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本报告分析了中国通信行业的发展趋势和运营商的业绩表现。2021年，头部运营商业绩有望加速增长，其中B端业务增长明显。中国移动2020年业绩稳定增长，资本开支稳中有升，5G相关资本开支大幅增长。共建模式助力5G网络提前实现全国覆盖。预计2021年国内运营商资本开支同比增长2.28%至3406亿元。建议关注运营商：中国移动、中国联通、中国电信；5G主设备龙头厂商：中兴通讯、烽火通信；光模块龙头厂商：中际旭创；云产业链核心厂商：数据港、宝信软件、光环新网。风险提示：5G应用落地慢于网络建设；通胀加剧上游供应商提高供应价格。
