燃料油：高硫燃油期价走弱，月差走弱 化工：低价刺激补库，化工短期谨慎反弹 PTA：供需预期改善，低位轻仓做多 油脂油料白糖：多空博弈激烈，板块延续调整 油脂：3月马棕预期增产，料将抑制油脂价格 交易推荐： 逢高卖出棕油05合约。 推荐指数：★★☆ 技术形态： 期价冲高回落，仍处BOLL带中轨以下。。 供给高位： 马来3月有丰产预期，叠加印尼产量同期高位。 累库预期： 逐渐进入消费淡季，累库压力施压价格。 短线建议： 7530~7560元/吨区间逢高卖出P2105合约，7600~7630元/吨止损。 风险因素： 需求超预期。 市场点睛 中信期货市场精粹日报 2 / 6 一、 观点精粹 图表1：品种观点精粹（观点来自中信期货研究部已公开报告） 版块及观点 版块及观点 品种 金融：股市修复未结束 股指 修复行情未结束 股指期权 市场情绪改善，轻仓布局反弹 国债 债市多空博弈维持震荡，央行政策常态化同时防风险不变 黄金/白银 空头逻辑未变，逢高沽空为宜 黑色：需求持续释放，钢价震荡偏强 钢材 需求持续释放，钢价震荡偏强 铁矿 终端需求持续释放，铁矿基差再度收窄 焦炭 焦化厂厂库下降，焦炭震荡反弹 焦煤 口岸通关恢复，焦煤震荡运行 动力煤 港口库存稳定，煤价涨幅收窄 有色：市场情绪好转，有色见底回升 铜 美元偏强势压制铜价，沪铜继续震荡回落 铝 17000激发补库，铝价尝试反弹 锌 沪锌日内剧烈波动，下方支撑仍偏强 铅 国内铅锭小幅回升，沪铅于15500关口承压下调 镍 国内外库存减少，镍价小幅回升 不锈钢 季节性去库持续，不锈钢价震荡运行 锡 资金重新炒作缅甸矿供应，沪锡震荡冲高 能源：欧佩克会前油价暂稳，继续关注会议结论 原油 欧佩克会前油价暂稳，继续关注会议结论 沥青 华北现货价格下跌，沥青期价震荡 燃料油 高硫燃油期价走弱，月差走弱 低硫燃料油 新加坡燃料油库存增加，低硫燃油跟随原油走弱 LPG 4月CP下调利空华南现货，LPG期价震荡下探 化工：低价刺激补库，化工短期谨慎反弹 甲醇 现货支撑仍存，甲醇继续下跌需要现货配合 尿素 印标预期已消化，尿素短期企稳中期仍偏弱 乙二醇 产能投放压制，限制反弹高度 PTA 供需预期改善，低位轻仓做多 短纤 交割厂库扩容，助力基差走强 PP 低价成交尚可，PP暂时止跌 塑料 下游采购回升，塑料略微企稳 苯乙烯 市场情绪重回亢奋，关注下游需求跟进 PVC 供需维持偏强，盘面维持高位震荡 软商品：超跌后板块或有反弹 橡胶 关注胶水价格变动，等待供应驱动方向改变。 纸浆 暂时定义为反弹，纸浆维持观望。 棉花 美棉种植报告不及预期，棉价区间震荡 油脂油料白糖：多空博弈激烈，板块延续调整 油脂 3月马棕预期增产，料将抑制油脂价格 蛋白粕 需求短期偏弱，蛋白粕冲高回落 白糖 瑞丽疫情或影响跨境甘蔗运输 生猪 阶段生猪出栏存断档预期，盘面大幅反弹 中信期货市场精粹日报 3 / 6 饲料养殖：玉米延续偏空，生猪反弹空间预计有限 鸡蛋 盘面继续震荡，关注3月存栏变化 玉米/淀粉 偏松格局持续，期价震荡偏弱运行 资料来源：中信期货研究部 风险因素：请参见当日中信期货研究部对应品种已公开报告 二、 市场点睛 (屈涛推荐) 策略推荐：逢高卖出棕油 05合约。 交易逻辑：基本面看，供应端马来3月有丰产预期，叠加印尼产量同期高位，整体供应充裕；另一方面，油脂逐渐进入消费淡季，累库压力施压价格。技术上来看，棕油05合约期价冲高回落，仍处BOLL带中轨以下。 短线建议：7530~7560元/吨区间逢高卖出P2105合约，7600~7630元/吨止损。 风险因素：需求超预期。 图表2：马来降雨量领先产量10个月；印尼棕油产量历史同期高位 资料来源：Wind 天下粮仓 中信期货研究部 三、 报告推荐 商品CTA团队：《豆类持续上行的基础稳了？》——20210401 摘要：我们认为，短期 USDA 种植意向报告带来的利多或继续支撑美豆及连粕偏强运行，但美豆种植面积的不确定性、巴西大豆上市进度加快、新季美豆出口的下降及国内豆粕需求的减少等因素或使美豆及连粕持续上行的基础并不牢固。 501001502002503003504004501001502002503003504002009/122012/052014/102017/032019/08当月产量当月均价月度累积降雨量（时间较当月提前10个月）200025003000350040004500500055001/313/315/317/319/3011/30印尼棕榈油产量202120202019201820172016 中信期货市场精粹日报 4 / 6 四、 要闻扫描 1、中国3月财新制造业PMI为50.6，低于2月0.3个百分点。 点评：不同于统计局PMI回升1.3个百分点，财新PMI有所走弱。我们认为这主要是因为我国外需增长动能有所减弱，财新PMI的统计样本以东部沿海地区的中小企业为主，这些企业对出口的依赖相对较大，因此对外需变动更为敏感。不过，当前外需增长放缓还不是很显著，样本范围较为广泛的统计局PMI受拖累相对较小。 图表3:经济日历 4月2日 宏观数据 前值 预期 20:30 美国 3月失业率:季调(%) 6.2 - 20:30 美国3月新增非农就业人数:季调(千人) 379 - 资料来源：Wind 中信期货研究部 五、 活跃品种点评 1、油脂 波动原因：USDA报告利多，叠加国内油脂库存偏低等，提振内外油脂价格。 后期展望：中长期基本面上，拉尼娜令今年棕油增产预期不改，部分机构预计3月产量增幅较大，南美大豆到港量至5月底前边际将呈递增，及国内下游仍处于消费淡季等，预计国内供需长期趋于宽松仍为主基调。故综合宏观面、基本面等因素，预计油脂持近强远弱概率较大，中长期上仍维持油脂价格轴心下移预期。后期继续关注下游成交情况。 操作建议：续持Y2109、 P2109空单(3.26建仓)；续持Y2109/M2109套利空单(3.26建仓)。 风险因素：原油价格大幅上涨，豆油收抛储政策不确定。 中信期货市场精粹日报 5 / 6 六、 数据一览 图表4：中信期货商品指数板块上一交易日涨跌幅；Wind商品指数上一交易日涨跌幅前五排名 -0.500.511.522.53农产品指数贵金属指数黑色建材指数中信商品指数能源化工指数有色金属指数%中信期货商品版块涨跌幅排名-4-3-2-10123456豆二指数菜粕指数纸浆指数苯乙烯指数豆粕指数低硫燃油指数原油指数燃油指数LPG指数焦煤指数%上一交易日品种涨跌幅前五排名涨跌幅(%) 资料来源：Wind中信期货研究部 图表5：股票指数及指数期货上一交易日涨跌幅；中信一级行业上一交易日涨跌幅前五排名 00.20.40.60.811.21.41.61.82沪深300上证50中证500%指数涨跌幅(%)期货涨跌幅(%)-2024钢铁消费者服务家电医药电子综合房地产综合金融电力公用事业银行%中信一级行业上一交易日涨跌幅前五后五排名 资料来源：Wind中信期货研究部 中信期货市场精粹日报 6 / 6 免责声明 除非另有说明，中信期货有限公司拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明， 本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户。 尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货有限公司对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时