请务必阅读正文后的重要声明部分 [Table_IndustryInfo] 2018年07月29日 跟随大市(维持) 证券研究报告•行业研究•轻工制造 轻工行业周报（7.23-7.29） 造纸渐入旺季，文化纸率先提价，迎涨价行情 投资要点 西南证券研究发展中心 [Table_Author] 分析师：蔡欣 执业证号：S1250517080002 电话：023-67511807 邮箱：cxin@swsc.com.cn [Table_QuotePic] 行业相对指数表现 数据来源：聚源数据 基础数据 [Table_BaseData] 股票家数 123 行业总市值（亿元） 7,982.49 流通市值（亿元） 7,654.79 行业市盈率TTM 23.02 沪深300市盈率TTM 11.9 相关研究 [Table_Report] 1. 轻工行业周报（7.9-7.15）：加税影响部分家居品类，造纸静待旺季到来 (2018-07-15) 2. 轻工行业周报（7.2-7.8）：中报期临近，择机配置真成长 (2018-07-09) 3. 轻工行业周报（6.25-7.1）：废纸进口缩量成定局，关注家居板块超跌反弹机会 (2018-07-01) 4. 轻工行业周报（6.4-6.10）：造纸需求仍较低迷，看好工程业务和必选消费品 (2018-06-11) 5. 轻工纺服行业周报（4.9-4.15）：看好软体家居及工程单占比高的家具标的 (2018-04-15) 6. 轻工纺服行业周报（4.2-4.8）：关注处于成长拐点期的个股 (2018-04-09) [Table_Summary]  上周行业主要数据回顾：出口：家具出口（以人民币计）6月同比增长8.4%；1-6月全国家具出口额（以人民币计）同比增长5.8%；造纸原材料：美废13#上周均价为320美元/吨（+0美元/吨）；漂白针叶浆-加拿大月亮上周均价900美元/吨（+0美元/吨）；漂白阔叶浆-巴西鹦鹉上周均价780美元/吨（+0美元/吨）；化机浆-佳维上周均价610美元/吨（+0美元/吨）；原纸：灰底白板纸上周市场均价4900元/吨（+0元/吨）；白卡纸上周市场均价5376.67元/吨（+83.34元/吨）；瓦楞纸上周市场均价4677.5元/吨（-145元/吨）；铜版纸上周市场均价6700元/吨（-133.33元/吨）；双胶纸上周市场均价6950元/吨（-226.67元/吨）；房地产及家具：前六月份商品房销售面积累计增长3.32%，家具零售累计同比增长10.1%；金银珠宝：6月金银珠宝当月同比+7.9%，累计同比+7.4%。  复盘情况：上周上证指数收2873.59（+42.41），周涨幅1.57%。上周轻工制造板块涨幅1.95%，跑赢大盘0.39pp。轻工制造：上周包装印刷板块涨幅1.80%，跑赢大盘0.23pp；家用轻工板块涨幅1.03%，跑输大盘0.54pp；造纸以及珠宝首饰子板块涨幅分别为4.06%、0.38%。  本周主要观点和重点关注个股：家居方面，随着人民币进一步贬值，市场对轻工企业中涉及贸易战和地产后周期标的担忧逐渐消化，情绪方面已经表现出一定的承受力，我们认为目前到了从中长期布局优质家居公司的时点。造纸方面，在行业技术和进口政策发生急剧变化的当下，有资源禀赋的企业将拥有显著比较优势，在原材料短缺背景下，造纸行业再次进入集中度提升阶段，短期看好造纸迎来涨价行情，龙头占优。家居领域推荐逻辑有两条主线：1）未来三年看好工程业务的确定性增长，推荐帝欧家居（002798）。2）虽然定制家居的行业增速从高增长转中增长，但仍是成长最快的细分领域。具有较强引流能力、品类拓展能力、渠道下沉和制造能力的企业会在行业下行期抢占更多市场份额，规模优势叠加，从中长期看推荐欧派家居（603833）和尚品宅配（300616）。造纸方面，木浆价格8月外盘报平，加之人民币贬值，近期部分商家有提价计划，浆价坚挺对文化纸价格将有所支撑，全年看我们认为木浆价格将高位震荡。龙头纸企由于自制浆占比较高，在木浆涨价带动纸价上涨的背景下，成本优势将会非常明显，推荐太阳纸业（002078）。值得关注的是，太阳纸业公告将对老挝子公司进行增资，其中40万吨再生纤维浆用于国内包装产能，投产后对国废的依赖大幅度降低。同时公司逐渐将包装纸产能向海外转移，本次计划的2条40万吨包装纸生产线开启外海产能布局进程，突破国废困局，我们认为这是非常具有前瞻性的一步，进军废纸系后太阳的龙头地位将进一步稳固。近期《固废法》修订意见稿重申到2020年零固废进口目标，进口废纸大幅缩量成定局，龙头废纸系企业相较中小纸企在国内有更全面的原材料采购渠道，成本优势将放大，推荐山鹰纸业（600567）。  风险提示：家具企业受地产限购影响营收下滑的风险；各类纸品价格出现大幅波动的风险。 -27%-18%-9%0%9%18%17/717/917/1118/118/318/518/7轻工制造 沪深300 轻工行业周报（7.23-7.29） 请务必阅读正文后的重要声明部分 目 录 1 上周行业主要数据回顾..................................................................................................................................................... 1 2 行业资讯 ........................................................................................................................................................................... 1 3 复盘情况 ........................................................................................................................................................................... 2 4 本周主要观点 .................................................................................................................................................................... 3 5 上周组合回顾 .................................................................................................................................................................... 6 6 风险提示 ........................................................................................................................................................................... 6 轻工行业周报（7.23-7.29） 请务必阅读正文后的重要声明部分 图 目 录 图1：上周轻工制造行业涨跌幅前十的公司（%） .................................................................................................................. 3 图2：轻工公司外销业务情况 ..................................................................................................................................................... 4 表 目 录 表1：轻工制造板块回顾 ............................................................................................................................................................. 2 表2：组合回顾 ............................................................................................................................................................................. 6 轻工行业周报 请务必阅读正文后的重要声明部分 1 1 上周行业主要数据回顾 出口：家具出口（以人民币计）6月同比增长8.4%；1-6月全国家具出口额（以人民币计）同比增长5.8%； 软饮料：2018年6月软饮料生产累计同比+8.3%； 卷烟：2018年6月卷烟生产累计同比+4.7%； 造纸原材料：美废13#上周均价为320美元/吨（+0美元/吨）；漂白针叶浆-加拿大月亮上周均价900美元/吨（+0美元/吨）；漂白阔叶浆-巴西鹦鹉上周均价780美元/吨（+0美元/吨）；化机浆-佳维上周均价610美元/吨（+0美元/吨）； 原纸：上周上证指数收2873.59（+42.41），周涨幅1.57%。上周轻工制造板块涨幅1.95%，跑赢大盘0.39pp。轻工制造：上周包装印刷板块涨幅1.80%，跑赢大盘0.23pp；家用轻工板块涨幅1.03%，跑输大盘0.54pp；造纸以及珠宝首饰子板块涨幅分别为4.06%、0.38%； 房地产及家具：2018年7月16日到2018年7月22日，30大中城市商品房成交套数32614套，环比变动11.52%；其中一、二、三线城市分别成交6514/14474/11626套，环比变动分别为34.89%/5.28%/8.98%。30大中城市商品房成交面积332.8万平方米，环比变动8.76%；其中一、二、三线城市分别成交62.62/162.29/107.90万平方米，环比变动28.66%/5.25%/4.65%。前六月份商品房销售面积累计增长3.32%，家具零售累计同比增长8.9%； 金银珠宝：5月金银珠宝当月同比+7.9%，累计同比+7.4%。 2 行业资讯 【贸易战】美财长称愿意与中方重回谈判桌，外交部表示磋商的前提是讲诚信、守信用。截止7月26日，中美双方尚未就重启谈判进行接触。 在2018年上半年工业通信业发展情况发布会上，工信部表示，中美贸易摩擦对我国工业的影响还没有显现出来，还需进一步观察。 美国贸易代表办公室7月24日就根据“301调查”结果拟对160亿美元进口自中国的商品加征关税举行公开听证会，来自化工、电子、太阳能等业界的美国企业和行业协会代表现场发言，多数反对政府对华加征关税。 【宏观】国家统计局发布2018上半年主要经济数据，上半年国内生产总值同比增长6.8%，略高于预期值6.7%，与去年同期持平。分季度看，一季度同比增长6.8%，二季度同比增长6.7%，持平于预期值6.7%，略低于前值6.8%，连续12个季度保持在6.7%-6.9%的区间。分产业看，第一产业同比增长3.2