20年报点评：盈利能力大幅提升，雾化科技龙头勇往直前

思摩尔国际是一家雾化科技公司，2020年实现营业收入100.1亿元，同比增长52.9%；实现归母净利润24.0亿元，同比增长10.4%。公司客户间出现分化，英美烟草及悦刻增速亮眼。公司盈利能力显著提升，净利率（调整后）同比+9.8pp至38.9%。公司为全球雾化科技领军者，已构筑较为坚实的技术壁垒。短期看，电子烟相关政策磨合期国内电子烟市场集中度有望提升，公司有望受益。长期看，公司全球化布局和技术创新能力将推动公司持续增长。建议关注。