FY20全口径收入+26.5%，期待两所新校转设并表

中国新华教育发布FY2020全年业绩报告，全口径收入同比增长26.5%至6.5亿元，净利润同比增长20.2%至3.25亿元。集团全日制在校人数达42,541人，同比增长6.8%。预计随着新校区推进，集团规划全日制人数可达8万人，潜在增长空间为88%。公司期内主营业务成本同比下降4.9%，销售费用率同比+0.5pct，行政费用率降至13.9%。集团资本负债率基本稳定。我们维持“买入”评级，目标价3.2港元。