业务迅速恢复，外延持续发力

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根据研报正文，公司2020年营业收入同比增长2.3%，经营利润和归属上市公司股东净利润分别同比增长6.7%和7.2%。经营利润率和归母净利率分别提升2.0和1.5个百分点。公司2020下半年营收达到11.59亿元，创半年营收新高，使全年利润恢复正增长。公司销售渠道优化以及降本增效的措施使利润率持续改善。公司通过并购进入黑龙江和甘肃省，继续强化城市布局。截止2020年底，公司已经覆盖18个省市45多个城市，经营28座墓园和28个殡仪服务设施。目前公司墓园总的可售面积约244万平米，2020年当年使用土地面积为3.6万平米，公司的总土地储备充足。目前公司在手现金超过22亿元，并购储备标的丰富，收并购进程有望加速。我们维持“审慎增持”评级，上调目标价至11.2港元。