计算机行业零售技术Retail Tech主题双周报：无人货架遭遇困局，无人货柜替代趋势已现
http://www.cgws.com 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级：推荐（维持） 报告日期：2018年04月15日 周伟佳CFA, ACCA 0755-83516551 Email:zhouwj@cgws.com 执业证书编号:S1070514110001 联系人（研究助理）： 于威业0755-83558957 Email:yuweiye@cgws.com 从业证书编号:S1070116080110 行业表现 数据来源：贝格数据 相关报告 <<零售技术Retail Tech，打造新零售>>——“Retail Tech”子行业深度报告2017-03-02 <<增长加速，龙头已现>>——超高频 RFID行业深度报告 2016-12-29 <<静看风云，超高远望>> ——2017年计算机行业策略报告2016-11-27 无人货架遭遇困局，无人货柜替代趋势已现 ——零售技术Retail Tech主题双周报2018年第7期 股票名称 EPS PE 18E 19E 18E 19E 新 北 洋 0.64 0.87 27.98 20.67 天源迪科 0.58 0.77 28.14 21.24 汇纳科技 0.87 1.10 43.61 34.59 资料来源：长城证券研究所 上周行情回顾：零售技术板块股票均有不同程度的上涨，跑赢大盘：上周沪深300上涨0.42%，创业板指下跌0.67%，中小板指上涨0.16%，零售IT标的股票平均涨幅5.44%，跑赢创业板指6.11%，跑赢中小板指5.02%。上周，零售IT相关个股方面，科蓝软件（21.83%）、新北洋（10.60%）、新开普（8.91%）、优博讯（7.82%）涨幅靠前，除远方信息、民德电子外相关个股均有不同程度的上涨。 本周投资观点： 无人货架困局已现，无人货柜终端替代趋势显现。2017年，互联网企业和创业者纷纷进入无人货架市场，市场拥有超过50个玩家，同时仅2017年下半年，就有几十家无人货架项目拿到融资，总金额超30亿。但2018年Q1，多家无人货架企业传出关闭站点、资金断裂的新闻，其中曾融资近5亿元人民币的头部企业猩便利也被爆出将关闭三四线城市站点的消息。开放式无人货架面临困局，主要原因有三：开放式无人货架货损率过高、门槛低而市场竞争激烈、供应链运营成本高。而针对以上问题，无人货柜具有货损率低、门槛较高、学习成本低等优势，有望在终端层面成为替代品。 无人货柜替代空间可达300万个点位，对应数百亿级市场。据不完全统计，截至2018年1月，猩便利、果小美、每日优鲜“便利购”分别铺设3万、1万、1.8万个无人货架点位，并分别计划在2018年铺设数十万量级的点位。我们据此假设推算2017年底我国大约已有10万量级左右的无人货架点位，2018年若进展顺利或有百万级无人货架点位出现。未来空间方面，仅办公室应用场景，据CDC数据，我国白领人群约为1.5亿人，按照一个货架可以服务50个白领计算，市场的天花板可达300万个点位。若无人货柜进入以上市场，按照目前2-3万元单价计算，仅无人货柜终端的市场空间即可达600-900亿元。 自动售货机具有较高的接受度。3月30日，微信支付行业运营总监白振杰在 2018 智慧无人零售大会上发布了《移动支付时代的无人零售行业报-30% -20% -10% 0% 10% 20% 沪深300 计算机 核心观点 重点推荐公司盈利预测 分析师 证券研究报告 行业双周报 行业报告 计算机行业 行业双周报 长城证券2 请参考最后一页评级说明及重要声明 告》，这份报告由微信支付联合中国百货商业协会无人店分会及自助售货行业分会联合发布。报告显示，对于所有年龄段而言，自动售货机的消费人数仅次于有人便利店，接受度较高。 自动售货机市场需求旺盛而存量极低。与日本对比，日本的无人售货机是全球公认最完善的国家，2016年在日本共有494万台自助售货机，大约每26人就拥有一台，实现销售额折合人民币约2,930亿元。其中90%的自助售货机来自于品牌商自营，例如可口可乐、三得利、麒麟等。而在中国，自助售货机数量仅约为23万台，其中主要是友宝、上海米源等第三方运营商进行运营，品牌商自营的自助售货机数量较少。我国快消品食品饮料行业竞争加剧，快消品牌和相关新产品层出不穷。未来品牌商或谋求转型，直接参与线下零售市场的竞争。品牌商自营自助售货机有望帮助品牌商实现广告投放、消费者数据收集和渠道经营，把握商品流通中的各个环节，提高市场占有率。农夫山泉、娃哈哈等品牌商已开始通过自动售货机布局线下，新零售背景下越来越多的品牌商将注重线下零售场景的争夺，自动售货机市场迎来爆发期。若按照中国自动售货机市场两倍于日本计算，中国则可容纳1000万台以上自动售货机，保守假设平均每台自动售货机售价为2万元，对应2000亿市场空间。 建议关注A股自动售货机厂商：新北洋（002376）、大冷股份（000530）、澳柯玛（600336）等。 高新兴（300098.SZ）公司收到项目中标通知书：公司收到赤峰市政府采购中心发来的关于政法、检测专用设备—赤峰市公共安全视频监控建设联网应用（雪亮工程）项目《中标通知书》，本项目中标金额为人民币7,889.00万元（最终金额以竣工结算的金额为准）。（04/05） 新北洋（002376.SZ）公司非公开发行股票上市：公司本次非公开发行新增股份34,222,312股，将于2018年4月10日在深圳证券交易所上市。（04/09） 石基信息（002153.SZ）股权转让交割完成：2018年4月4日，公司、石基（香港）、石基零售与阿里SJ投资已签署《股东协议》，并达成SPA中约定的交割条件，完成了全部股权转让款支付等交割相关事项。（04/09） 远方信息（300306.SZ）公司发布2018年第一季度业绩预告：公司2018年第一季度预计盈利约2200万元—1470万元，比上年同期下降10%—40%；母公司原有业务平稳增长，浙江维尔科技有限公司收入及利润有所下降。（04/10） 汇纳科技（300609.SZ）公司发布2018年第一季度业绩预告：公司2018年第一季度预计亏损20万元–160万元，上年同期亏损236.37万元。（04/10） 科蓝软件（300663.SZ）公司发布2018年第一季度业绩预告：公司2018年第一季度预计亏损1,852万元-2,264万元，上年同期亏损2,057.98万元。重点公司公告 行业双周报 长城证券3 请参考最后一页评级说明及重要声明 因行业特征和经营业绩的季节性影响，导致公司一季度处于亏损状态。（04/10） 思创医惠（300078.SZ）公司发布2018年第一季度业绩预告：公司2018年第一季度预计盈利2,553.93万元—1,532.36万元，比上年同期下降25%—55%。（04/10） 思创医惠（300078.SZ）公开发行公司债券：为进一步拓宽公司融资渠道、优化融资结构，公司拟向合格投资者公开发行公司债券，本次发行的公司债券票面总额不超过人民币5亿元（含5亿元）。（04/10） 新北洋（002376.SZ）增加募集资金投资项目实施主体：为加快募投项目的实施进度，提高募集资金的使用效率，提高公司全资子公司数码科技的产能规模和生产效率，拟新增数码科技为募投项目实施主体。（04/11） 新北洋（002376.SZ）公司发布2017年年度报告：全年公司实现营业收入18.60亿元，同比增长13.79%，实现归属于上市公司股东的净利润2.86亿元，同比增长26.11%。公司金融及物流行业业务稳步发展，创新业务继续得到快速发展。（04/11） 新北洋（002376.SZ）为子公司提供融资担保：公司为子公司数码科技提供1.2亿元的融资担保，担保期限自2018年7月1日起至2019年6月30日止，担保方式为连带责任保证担保。（04/11） 民德电子（300656.SZ）公司发布重大资产购买预案：公司拟支付现金购买高枫、龚良昀合计持有的泰博迅睿100%股权，泰博迅睿是一家专注于为无人机、汽车电子、智能手机等行业等领域的客户提供电子元器件产品分销、技术支持和售后服务为一体的综合性解决方案的分销商。（04/12） 民德电子（300656.SZ）公司股票复牌：公司股票将于2018年4月12日（星期四）开市起复牌。（04/12） 神思电子（300479.SZ）控股子公司完成工商变更登记：公司控股子公司神思旭辉医疗信息技术有限责任公司进行法定代表人及董事的工商变更，近日完成工商变更登记。（04/12） 神思电子（300479.SZ）通过高新技术企业重新认定：近日收到山东省科学技术厅、山东省财政厅、山东省国家税务局、山东省地方税务局联合颁发的《高新技术企业证书》，有效期三年。（04/12） 神思电子（300479.SZ）发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金：公司拟通过发行股份及支付现金购买齐心、王永新、江海、缪蔚、赵明合计持有的因诺微66.20%股权，同时公司拟向不超过五名符合条件的特定投资者非公开发行股份募集配套资金用于支付本次交易现金部分对价。（04/12） 远望谷（002161.SZ）子公司完成工商变更登记：公司收购参股公司毕泰卡文化科技（深圳）有限公司，日前已完成工商变更登记。（04/14） 思创医惠（300078.SZ）公司发布2017年年度报告：公司2017年实现营业收入111,225.17万元，同期增长2.04%，实现归属于上市公司股东的净 行业双周报 长城证券4 请参考最后一页评级说明及重要声明 利润13,026.23万元，同期下降30.70%，公司围绕智慧医疗、商业智能两大主营业务实现整体经营平稳发展。（04/14） 思创医惠（300078.SZ）为子公司提供担保：公司为子公司上扬无线申请综合授信20000万元提供连带责任保证担保。（04/14） 苏宁收购迪亚天天中国100%股权，加速苏宁小店全国布局：迪亚天天发布公告称，就出售迪亚中国100%股权事项，公司已与苏宁签订了有约束力的购买与出售协议。据悉，在获得政府部门的审批并完成收购之后，苏宁易购将输出智慧零售解决方案，对后者进行多方面的赋能与升级，加速苏宁小店在上海地区的布局和落地。 沃尔玛在深圳开首家小型门店：近日获悉，在试营业一周后，沃尔玛在深圳开出的首家小型门店惠选超市在4月6日正式营业。沃尔玛惠选的面积在1200平方米左右，产品以生鲜、熟食、半成品以及其他包装食品为主，SKU（库存量单位）在8000左右。其中7000多种商品入驻了京东到家，惠选提供两公里以内配送，最快29分钟送货上门。 轻食茶饮店+空中仓储式售货机，「神奇屋」获近千万元新融资：新式便利店神奇屋已于近日完成Pre-A+轮近千万元融资，投资方为深圳万利加集团。资金将主要用于加快新店在珠三角地区开张、生鲜小吃智能化生产设备的研发等。和市面上一般的无人便利店或自动售货机不同，神奇屋的仓库悬挂在屋顶，顾客进店后看不见它，但在墙边的自助电子屏上挑选商品并扫码支付后，微型仓库即通过传输设备将货物送至取货口。 网易严选公布2018线下布局：将打造100家严选HOME：在网易严选成立两周年之际，网易严选今日对外透露了2018年部分业务发展方向，包括将进一步布局线下场景，如严选HOME计划将在全国拓展至100家，以及还在近期推出一个与咖啡文化相关的全新线下空间等。 首个天猫校园店落地成都 新零售和即时性配送切入高校生态：4月2日，全国首个天猫校园店在成都开业，这是既盒马鲜生、天猫超市等落地成都之后的又一标志性新零售实体店。随着首家门店的落地，邵雄称天猫校园店将快速复制，未来一年内计划开设1000家校园店，三年内开进全国1000所高校，服务2000万高校人群，打造新零售+高校生态。 为“大健身”门店升级新零售和新消费，SaaS
