[Table_Title] 商贸零售行业周报 盒马改革零供关系，利好行业秩序重构 2018 年 08 月 13 日 [Table_Summary] 【投资要点】 ◆ 上周东财商贸零售行业下跌0.43%。同期，上证指数上涨0.99%，报收2795.31点，沪深300指数上涨1.01%，创业板指上涨0.11%，商贸零售行业跑输同期上证指数和沪深300指数。 ◆ 本周商贸零售版块下跌0.43%，在各行业中排名第19。由于我国目前经济由高增速向高质量过渡，整体的社零消费总额增速会在很大程度上对本版块公司业绩产生影响。我们认为在新阶段中那些积极进行改革创新，满足消费者不断升级的需求的公司将会有更好的发展前景。 ◆ 新型超市业态方面，8月9日，“盒马新零供关系大会”在上海举行，会上盒马彰显出了对重构零供关系的野心和信心。盒马表示不向供应商收取任何进场、堆头、新品费用等渠道费用，也不需要供应商委派促销员从而导致商业腐败滋生，而是希望零售商和供应商能够专注于自己擅长的事情，供应商负责商品的生产研发和提高商品的性价比，零售商负责打造客户体验和完善服务。会上盒马还公布了开店计划，目前盒马已经开设64家店，未来目标是在2021年3月以前，进入所有较发达的城市，服务五分之一的人口。盒马自问世以来，已经给行业带来诸多颠覆性的改变，超市+餐饮的业态、前置仓的模式、30分钟到家的配送、日日鲜的牛奶和蔬菜，各方面的创新不仅给予消费者更有趣便捷的体验，也在物流、供应链方面直击行业痛点，作为入局线下零售的“一条鲶鱼”，盒马使得其他线下玩家开始意识到创新和改变的重要性，对整个零售行业从供应端到消费端都产生了积极的影响。我们持续看好盒马模式，以及目前与盒马最为类似的永辉的“超级物种”。 ◆ 专业店及电商业态方面，本周苏宁除了向倒闭的北京邻家便利店伸出橄榄枝，继续推进苏宁小店的建设以外，还在8月8日上线苏宁拼购。值得注意的是本周支付宝app也上线“拼团”页面。阿里和苏宁推出的拼团与拼多多玩法相似，但是由于二者背后各有值得信任的平台背书，商品质量更有保障，因此会对拼多多造成一定冲击。 【配置建议】 ◆ 投资方面，看好永辉超市（601933），谨慎看好苏宁易购（002024）。 【风险提示】 ◆ 线上线下融合速度不及预期 ◆ 宏观经济发展不及预期 [Table_Rank] 强于大市（维持） [Table_Author] 东方财富证券研究所 证券分析师：陈博 证书编号：S1160517120001 联系人：孙诗萌 电话：021-23586480 [Table_PicQuote] 相对指数表现 [Table_Report] 相关研究 《邻家便利店资金链断裂，入局便利店行业并非易事》 2018.08.06 《盒马、超级物种继续领跑新业态》 2018.07.30 《传统大卖场亟待转型，新型业态加速布局》 2018.07.23 《便利店行业景气度高，未来持续稳定发展》 2018.07.16 《豫园股份完成重组过户，未来继续多元发展》 2018.07.09 -23.38%-14.64%-5.89%2.86%11.61%20.36%8/1110/1112/112/114/116/11商贸零售沪深300 [Table_Title1] 行业研究 / 商贸零售 / 证券研究报告 挖掘价值 投资成长 2017 敬请阅读本报告正文后各项声明 2 [Table_yemei] 商贸零售行业周报 正文目录 1.行情回顾 ................................................................................................................ 3 1.1.商贸零售版块上周市场表现 ............................................................................ 3 1.2.各子行业市场表现 ............................................................................................ 3 1.2.1.商贸零售各子行业今年以来板块涨跌幅 .................................................... 3 1.2.2. 商贸零售各子行业上周板块涨跌幅 .......................................................... 4 1.3.个股市场表现 .................................................................................................... 4 1.3.1.今年以来个股涨跌幅 .................................................................................... 4 1.3.2.上周个股涨跌幅 ............................................................................................ 5 1.4.行业估值状况 .................................................................................................... 6 1.4.1.最近五年商贸零售市盈率走势 .................................................................... 6 1.4.2.行业估值最高的个股 .................................................................................... 6 1.4.3.行业估值最低的个股 .................................................................................... 7 2.行业动态 ................................................................................................................ 8 2.1.行业资讯 ............................................................................................................ 8 2.2.公司资讯 ............................................................................................................ 8 3.本周观点 .............................................................................................................. 10 3.1.商贸零售行业会议前瞻 .................................................................................. 10 3.2.行业研判 .......................................................................................................... 10 5.风险提示 .............................................................................................................. 11 图表目录 图表1：商贸零售行业和各指数上周涨跌幅 ......................................................... 3 图表2：商贸零售各子行业今年以来涨跌幅 ......................................................... 3 图表3：商贸零售各子行业上周涨跌幅 ................................................................. 4 图表4：商贸零售行业今年以来个股涨幅排名前十图 ......................................... 4 图表5：商贸零售行业今年以来个股跌幅排名前十图 ......................................... 5 图表6：商贸零售行业上周个股涨幅排名前十图 ................................................. 5 图表7：商贸零售行业上周个股跌幅排名前十图 ................................................. 6 图表8：最近五年商贸零售与沪深300估值水平走势情况（TTM整体法） ...... 6 图表9：商贸零售行业市盈率（TTM）最高的十只个股 ....................................... 7 图表10：商贸零售行业市盈率（TTM，剔除负值）最低的十只个股 ................. 7 图表11：商贸零售行业会议前瞻 ......................................................................... 10 图表12：行业重点关注公司 ................................................................................. 11 2017 敬请阅读本报告正文后各项声明 3 [Table_yemei] 商贸零售行业周报 1.行情回顾 1.1.商贸零售版块上周市场表现 上周东财商贸零售行业下跌0.43%，根据东财分类的27个一级行业指数涨跌幅排行榜中，商贸零售排在第19位。同期，上证指数上涨0.99%，报收2795.31点，沪深300指数上涨1.01%，创业板指上涨0.11%，商贸零售行业跑输同期上证指数和沪深300指数。 图表1：商贸零售行业和各指数上周涨跌幅 资料来源：Choice，东方财富证券研究所 1.2.各子行业市场表现 1.2.1.