铝业周报：风起于青萍之末，氧化铝酝酿壮阔行情

最近一年行业指数走势 -43%-34%-26%-17%-9%0%9%17%2017-082017-122018-04工业金属 上证指数 深证成指 行业周报 公司研究 财通证券研究所 投资评级:增持(维持) 2018年08月12日 铝业周报 计算机软件与服务 证券研究报告 工业金属 投资要点：  铝土矿：供应持续紧张，价格高位盘整。国内方面，铝土矿供应紧张的局势未变。山西地区仍面临严格的环保检查，铝土矿供应保持高压态势；河南部分地区因暴雨引发山洪，铝土矿开采受影响；贵州及广西等西南地区铝土矿尚可维持氧化铝厂正常生产。部分氧化铝厂为竞购铝土矿而上调奖励额度，量奖金额为20-60元/吨不等，最终导致各厂家成本差异较大。阿拉丁最新数据显示，山西地区铝含量58%-60%、铝硅比4.2-5.0的铝土矿价格为370-480元/吨裸价到厂，部分企业仍高达500元/吨；河南地区该类铝土矿价格约为340-450元/吨裸价到厂，个别高奖励企业维持480-500元/吨。国际方面，印度部分铝土矿供应商于8月初开始报价，并准备在9月底恢复出口。预计环保督查及山洪爆发等因素将促使国产矿价格高位持稳。  氧化铝：7月产量环比下降，现货市场交易稀少。国内方面，根据亚洲金属网披露数据，2018年7月中国氧化铝产量约559万吨，环比约下降4.9%，同比约减少0.7%。其中，山东地区环比上涨1.1%，贵州地区环比持平，山西、河南及广西地区则分别环比下降11.7%、9.2%及3.0%。受群众意见及环保指标等影响，8月初辽宁叫停5处氧化铝项目，涉及产能共计2450万吨。在现货交易方面，据百川资讯披露，本周氧化铝现货市场交易总体稀少，但小型贸易持货量有所增加。国内外价差仍旧存在，出口订单尚未增加。国际方面，美铝在西澳3个氧化铝厂和2个铝土矿厂的1600名工人罢工，涉及其拥有的氧化铝年产能约897万吨，生产暂未受到影响。目前国际几大巨头氧化铝供给短缺窗口有望共振，我们预计氧化铝正在酝酿大行情。  电解铝：库存减速下滑，铝价持续上升。周五长江有色铝锭现货均价为14490元/吨，周度上涨200元/吨，涨幅扩大。库存方面，SMM数据显示，得益于新增产能投放缓慢，本周四铝锭库存为177.5万吨，较上周四下降0.6万吨，下降幅度较前两周的2.8万吨和1.4万吨明显收窄。在2018-2019年采暖季限产继续执行、自备电厂费用征缴预期加强、原材料价格持续上行、财政政策更加积极的情况下，我们预计后市铝价维持上涨。  风险提示：政策落地不及预期，宏观经济持续下滑风险 行业研究 财通证券研究所 风起于青萍之末，氧化铝酝酿壮阔行情 请阅读最后一页的重要声明 以才聚财，财通天下 证券研究报告 联系信息 李帅华 分析师 SAC证书编号：S0160518030001 lishuaihua@ctsec.com 相关报告 1 《政策频出，铝行业蓄势待发:铝行业政策专题报告》 2018-08-09 2 《矿价高企叠加库存下降，铝价剑指万五:铝业周报》 2018-08-05 3 《一万四，会是铝价牛市的新起点吗？:铝业周报》 2018-07-29 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 证券研究报告 行业周报 表 1：重点公司投资评级 代码 公司 总市值（亿元） 收盘价（08.10） EPS（元） PE 投资评级 2017A 2018E 2019E 2017A 2018E 2019E 000807 云铝股份 138.42 5.31 0.25 0.39 0.73 21.24 13.62 7.27 买入 600219 南山铝业 257.18 2.78 0.17 0.23 0.28 16.35 12.09 9.93 买入 数据来源：Wind,财通证券研究所 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 3 证券研究报告 行业周报 内容目录 1、 一周铝行业概况.................................................... 4 1.1 主要产品价格........................................................... 4 1.2 主要产品盈利情况....................................................... 5 1.3 库存情况............................................................... 6 2、 重要公司公告 ..................................................... 7 2.1 俄铝................................................................... 7 2.2 云铝股份............................................................... 7 2.3 露天煤业............................................................... 7 2.4 新疆众和............................................................... 7 3、 行业信息 ......................................................... 7 3.1 铝土矿................................................................. 7 3.2 氧化铝................................................................. 8 3.3 电解铝................................................................. 8 3.4 铝合金................................................................. 9 图表目录 图1：国产铝土矿价格（单位：元/吨） ............................................ 4 图2：氧化铝价格（单位：元/吨） ................................................ 4 图3：长江有色现货铝价（单位：元/吨） .......................................... 4 图4：液碱（32%离子膜）价格（单位：元/吨） ..................................... 5 图5：动力煤价格（单位：元/吨） ................................................ 5 图6：预焙阳极价格（单位：元/吨） .............................................. 5 图7：氧化铝盈利情况（单位：元/吨） ............................................ 5 图8：电解铝盈利情况（单位：元/吨） ............................................ 5 图9：此处录入标题 ............................................................. 6 图10：伦敦期货交易所铝库存（单位：吨） ........................................ 6 图11：上海期货交易所铝库存（单位：吨） ........................................ 6 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 4 证券研究报告 行业周报 1、 一周铝行业概况 本周国产铝土矿价格周度上涨4.44%，氧化铝价格周度持平，铝价周度上涨1.40%，液碱价格周度持平，动力煤价格上涨5.07%，预焙阳极价格周度持平。 1.1 主要产品价格 图1：国产铝土矿价格（单位：元/吨） 数据来源：亚洲金属网，财通证券研究所 图2：氧化铝价格（单位：元/吨） 图3：长江有色现货铝价（单位：元/吨） 数据来源：wind，财通证券研究所 数据来源：wind，财通证券研究所 0501001502002503003504004505002017/1/12017/4/12017/7/12017/10/12018/1/12018/4/12018/7/1铝土矿（孝义AL/Si5.5) 周度上涨4.44% 01,0002,0003,0004,0002017/1/32017/6/32017/11/32018/4/3氧化铝价格 周度持平 05,00010,00015,00020,0002017/1/32017/6/32017/11/32018/4/3铝价 周度上涨 1.40% 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 5 证券研究报告 行业周报 图4：液碱（32%离子膜）价格（单位：元/吨） 数据来源：wind，财通证券研究所 图5：动力煤价格（单位：元/吨） 图6：预焙阳极价格（单位：元/吨） 数据来源：wind，财通证券研究所 数据来源：wind，财通证券研究所 1.2 主要产品盈利情况 图7：氧化铝盈利情况（单位：元/吨） 图8：电解铝盈利情况（单位：元/吨） 05001,0001,5002,0002,5002017/1/32017/4/32017/7/32017/10/32018/1/32018/4/32018/7/3周度持平 液碱价格 02004006008001,0002017/1/32017/6/32017/11/32018/4/3动力煤价格 周度上涨 5.07% 01,0002,0003,0004,0005,0002017/1/32017/6/32017/11/32018/4/3预焙阳极价格 周度持平 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 6 证券研究报告 行业周报 数据来源：财通证券研究所 数据来源：财通证券研究所 1.3 库存情况 图9：此处录入标题 数据来源：SMM，财通证券研究所 图10：伦敦期货交易所铝库存（单位：吨） 图11：上海期货交易所铝库存（单位：吨） 数据来源：wind，财通证券研究所 数据来源：wind，财通证券研究所 -2000200400600800100012002017/1/32017/6/32017/11/32018/4/3氧化铝利润 -2000-1500-1000-50005001000150020002017/1/32017/6/32017/11/32018/4/3电解铝利润 0501001502002501/52/53/54/55