敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2018年7月22日 批发和零售贸易 关注行业变革中的新业态，长期线下仍有流量价值 ——零售行业周报第249期（2018.07.16-2018.07.20） 行业周报 ◆零售板块行情回顾 过去一周（5个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为-0.07%和-0.81%，申万商业贸易指数涨幅为-0.30%，跑输上证综指，跑赢深证成指。2018年以来（134个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为-14.45%和-16.20%，申万商业贸易指数涨幅为-18.21%，跑输上证综指和深证成指。 过去一周，商业贸易行业指数涨幅为-0.30%，位列申万一级28个行业的第17位。过去一周，28个申万一级行业中13个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是公用事业、非银金融和通信，涨幅分别为2.58%、2.34%和2.08%。2018年以来，商业贸易指数涨幅为-18.21%，位列申万一级28个行业的第11位。2018年以来，28个申万一级行业中2个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是休闲服务、医药生物和食品饮料，涨幅分别为13.54%、2.61%和-0.26%。 过去一周，零售板块子行业中，涨幅排名前三位的申万三级行业分别是百货(申万)、专业连锁(申万)和商业物业经营(申万)，涨幅分别为0.30%、0.21%和-0.20%。2018年以来，零售板块子行业中，涨幅排名前三位的申万三级行业分别是专业连锁(申万)、百货(申万)和商业物业经营(申万)，涨幅分别为-3.00%、-23.15%和-24.82%。 过去一周，零售行业主要的82家上市公司（不含2018年新上市公司）中，37家公司上涨，5家公司持平，38家公司下跌，2家公司停牌。过去一周，涨幅排名前三位的公司分别是南京新百、人人乐和杭州解百，涨幅分别为17.75%、6.29%和5.56%。2018年以来，零售行业主要的82家上市公司（不含2018年新上市公司）中，10家公司上涨，72家公司下跌，2018年以来，涨幅排名前三位的公司分别是重庆百货、天虹股份和中央商场，涨幅分别为42.42%、39.96%和22.62%。 ◆零售行业投资策略 展望7、8两月淡季，零售行业无论从营业收入还是净利润都难有超预期表现，但行业平淡不代表行业没有变化。相反，我们认为在技术变革的转折期，行业自身变革也是“暗流涌动”，无论是超市业态中的盒马鲜生、超级物种还是百货业态中的餐饮娱乐购物城，都是零售线下应对线上变革的一种消费趋势。短期我们对消费增速未来预期仍然保持平常心，虽然有降税的实质性利好，但商品价格是否受到中美贸易争端影响，还需进一步观察。建议关注：王府井、天虹股份、老凤祥。 ◆风险提示： 宏观经济增速未达预期，居民消费需求增速未达预期。 增持（维持） 分析师 唐佳睿 CFA, CAIA, FRM (执业证书编号：S0930516050001) 021-22169161 tangjiarui@ebscn.com 孙路 (执业证书编号：S0930518060005) 021-22169117 sunlu@ebscn.com 邬亮 (执业证书编号：S0930518040003) 010-58452047 wuliang16@ebscn.com 行业主要数据图 5%7%9%11%13%05-1709-1712-1703-18社会消费品零售总额当月同比增速限额以上企业商品零售总额当月同比增速 行业与上证指数对比图 -30%-18%-5%8%20%07-1710-1701-1804-18批发和零售贸易沪深300 资料来源：Wind 相关研报 行业淡季两极分化，高端消费潜力大——零售行业周报第248期（2018. 07. 09 - 2018. 07.13） ···························· 2018-07-14 行业低谷关注收入增速，宏观经济影响更大——零售行业周报第247期（2018. 07. 02 - 2018.07.06） ···················· 2018-07-07 2018-07-22 批发和零售贸易 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 一、零售板块行情回顾 过去一周（5个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为-0.07%和-0.81%，申万商业贸易指数涨幅为-0.30%，跑输上证综指，跑赢深证成指。2018年以来（134个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为-14.45%和-16.20%，申万商业贸易指数涨幅为-18.21%，跑输上证综指和深证成指。 图表1：近期沪深股市主要指数涨幅（%，截至2018/07/20） 近5个 交易日 近20个 交易日 近60个 交易日 近120个 交易日 2018年以来 上证指数 -0.07 -2.09 -9.58 -18.88 -14.45 深证成指 -0.81 -1.68 -12.36 -18.10 -16.20 沪深300 0.01 -3.21 -9.12 -18.49 -13.35 全A（万得） -0.05 -0.80 -10.21 -17.39 -14.85 商业贸易（申万） -0.30 -3.19 -12.78 -19.58 -18.21 资料来源： Wind 图表2：过去一周零售板块表现情况 （截至2018/07/20） 图表3：2018年以来零售板块表现情况 （截至2018/07/20） -3%-2%-2%-1%-1%0%1%1%07-1307-1607-1707-1807-1907-20商业贸易(申万)上证指数深证成指 -25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%01-0101-3103-0204-0105-0105-3106-30商业贸易(申万)上证指数深证成指 资料来源：Wind 资料来源：Wind 过去一周，商业贸易行业指数涨幅为-0.30%，位列申万一级28个行业的第17位。过去一周，28个申万一级行业中13个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是公用事业、非银金融和通信，涨幅分别为2.58%、2.34%和2.08%。过去一周，涨幅排名后三位的行业分别是医药生物、家用电器和汽车，涨幅分别为-2.86%、-2.47%和-2.44%。2018年以来，商业贸易指数涨幅为-18.21%，位列申万一级28个行业的第11位。2018年以来，28个申万一级行业中2个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是休闲服务、医药生物和食品饮料，涨幅分别为13.54%、2.61%和-0.26%。2018年以来，涨幅排名后三位的行业分别是综合、电气设备和采掘，涨幅分别为-31.58%、-25.87%和-25.13%。 2018-07-22 批发和零售贸易 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 图表4：过去一周28个申万一级行业表现 （截至2018/07/20） 图表5：2018年以来28个申万一级行业表现 （截至2018/07/20） -4-3-2-10123医药生物家用电器汽车食品饮料交通运输房地产有色金属采掘农林牧渔轻工制造化工★商业贸易★机械设备传媒建筑材料电子建筑装饰电气设备国防军工纺织服装综合钢铁计算机休闲服务银行通信非银金融公用事业涨跌幅（%） -40-30-20-1001020综合电气设备采掘机械设备通信建筑装饰有色金属房地产传媒汽车轻工制造国防军工公用事业电子非银金融农林牧渔交通运输★商业贸易★纺织服装建筑材料钢铁家用电器银行化工计算机食品饮料医药生物休闲服务涨跌幅（%） 资料来源：Wind 资料来源：Wind 过去一周，零售板块子行业中，涨幅排名前三位的申万三级行业分别是百货(申万)、专业连锁(申万)和商业物业经营(申万)，涨幅分别为0.30%、0.21%和-0.20%。2018年以来，零售板块子行业中，涨幅排名前三位的申万三级行业分别是专业连锁(申万)、百货(申万)和商业物业经营(申万)，涨幅分别为-3.00%、-23.15%和-24.82%。 图表6：近期零售板块子行业指数涨幅（%，截至2018/07/20） 近5个 交易日 近20个 交易日 近60个 交易日 近120个 交易日 2018年以来 珠宝首饰(申万) -0.63 -4.84 -20.50 -25.10 -24.84 百货(申万) 0.30 -7.97 -16.24 -23.37 -23.15 超市(申万) -2.51 -6.88 -16.08 -28.46 -25.28 专业连锁(申万) 0.21 -3.65 -6.08 -6.82 -3.00 商业物业经营（申万） -0.20 -1.44 -14.45 -25.92 -24.82 资料来源： Wind 2018-07-22 批发和零售贸易 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 图表7：过去一周零售板块子行业表现 （截至2018/07/20） 图表8：2018年以来零售板块子行业表现 （截至2018/07/20） -3-2-101超市(申万)珠宝首饰(申万)商业物业经营(申万)专业连锁(申万)百货(申万)涨跌幅（%） -30-20-100超市(申万)珠宝首饰(申万)商业物业经营(申万)百货(申万)专业连锁(申万)涨跌幅（%） 资料来源：Wind 资料来源：Wind 过去一周，零售行业主要的82家上市公司（不含2018年新上市公司）中，37家公司上涨，5家公司持平，38家公司下跌，2家公司停牌。过去一周，涨幅排名前三位的公司分别是南京新百、人人乐和杭州解百，涨幅分别为17.75%、6.29%和5.56%。过去一周，涨幅排名后三位的公司分别是豫园股份、供销大集和津劝业，涨幅分别为-13.81%、-10.06%和-7.74%。 图表9：过去一周零售行业涨幅前五名个股（截至2018/07/20） 证券代码 证券简称 收盘价(元) 涨幅(%) 成交额(亿元) 600682.SH 南京新百 16.19 17.75 42.51 002336.SZ 人人乐 11.16 6.29 0.88 600814.SH 杭州解百 6.45 5.56 0.57 300022.SZ 吉峰农机 4.25 4.94 3.19 600697.SH 欧亚集团 21.30 4.41 0.80 资料来源： Wind 图表10：过去一周零售行业涨幅后五名个股（截至2018/07/20） 证券代码 证券简称 收盘价(元) 涨幅(%) 成交额(亿元) 600655.SH 豫园股份 8.36 -13.81 4.85 000564.SZ 供销大集 4.29 -10.06 2.15 600821.SH 津劝业 4.05 -7.74 0.95 002345.SZ 潮宏基 8.06 -7.36 2.80 603708.SH 家家悦 22.34 -6.41 3.28 资料来源： Wind 2018年以来，零售行业主要的82家上市公司（不含2018年新上市公司）中，10家公司上涨，72家公司下跌，2018年以来，涨幅排名前三位的公司分别是重庆百货、天虹股份和中央商场，涨幅分别为42.42%、39.96%和22.62%。2018年以来，涨幅排名后三位的公司分别是南京新百、金洲慈航和金一文化，涨幅分别为-56.86%、-51.57%和-51.38%。 2018-07-22 批发和零售贸易 敬请参阅最后一页特别声明 -5- 证券研究报告 图表11：2018年以来零售行业涨幅前五名个股（截至2018/07/20） 证券代码 证券简称 收盘价(元) 涨幅(%) 成交额(亿元) 600729.SH 重庆百货 35.15 42.4