市场精粹日报：市场情绪转暖，能化大幅反弹

1101151201251301351401452020/022020/032020/042020/052020/062020/072020/082020/09中信期货商品指数 2021-03-25 重要提示：本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者参考。若您并非中信期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 1101301501701902020/022020/042020/062020/082020/102020/122021/02中信期货商品指数 市场研究团队 屈涛 021-60812982 从业资格证F3048194 投资咨询号Z0015547 商品期货涨跌幅(%)苯乙烯指数2.32豆二指数2.23螺纹指数1.75动煤指数1.70乙二醇指数1.67燃油指数-2.61原油指数-3.05沪镍指数-3.11低硫燃油指数-3.11LPG指数-3.70 股指期货涨跌幅(%)IF主力-0.80IH主力-0.69IC主力-0.56 股票版块涨跌幅(%)电力公用事业0.75传媒0.23纺织服装-0.04非银行金融-0.23食品饮料-0.27基础化工-2.96建材-3.21石油石化-3.50钢铁-4.22有色金属-4.61 中信期货研究|市场精粹日报 市场情绪转暖，能化大幅反弹 报告推荐： 能源团队：《俄罗斯高硫燃料油供应影响因素探究》——20210324 摘要：现阶端俄罗斯是全球高硫燃料油的主要供应地之一，该国高硫燃料油出口量变化影响全球高硫燃油供应。俄罗斯燃料油出口数量与该国新装置投产、出口关税改革关系密切，本文重点探究这两方面是如何影响俄罗斯燃料油产量的。 要闻扫描： ➢ 欧元区3月制造业PMI初值为62.4，预期57.7，前值57.9；服务业PMI初值为48.8，预期46，前值45.7。日本3月制造业PMI初值52，前值 51.4。 点评：制造业PMI回升反映随着疫情缓解，海外制造业显著修复。海外供应的恢复会降低我国出口的增长动力，但海外经济的改善会在一定程度上带动我国出口的增长。总的来讲，未来几个月我国出口增速可能从高位有所回落，但回落速度会相对缓慢。 观点精粹：（详细分析及风险因素请参见中信期货研究部已公开报告） 版块观点 推荐品种 金融：股指继续寻底，债市短期料震荡为主 贵金属：美元指数继续走强，维持空头思路 黑色：产量回升需求释放，钢价震荡偏强运行 焦煤：口岸通关受限，焦煤震荡反弹 有色：欧洲制造业PMI超预期，有色见底回升 镍：成交有所改善，镍价震荡运行 能源：供需继续修复，价格收敛价值 沥青：当周开工提升库存增加，现货继续下调 化工：原油反弹叠加现货支撑，化工稳中偏强 PP：上游检修增多，压力暂时减轻 油脂油料白糖：油脂高位震荡，粕类偏强运行 玉米：现货仍有下跌空间，期价偏空对待 交易推荐： 逢低买入豆粕05合约。 推荐指数：★★☆ 技术形态： 创近半个月以来新高，1h K线沿BOLL带上轨向上。 库存去化： 当前开机高位，豆粕库存仍处同期高位，但油厂库存已出现了拐点。 价值修复： 油粕比快速上涨之后有修复需求，豆粕存补涨需求。 短线建议： 3310~3325元/吨区间逢低买入M2105合约，3285~3300元/吨止损。 风险因素： 需求不及预期。 市场点睛 中信期货市场精粹日报 2 / 6 一、 观点精粹 图表1：品种观点精粹（观点来自中信期货研究部已公开报告） 版块及观点 版块及观点 品种 金融：股指继续寻底，债市短期料震荡为主 股指 指数继续寻底 股指期权 隐波持续回落，交易波动同时轻仓布局反弹 国债 海内外避险情绪升温，债市全线走强 黄金/白银 美元指数继续走强，维持空头思路 黑色：产量回升需求释放，钢价震荡偏强运行 钢材 产量回升需求释放，钢价震荡偏强运行 铁矿 钢材需求表现良好，铁矿盘面反弹回升 焦炭 库存快速累积，焦炭震荡调整 焦煤 口岸通关受限，焦煤震荡反弹 动力煤 坑口煤价支撑，港口继续反弹 有色：欧洲制造业PMI超预期，有色见底回升 铜 3月欧洲制造业PMI初值超预期回升，铜价震荡整理 铝 抛储成潜在压制，沪铝转震荡对待 锌 沪锌资金表现反复，短期下方支撑仍偏强 铅 沪铅仓单库存未继续下降，铅价或震荡为主 镍 成交有所改善，镍价震荡运行 不锈钢 仓单继续流出，不锈钢区间震荡 锡 沪锡继续关注17.5万附近争夺 能源：供需继续修复，价格收敛价值 原油 供需继续修复，价格收敛价值 沥青 当周开工提升库存增加，现货继续下调 燃料油 高硫月差、贴水继续走弱，苏伊士运河事件或带动高硫燃油 低硫燃料油 富查伊拉库存大降，低硫燃油或跟随原油 LPG 原油下跌利空盘面，LPG期价震荡偏弱 化工：原油反弹叠加现货支撑，化工稳中偏强 甲醇 供应压力逐步积累，甲醇仍承压为主 尿素 印标改善现货但未超预期，尿素或偏震荡 乙二醇 供应由紧向松，基差由强走弱 PTA 供需预期改善，低位轻仓做多 短纤 日内产销低迷，价格低位震荡 PP 上游检修增多，压力暂时减轻 塑料 持续调整之后，下行驱动或缓 苯乙烯 下游成交改善，反弹如期出现 PVC 短期维持高位震荡 软商品：大宗氛围偏弱带来板块趋弱，唯纸浆偏强 橡胶 原油暴跌测试出万4附近略有支撑 纸浆 减量提价利好，纸浆难跌 棉花 宏观面利空引发内外棉下行 油脂油料白糖：油脂高位震荡，粕类偏强运行 油脂 国内油脂高位震荡，后期关注原油波动 蛋白粕 2021/22年度全球大豆预计增产，或限制美豆涨幅 白糖 鸡肋行情或持续 生猪 短期无驱动，行情延续低迷 中信期货市场精粹日报 3 / 6 饲料养殖：售粮压力利空玉米，低存栏利多蛋价 鸡蛋 低存栏加消费回暖，蛋价或震荡偏强运行 玉米/淀粉 现货仍有下跌空间，期价偏空对待 资料来源：中信期货研究部 风险因素：请参见当日中信期货研究部对应品种已公开报告 二、 市场点睛 (屈涛推荐) 策略推荐：逢低买入豆粕05合约。 交易逻辑：基本面看，尽管当前开机高位，豆粕库存仍处同期高位，但油厂库存已出现了拐点；另一方面，前期油粕比快速上涨之后有修复需求，在油脂维持强势的情况下，豆粕存补涨需求。技术上来看，豆粕05合约期价创近半个月以来新高，1h K线沿BOLL带上轨向上。 短线建议：3310~3325元/吨区间逢低买入M2105合约，3285~3300元/吨止损。 风险因素：需求不及预期。 图表2：油厂库存已出现拐点；05油粕比也出现了拐点 资料来源：Wind 天下粮仓 中信期货研究部 三、 报告推荐 能源团队：《俄罗斯高硫燃料油供应影响因素探究》——20210324 摘要：现阶端俄罗斯是全球高硫燃料油的主要供应地之一，该国高硫燃料油出口量变化影响全球高硫燃油供应。俄罗斯燃料油出口数量与该国新装置投产、出口关税改革关系密切，本文重点探究这两方面是如何影响俄罗斯燃料油产量的。 0501001501周3周5周7周9周11周13周15周17周19周21周23周25周27周29周31周33周35周37周39周41周43周45周47周49周51周全国油厂豆粕库存量万吨2018年2019年1.51.71.92.12.32.52.72.93.1MayJunJulAugSepOctNovDecJanFebMarAprMay豆油/豆粕（5月）21052005190518051705 中信期货市场精粹日报 4 / 6 四、 要闻扫描 1、欧元区3月制造业PMI初值为62.4，预期57.7，前值57.9；服务业PMI初值为48.8，预期46，前值45.7。日本3月制造业PMI初值52，前值 51.4。 点评：制造业PMI回升反映随着疫情缓解，海外制造业显著修复。海外供应的恢复会降低我国出口的增长动力，但海外经济的改善会在一定程度上带动我国出口的增长。总的来讲，未来几个月我国出口增速可能从高位有所回落，但回落速度会相对缓慢。 图表3:经济日历 3月25日 宏观数据 前值 预期 18:00 3月欧洲央行公布经济公报 - - 资料来源：Wind 中信期货研究部 五、 活跃品种点评 1、锡 波动原因：股市持续杀跌对有色构成负面扰动，供应偏过剩的锡跌幅居前。 后期展望：锡主板块焊料复苏缓慢，精锡产量将进一步回升，沪锡呈现供需过剩势头，短期锡价仍存回落压力；中期锡矿仍偏紧，这对价格有支撑。 操作建议：短线交易为宜。 风险因素：银漫锡矿复产不确定；缅甸矿供应。 2、棉花 波动原因：欧洲疫情或影响部分订单需求，中美关系引发市场担忧。 后期展望：短期因宏观面、消息面利空，郑棉或跟随外盘偏弱运行，跌破15000后下方空间或有限；中期关注新年度棉花种植、产区天气情况，清明节后下游补库情况；长期上行逻辑未变。 操作建议：空单持有，无单暂观望。 风险因素：下游订单不及预期、美棉新棉种植面积减产不及预期、国际贸易关系恶化。 中信期货市场精粹日报 5 / 6 六、 数据一览 图表4：中信期货商品指数板块上一交易日涨跌幅；Wind商品指数上一交易日涨跌幅前五排名 -2-1.5-1-0.500.511.5黑色建材指数农产品指数中信商品指数能源化工指数贵金属指数有色金属指数%中信期货商品版块涨跌幅排名-5-4-3-2-10123苯乙烯指数豆二指数螺纹指数动煤指数乙二醇指数燃油指数原油指数沪镍指数低硫燃油指数LPG指数%上一交易日品种涨跌幅前五排名涨跌幅(%) 资料来源：Wind中信期货研究部 图表5：股票指数及指数期货上一交易日涨跌幅；中信一级行业上一交易日涨跌幅前五排名 -1.8-1.6-1.4-1.2-1-0.8-0.6-0.4-0.20沪深300上证50中证500%指数涨跌幅(%)期货涨跌幅(%)-6-4-202电力公用事业传媒纺织服装非银行金融食品饮料基础化工建材石油石化钢铁有色金属%中信一级行业上一交易日涨跌幅前五后五排名 资料来源：Wind中信期货研究部 中信期货市场精粹日报 6 / 6 免责声明 除非另有说明，中信期货有限公司拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明， 本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户。 尽管本报告中所包含的信息