市场精粹日报：原油一枝独秀，带动情绪转暖

1101151201251301351401452020/022020/032020/042020/052020/062020/072020/082020/09中信期货商品指数 2021-03-05 重要提示：本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者参考。若您并非中信期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 1101301501701902020/022020/042020/062020/082020/102020/122021/02中信期货商品指数 市场研究团队 屈涛 021-60812982 从业资格证F3048194 投资咨询号Z0015547 商品期货涨跌幅(%)燃油指数2.26低硫燃油指数1.83原油指数1.79豆油指数1.69铁矿指数1.67沪铝指数-2.89苹果指数-3.13沪锌指数-3.44不锈钢指数-4.75沪镍指数-5.61 股指期货涨跌幅(%)IF主力-2.53IH主力-2.49IC主力-1.44 股票版块涨跌幅(%)钢铁1.31电力公用事业0.62建筑0.00煤炭-0.01银行-0.70医药-3.43基础化工-3.44有色金属-3.78食品饮料-4.90电设及新能源-5.60 中信期货研究|市场精粹日报 原油一枝独秀，带动情绪转暖 报告推荐： 黑色团队：《“碳中和”如何影响未来黑色金属市场节奏》——20210304 摘要：政策不确定下，我们以两种情景假设对未来走势进行推演：1、两会期间未有相关政策出台或政策执行期延后。在高库存、高产量背景下，钢价将承受压力，原料将出现补涨动力，利于做空炼钢利润。2、两会期间出台压减粗钢产量的政策甚至对不同区域分配具体压减指标。则钢材将受到供需两端的共振驱动。 要闻扫描： ➢ 欧元区1月失业率8.1%，预期8.3%，前值为8.3%。 点评：1月份欧元区失业率明显低于预期值和前值，主要因为疫情缓解。疫苗的接种将使得疫情趋势性缓解，预计欧洲经济将趋势性改善。 观点精粹：（详细分析及风险因素请参见中信期货研究部已公开报告） 版块观点 推荐品种 金融：股市静待时机，债市震荡回落 贵金属：贵金属中长空头逻辑不变 黑色：需求预期仍待兑现，钢价高位震荡 焦炭：库存继续累积，焦炭弱势震荡 有色：市场冲击有所缓和，有色逐步企稳 镍：悲观情绪逐步缓和，关注12万关口处支撑 能源：欧佩克会议在即，油价进入观望模式 LU：仓单大幅下降，低硫燃油价格反弹 化工：基本面压力不大，化工品近期或高位震荡 PTA：高成本、低估值，短期偏多 农产品：宏观面博弈基本面，板块趋于分化 油脂：缺乏基本面驱动，油脂高位震荡 交易推荐： 逢低买入低硫燃油05合约。 推荐指数：★★☆ 技术形态： 日线站稳MA20，1h再度突破BOLL带中轨。 需求高位：船燃需求在BDI以及集装箱出口指数等处于高位的情况下相对旺盛。 价格利多： 交割库库存下降以及原油大幅拉升均利多价格。 短线建议： 3330~3350元/吨区间逢低买入LU2105合约，3280~3300元/吨止损。 风险因素： 原油价格大幅下跌。 市场点睛 中信期货市场精粹日报 2 / 6 一、 观点精粹 图表1：品种观点精粹（观点来自中信期货研究部已公开报告） 版块及观点 版块及观点 品种 金融：股市静待时机，债市震荡回落 股指 情绪回落，静待时机 股指期权 隐波整体较为稳定，短期谨慎为主 国债 债市震荡回落，静候两会议程 黄金/白银 贵金属中长空头逻辑不变 黑色：需求预期仍待兑现，钢价高位震荡 钢材 需求预期仍待兑现，钢价高位震荡 铁矿 铁水产量维持稳定，期现基差持续缩小 焦炭 库存继续累积，焦炭弱势震荡 焦煤 下游集中去库，焦煤震荡运行 动力煤 供需边际好转，煤价连续反弹 有色：市场冲击有所缓和，有色逐步企稳 铜 跟随镍价叠加伦铜交仓，铜价大幅下跌 铝 镍跌停打击人气，拖累沪铝回调 锌 市场情绪走弱拖累锌价表现，锌价走势暂不悲观 铅 国内铅锭加速累库，铅价将维持调整态势 镍 悲观情绪逐步缓和，关注120000关口处支撑 不锈钢 逐步回归基本面，不锈钢价偏强震荡 锡 有色整体走弱，锡价跟随回落 能源：欧佩克会议在即，油价进入观望模式 原油 欧佩克会议在即，油价进入观望模式 沥青 原油上涨带动沥青期价反弹，把握逢高抛空机会 燃料油 原油推动下高硫燃油期价冲高，把握逢高抛空机会 低硫燃料油 仓单大幅下降，低硫燃油价格反弹 LPG 原油存增产预期，LPG期价震荡偏弱 化工：基本面压力不大，化工品近期或高位震荡 甲醇 库存去化叠加春检预期支撑，甲醇高位震荡 尿素 淡储库存继续外售，尿素反弹仍需等待需求配合 乙二醇 供应维持偏紧状态，近月维持做多思路 PTA 高成本、低估值，短期偏多 短纤 日内产销低迷，现货价格承压 PP 下游抵触依旧，PP上行遇阻 塑料 需求延续偏淡，L冲高回落 苯乙烯 盘面冲高回落，供需延续僵持 PVC 现货成交一般，盘面维持高位震荡 橡胶 万五支撑已至，等待金融市场企稳 纸浆 基本面强金融面弱，纸浆高位震荡。 农产品：宏观面博弈基本面，板块趋于分化 油脂 缺乏基本面驱动，油脂高位震荡 蛋白粕 尾盘下挫，调整未完 生猪 市场关注点仍是疫情，盘面表现冷清 棉花 棉花随市场回调，关注宏观变化 白糖 原糖回调，郑糖显稳 中信期货市场精粹日报 3 / 6 玉米/淀粉 现货挺价，高基差支撑盘面 资料来源：中信期货研究部 风险因素：请参见当日中信期货研究部对应品种已公开报告 二、 市场点睛 (屈涛推荐) 策略推荐：逢低买入低硫燃料油05合约。 交易逻辑：基本面看，当前国内低硫燃料油出率偏低，产量同期偏低水平；另一方面，下游船燃需求在BDI以及集装箱出口指数等处于高位的情况下相对旺盛；同时，交割库库存下降以及原油大幅拉升均利多价格。技术上来看，低硫燃料油05合约日线站稳MA20，1h再度突破BOLL带中轨。 短线建议：3330~3350元/吨区间逢低买入LU2105合约，3280~3300元/吨止损。 风险因素：原油价格大幅下跌。 图表2：当前国内低硫燃油产量同期偏低水平；焦炭供需偏紧下库存持续去化 资料来源：Wind Mysteel 中信期货研究部 三、 报告推荐 黑色团队：《“碳中和”如何影响未来黑色金属市场节奏》——20210304 摘要：政策不确定下，我们以两种情景假设对未来走势进行推演：1、两会期间未有相关政策出台或政策执行期延后。在高库存、高产量背景下，钢价将承受压力，原料将出现补涨动力，利于做空炼钢利润。2、两会期间出台压减粗钢产量的政策甚至对不同区域分配具体压减指标。则钢材将受到供需两端的共振驱动，需求全面启动与产量压缩有望形成较强合力，炼钢利润的中枢将得到长期提升，而原料端或将形成长期压制。 0100002000030000400005000060000700002020/102020/112020/112020/122020/122021/012021/012021/022021/022021/03吨库存期货:INE低硫燃料油:总计 中信期货市场精粹日报 4 / 6 四、 要闻扫描 1、欧元区1月失业率8.1%，预期8.3%，前值为8.3%。 点评：1月份欧元区失业率明显低于预期值和前值，主要因为疫情缓解。疫苗的接种将使得疫情趋势性缓解，预计欧洲经济将趋势性改善。 图表3:经济日历 3月5日 宏观数据 前值 预期 21:30 美国 2月失业率:季调(%) 6.3 - 21:30 美国 2月新增非农就业人数:季调(千人) 49 - 资料来源：Wind 中信期货研究部 五、 活跃品种点评 图表4：活跃品种点评 品种 波动原因 后期展望 操作建议 风险因素 锌 宏观情绪迅速切换，加上昨日镍跌停对有色板块形成拖累，锌价高位波动剧烈 国内锌锭开始转向去库预期，低库存可期，基本面支撑下，当下锌价高位下调空间或有限。且中期维持向上驱动。 多单持有，或把握回调后的加仓机会；沪锌跨期正套持有 宏观情绪变动超预期，国内节后消费回归偏弱 铜 镍价全天封死跌停冲击市场情绪，同时，伦铜出现较大幅度的交仓，铜价大幅下跌。 当前处于旺季逐步到来前的验证期，铜价下跌有利于提振消费，短期铜价进一步下跌空间或有限。 短期可趁铜价下跌在65000下方逐步重新建立多头头寸；关注内外盘正套机会 旺季不及预期 锡 伴随着锡矿加工费回升和锡锭库存回升，此前锡供应端炒作逻辑松动，叠加镍价大跌，锡价大幅下跌 自去年11月以来持续炒作的供应端收缩逻辑松动，需谨防资金流出推动价格继续回落风险；中期锡矿仍偏紧 短线交易为宜 银漫锡矿恢复不确定 镍 受青山供应高冰镍消息影响，镍价大幅下行 新能源需求高增长，原料供应预期开始转向，未来供需缺口逻辑松动，目前宏观复苏预期仍在，但基本面长期逻辑弱化，镍价根据镍铁价格加上镍铁至硫酸镍成本来定价，目前已跌至价格下方，有修复空间，中期来看镍价偏震荡运行。 区间操作 青山高冰镍项目变数超预期；宏观情绪变动超预期；镍铁进口超预期 不锈钢 受镍价拖累，价格大跌 情绪过后，不锈钢将回归基本面，目前镍铁、铬铁供应仍然偏紧，不锈钢成本支撑较强，价格大跌导致下游观望情绪较重，去库较慢，随着价格企稳，后市将或将开始涨价去库阶段，不锈钢价偏强震荡 短期区间操作；中期逢低做多。 海外疫情变动超预期；需求下降超预期。 中信期货市场精粹日报 5 / 6 资料来源：中信期货研究部 六、 数据一览 图表5：中信期货商品指数板块上一交易日涨跌幅；Wind商品指数上一交易日涨跌幅前五排名 -4-3.5-3-2.5-2-1.5-1-0.500.5黑色建材指数农产品指数能源化工指数中信商品指数贵金属指数有色金属指数%中信期货商品版块涨跌幅排名-7-6-5-4-3-2-10123燃油指数低硫燃油指数原油指数豆油指数铁矿指数沪铝指数苹果指数沪锌指数不锈钢指数沪镍指数%上一交易日品种涨跌幅前五排名涨跌幅(%) 资料来源：Wind中信期货研究部 图表6：股票指数及指数期货上一交易日涨跌幅；中信一级行业上一交易日涨跌幅前五排名 -3.5-3-2.5-2-1.5-1-0.50沪深300上证50中证500%指数涨跌幅(%)期货涨跌幅(%)-6-4-202钢铁电力公用事业建筑煤炭银行医药基础化工有色金属食品饮料电设及新能源%中信一级行业上一交易日涨跌幅前五后五排名 资料来源：Wind中信期货研究部 中信期货市场精粹日报 6 / 6 免责声明 除非另有说明，中信期货有限公司拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明， 本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，