造纸轻工行业周报：文化纸提价效果明显

请务必阅读正文之后的重要声明部分 造纸轻工 文化纸提价效果明显 评级：增持 前次： 增持 分析师 分析师 朱嘉 孙国东 S0740210080009 S0740207010008 021-20315132 0531-68889511 zhujia@r.qlzq.com.cn sungd@r.qlzq.com.cn 2014年3月16日 基本状况 上市公司数 66 行业总市值(百万元) 128803.79 行业流通市值(百万元) 84402.09 行业-市场走势对比 重点公司基本状况 重点公司 指标 2012A 2013E2014E宜华木业 股价(元)5.06 5.06 5.06摊薄每股收益(元)0.20 0.26 0.34总股本(亿股)14.83 14.83 14.83总市值(亿元)75.04 75.04 75.04东港股份 股价(元)19.54 19.54 19.54摊薄每股收益(元)0.33 0.45 0.60总股本(亿股)3.03 3.03 3.03总市值(亿元)59.21 59.21 59.21嘉麟杰 股价(元)8.02 8.02 8.02摊薄每股收益(元)0.10 0.24 0.40总股本(亿股)4.16 4.16 4.16总市值(亿元)33.36 33.36 33.36备注：重点公司排列顺序为：本公司推荐一、本公司推荐二、本公司推荐三 投资要点  本周造纸印刷板块走势落后大盘。板块本周下跌幅度为3.37%，落后沪深300指数（本周下跌2.10%）1.27个百分点。目前造纸行业短期仍将面临消费淡季以及新增产能释放的压力，二季度将进入到行业的传统消费旺季，但纸品价格能否随着需求的复苏而出现上涨扔需观察。轻工方面，我们推荐网络售彩概念和大家居板块。  本周国际针叶浆价有望回暖。北美的天气状况逐渐好转。然而生产问题以及一些严重延误的装运问题仍影响纸浆市场供应量不足。1月份发往北美市场的商品浆减少了近5%，市场供应持续偏紧。产量问题，尤其是美国南部问题较大，以及运输受阻都导致发运延迟和消费者纸浆库存下降。  本周国际废纸价格趋于回升。本周美废3#、8#和11#在期货外盘市场的表现再次出现分化。美废3#、8#行情坚挺与富阳灰底白板纸销售情况良好有关。纸厂对美废3#的采购量逐步增长，但是市场中的供应量并不多。日废，本周日废外盘期货实单成交价格继续小幅下探。国内纸厂大多买气不足，日废价格接连几周向下调整。欧废方面，欧废行情走软一方面与购买欧废的纸厂集中，议价能力强有关。另一方面，有业内人士表示，年后纸厂对欧废的采购意愿不强，和疲软的需求相比，供应量显得较为充裕。  纸品交投清淡。双胶纸方面，与铜版纸相比，双胶纸的提价落实效果相对明显。3月份双胶纸提价覆盖了大部分厂家以及各种档次的双胶纸。白卡纸市场，本周，各地区白卡纸交投情况依旧疲软。各地经销商出货价格仍多维持稳定，但白卡纸价格面临较大下行压力。铜版纸方面，3月提价落实效果并不理想。由于纸厂从去年底到今年春节前后一直在压库，各地经销商普遍反映库存量偏高。箱板瓦楞纸方面，本周各地箱板纸市场基本维持稳定。下游需求状况未见明显好转，并且纸厂出货情况一般。  我们维持造纸板块的“增持”评级，推荐公司为齐峰股份、太阳纸业；给予轻工板块“增持”评级，重点推荐：宜华木业、东港股份、群兴玩具、嘉麟杰；以及网络售彩概念股票——安妮股份、鸿博股份。造纸轻工 行业定期报告 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业定期报告 本周行业走势落后大盘  本周造纸印刷板块走势落后大盘。板块本周下跌幅度为3.37%，落后沪深300指数（本周下跌2.10%）1.27个百分点。 图表1：板块历周涨幅情况 -10%-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%8%10%12%10/10/810/11/810/12/811/1/811/2/811/3/811/4/811/5/811/6/811/7/811/8/811/9/811/10/811/11/811/12/812/1/812/2/812/3/812/4/812/5/812/6/812/7/812/8/812/9/812/10/812/11/812/12/813/1/813/2/813/3/813/4/813/5/813/6/813/7/813/8/813/9/813/10/813/11/813/12/814/1/814/2/814/3/8来源：齐鲁证券研究所  目前造纸行业短期仍将面临消费淡季以及新增产能释放的压力，二季度将进入到行业的传统消费旺季，但纸品价格能否随着需求的复苏而出现上涨扔需观察。轻工方面，我们推荐网络售彩概念和大家居板块。 本周国际浆价趋于稳定，废纸价格稳定 本周国际针叶浆价趋于回暖，国内浆价亦有望回暖  PPPC数据显示，12月全球纸浆装运量从11月的374.3万吨增加5%至393.2万吨。12月全球生产库存期从11月的32天上升至33天（其中漂针浆27天，漂阔浆39天），同比2012年增加1天。  欧洲针叶浆市场：北美的天气状况逐渐好转。然而生产问题以及一些严重延误的装运问题仍影响纸浆市场供应量不足。尽管包括智利码头工人罢工在内的装运问题导致生产商库存水平增加，针叶浆市场持续走强。  北美针叶浆市场：1月份发往北美市场的商品浆减少了近5%，市场供应持续偏紧。产量问题，尤其是美国南部问题较大，以及运输受阻都导致发运延迟和消费者纸浆库存下降，虽然那些正常开工的生产商将纸浆存放在浆厂，但火车车皮的短缺问题使生产商库存有所增加。  欧洲阔叶浆市场：阔叶浆方面，市场供应充足。这有一部分是由于阔叶浆市场1月份的发运量小幅下降以及生产商库存量大幅增加，且一部分由于生产及发运受天气影响，尽管程度不如漂针浆。而文化纸的需求疲软也自然会对纸浆有影响，且漂阔浆的受影响程度大于漂针浆。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业定期报告  国内市场方面，中国针叶浆市场：如果从英国哥伦比亚到中国的集装箱运输受到干扰，供应链问题将继续使市场保持警觉。漂针浆的现货价格走高，而漂阔浆价格走弱。中国阔叶浆市场：中国放缓的经济前景已经传导至纸浆市场。尽管各种纸品需求不断增长，但并不足以消耗过剩产能，因为纸及纸板产量也在不断增长。因此纸品价格也承受下行压力，这意味着造纸纤维的价格也承受这下行压力。漂阔浆和化机浆之间的竞争也日益加剧。漂阔浆和废纸价格都已经有所下降。 图表4：国内浆价走势（单位：元/吨） 300035004000450050005500600065007000750080008500乌针布针布阔银星北木月亮凯利普金鱼来源：齐鲁证券研究所 图表2：欧洲木浆欧元报价走势（单位：欧元/吨）图表3：欧洲木浆价格走势（单位：美元/吨） 300 400 500 600 700 800 900 漂白针叶浆(NBSK)漂白阔叶浆(BHKP)450 550 650 750 850 950 1050 1150 07-0107-0507-0908-0108-0508-0909-0109-0509-0910-0110-0510-0911-0111-0511-0912-0112-0512-0913-01漂白针叶浆(NBSK)漂白阔叶浆(BHKP)来源：齐鲁证券研究所 来源：齐鲁证券研究所 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 行业定期报告 本周废纸价格趋于回暖  美废，本周美废3#、8#和11#在期货外盘市场的表现再次出现分化。有美废供应商表示，美废3#、8#行情坚挺与近期富阳地区的灰底白板纸销售情况良好有关。纸厂对美废3#的采购量逐步增长，但是市场中的供应量并不多。考虑到美废3#目前的价格已处于较低位置，我们预计美废3#后市行情可能小幅上行。  日废，本周日废外盘期货实单成交价格继续小幅下探。据日废期货供应商称，就日本本土废纸行情而言，日本国内消费税增长已经对当地纸厂的采购态度产生影响。日方纸厂的采购态度更趋谨慎，废纸采购量和价格均呈下降趋势。并且日本废纸的本土价格低于出口价格，这促使日方废纸打包场出口废纸。出口的主要目的国包括中国等东南亚市场。日方的出口意愿增强，无奈国内纸厂大多买气不足，活跃于日废采购市场的纸厂议价能力增强，日废价格接连几周向下调整。  欧废方面， 欧废行情走软一方面与购买欧废的纸厂集中，议价能力强有关。另一方面，有业内人士表示，年后纸厂对欧废的采购意愿不强，和疲软的需求相比，供应量显得较为充裕。此外，欧废OCC与国废黄板纸的纤维质量接近，两者可以互相代替，其价格走势也较为相似。近期华南地区国废价格走低，欧废价格也相应下滑。 图表5：美废价格走势（单位：美元/吨） 0 50 100 150 200 250 300 350 06-0106-0406-0706-1007-0107-0407-0707-1008-0108-0408-0708-1009-0109-0409-0709-1010-0110-0410-0710-1011-0111-0411-0711-1012-0112-0412-0712-1013-013#8#11#来源：齐鲁证券研究所 图表6：日废价格走势（单位：美元/吨） 图表7：欧废价格走势（单位：美元/吨） 0 50 100 150 200 250 300 350 06-0106-0406-0706-1007-0107-0407-0707-1008-0108-0408-0708-1009-0109-0409-0709-1010-0110-0410-0710-1011-0111-0411-0711-1012-0112-0412-0712-1013-01日废3#日废8#日废11#0 50 100 150 200 250 300 350 06-0106-0406-0706-1007-0107-0407-0707-1008-0108-0408-0708-1009-0109-0409-0709-1010-0110-0410-0710-1011-0111-0411-0711-1012-0112-0412-0712-1013-01欧废A2欧废A5(9010)欧废A9(8020)欧废A9(7030)欧废B2来源：齐鲁证券研究所 来源：齐鲁证券研究所 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 5 - 行业定期报告 旺季不旺，纸价依旧低迷  双胶纸方面，与铜版纸相比，双胶纸的提价落实效果相对明显。3月份双胶纸提价覆盖了大部分厂家以及各种档次的双胶纸，包括芬欧汇川、亚太、太阳、晨鸣、龙丰、白云、泉林等纸厂都宣布提价100元/吨。由于现有库存量不大，各地经销商普遍在进入3月后跟涨出货报价，目前新价格还在落实中，实际出货价格已经比上月上行50-100元/吨左右。 图表8：双胶纸价格走势（单位：元/吨） 50005500600065007000750080008500900007/0807/1208/0408/0808/1209/0409/0809/1210/0410/0810/1211/0411/0811/1212/0412/0812/12UPM金球泉林银河银鸽来源：齐鲁证券研究所  白卡纸方面，本周，各地区白卡纸交投情况依旧疲软。春节期间，纸厂库存压力