敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2018年8月19日 房地产 调控从紧基调未变，龙头销售策略分化 ——光大地产A+H重点公司样本库动态跟踪报告（8.1-8.17） 行业动态  ◆市场行情：地产板块随大市继续调整，内房表现略好 8月1日至8月17日，申万房地产指数下跌7.87%，跑赢沪深300指数0.32pc，在28个申万一级行业指数中排名第15；恒生中国内地地产指数下跌3.74%，跑赢恒生指数1.05pc，与12个恒生综合行业指数对比，表现仅落后于综合业、电讯业指数。  ◆政策动态：住建部约谈5市紧调控，上海首套利率下调系误读 住建部约谈海口等5市，强调打击投资炒作，遏制房价上涨；全国首套房平均按揭利率环比提高0.03pc至5.67%，连续19个月上涨；工行上海首套房贷利率维持95折不变；1-7月居民中长期贷款新增2.96万亿同比减少9.68%，居民短贷1.28万亿同比增加20.48%；区域层面地方政府继续严格执行调控，陆续出台补丁政策，多城相应住建部要求开展市场专项整治活动。  ◆公司动态：中报逐步出炉，龙头销售策略分化 目前12家A/H房企公布中期业绩，多家房企中报预增；7月销售数据出炉，由于不同销售策略和推盘节奏，龙头表现出现分化；其中碧桂园、保利地产、融创中国、新城控股、华润置地、招商蛇口1-7月累计销售金额分别同比增长45%、47%、72%、106%、36%、47%，远高于房地产行业销售整体增速22%。  ◆数据更新：低基数和抢跑导致7月销售高增，土地降温延续 30城商品房双周成交环比下降约3.3%，全年累计同比收窄至-11.8%；11城二手房双周成交环比增加3.5%，全年累计同比收窄至-8.3%，其中一线城市累计同比回正至0.3%。100城土地双周成交面积环比下降21.5%。统计局数据显示7月销售高增，主因2017年7月的低基数及开发商以现金回笼为导向的加速推盘“抢跑”效应；中期策略的土地购置费增速高位延续获验证。  ◆投资建议：板块估值短期仍承压，龙头将受益于行业资源整合 行业政策面持续承压，各地陆续出台政策补丁及开展专项整治，坚决遏制房价上涨，预计短期对板块估值仍形成压制。主流房企近期销售仍维持较高增速，2018年中期业绩增长靓眼，未来利润释放具有较强支撑。 资源整合大潮到来，并购整合持续进行，头部企业借助低成本融资、品牌溢价和高效周转，未来市场份额有望得到进一步提升。建议关注：万科A、保利地产、招商蛇口、新城控股、蓝光发展、融创中国、中国金茂。 ◆风险分析： 房企融资持续收紧或导致资金链承压；融资成本抬升或侵蚀利润；美元走强或导致房企汇兑损失加大。 增持（维持） 分析师 何缅南 (执业证书编号：S0930518060006) 021-22169170 hemiannan@ebscn.com 联系人 王梦恺 021-22169154 wangmk@ebscn.com 行业与上证指数对比图 资料来源：Wind 相关研报 房热地冷政策面持续承压，估值优势市场面温和反弹 — 光大地产A+H重点公司样本库动态跟踪报告 ····································· 2018-08-01 行业降温进行时，龙头研究正当时——光大地产A+H重点公司样本库动态跟踪报告 ····································· 2018-07-18 -30%-18%-5%8%20%07-1710-1701-1804-18房地产沪深300 2018-08-19 房地产 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 目 录 1、 样本库重点上市房企基本情况 ................................................................................................... 3 2、 市场行情：板块随大市调整，内房表现略好 ............................................................................. 4 2.1、 A/H地产板块均随大市调整 .................................................................................................................... 4 2.2、 重点房企沪（深）港股通持股变化 ......................................................................................................... 6 3、 政策动态：住建部约谈五市紧调控，上海首套利率下调系误读 ................................................. 7 3.1、 中央房地产政策及资金面动态 ................................................................................................................ 7 3.2、 区域房地产政策动态梳理 ...................................................................................................................... 10 4、 公司动态：中报逐步出炉，龙头销售分化 ............................................................................... 12 4.1、 公司中报业绩逐步出炉，多数房企预增 ................................................................................................ 12 4.2、 销售数据出炉，龙头房企表现分化 ....................................................................................................... 13 4.3、 上市房企其他重点信息梳理（8.1-8.17） ............................................................................................. 14 5、 数据更新：销售高增因低基数和抢跑，土地市场降温延续 ...................................................... 16 5.1、 楼市成交：30城商品房双周成交环比微降，11城二手房双周成交环比微增 ....................................... 16 5.2、 土地成交：总体市场降温延续，一线成交有所提升 .............................................................................. 18 5.3、 统计局数据：低基数和抢跑效应促7月销售高增 ................................................................................. 19 6、 投资建议 ................................................................................................................................. 21 7、 风险提示 ................................................................................................................................. 21 2018-08-19 房地产 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 1、样本库重点上市房企基本情况 光大地产重点上市房企样本库未发生变动，将继续保持对30家A股重点房企及20家H股重点房企的动态跟踪。以下为样本库公司的基本情况： 表1：30家A股重点上市房企基本情况 序 号 代码 简称 总市值（亿元） 股价 （元/股） PE (TTM) PB 10日 涨跌幅 年初至今涨跌幅 1 000002.SZ 万科A 2,492.64 22.69 8.9 1.8 4% -27% 2 001979.SZ 招商蛇口 1,315.24 16.64 8.3 1.9 0% -13% 3 600048.SH 保利地产 1,298.50 10.95 7.9 1.2 -1% -20% 4 600606.SH 绿地控股 732.52 6.02 7.1 1.2 -2% -14% 5 600340.SH 华夏幸福 674.32 22.82 7.2 1.9 -3% -25% 6 000069.SZ 华侨城A 518.50 6.32 5.8 1.0 -1% -22% 7 601155.SH 新城控股 515.81 22.85 8.1 2.7 -6% -20% 8 600663.SH 陆家嘴 450.93 15.06 13.3 3.9 -4% -18% 9 600383.SH 金地集团 388.71 8.61 5.5 1.0 0% -28% 10 002146.SZ 荣盛发展 340.46 7.83 5.4 1.2 7% -13% 11 600208.SH 新湖中宝 268.30 3.12 7.2 0.8 -2% -39% 12 000656.SZ 金科股份 266.45 4.99 13.2 1.4 -1% 6% 13 600675.SH 中华企业 229.69 4.88 57.2 1.2 8% -21% 14 000671.SZ 阳光城 224.78 5.55 10.8 1.2 -5% -29% 15 000961.SZ 中南建设 207.75 5.60 17.3 1.3 0% -12% 16 000402.SZ 金融街 207.13 6.93 6.9 0.7 -2% -36% 17 000732.SZ 泰禾集团 192.89 15.50 9.0 1.2 -5% -22% 18 600376.SH 首开股份 172.83 6.70 6.8 0.6 -1% -22% 19 000537.SZ 广宇发展 162.23 8.71 4.3 1.5 -6% -31% 20 600466.SH 蓝光发展 162.05 5.43 10.5 1.0 2% -18% 21 600895.SH 张江高科 153.94 9.94 32.3 1.8 -3% -30% 22 002244.SZ 滨江集团 142.19 4.57 8.7 1.0 -5% -42% 23 600325.SH 华发股份 135.76 6.41 7.6 1.2 1% -9% 24 600266.SH 北京城建 135.71 8.66 8.7 0.6 -2% -32% 25 002285.SZ 世联行 128.57 6.29 14.6 2.6 0% -43% 26 000056.SZ 皇庭国际 113.39 11.42 75.0 2.5 10% -14% 27 002016.SZ 世荣兆业 9