零售行业周报：“无界零售”上线，关注线下端口价值

www.chinastock.com.cn证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业周报·零售行业 2017年10月23日 “无界零售”上线，关注线下端口价值 核心看点（10.16-10.20）： 1. 一周市场综合表现 表1. 市场行情数据汇总 行情指数 上周 前一周 涨跌幅（%） 上证指数 3378.65 3390.52 -0.35 深证成指 11238.88 11399.09 -1.41 沪深300 3926.85 3921.00 0.15 CS商贸零售 5955.36 6014.90 -0.99 沪市单周成交金额（亿元） 9218.47 8882.71 3.78 深市单周成交金额（亿元） 12520.53 15167.89 -17.45 沪股通单周成交净买入（亿元） -6.12 64.31 -109.84 港股通单周成交净买入（亿元） 51.98 65.97 -21.21 两市融资余额（亿元） 9837.74 9900.47 -0.63 商贸零售行业周成交额（亿元） 569.61 516.53 10.28 2. 最新观点 上周组合收益-0.59%，较前一周的+3.94%出现回撤。九月社会消费品零售总额同比增长10.3%，扣除价格因素影响，同比实际增长9.3%，整体符合预期。其中，金银珠宝类、化妆品类零售额同比增长5.3%、13.4%，可选消费呈现持续回暖态势，继续看好弹性较高的黄金珠宝板块以及基础面良好、经营管理效率逐步提升的中高端百货。此外，受即将到来的双十一及京东“无界零售”的推出，电商与线下零售的边界变得越发模糊化，零售的基础设施将变得极其可塑化、智能化和协同化，百货与超市线下端口价值持续显现。组合我们继续维持推荐：苏宁云商，南极电商，老凤祥，鄂武商A，天虹股份。 3. 核心推荐组合上周表现 表2. 核心组合上周表现 股票代码 股票简称 权重 周涨幅（%） 累计涨幅（%） 绝对收益率（年初至今，%） 相对收益率（年初至今，%） 002024.SZ 苏宁云商 20% -4.66 29.94 20.63 23.71 002127.SZ 南极电商 20% 3.78 46.50 45.99 49.06 600612.SH 老凤祥 30% -0.55 -4.44 13.68 16.75 000501.SZ 鄂武商A 20% 0.58 15.78 28.59 31.67 002419.SZ 天虹股份 10% -3.64 -3.64 6.71 9.78 风险提示：宏观经济增速未达预期 分析师 李昂 ：（8610）83574538 ：liang_zb@chinastock.com.cn 执业证书编号：S0130517040001 行业数据 时间 2017.10.20 数据来源:wind，中国银河证券研究部整理 相关研究 《零售行业周报20171016：行业回暖态势延续，四季度重视龙头价值》 行业周报/零售行业 2 2017年5月 日 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 目 录 1. 最新研究观点 .................................................................................. 3 1.1 一周热点动态跟踪 ......................................................................... 3 1.2 最新观点 ................................................................................. 3 1.3 核心组合 ................................................................................. 3 1. 核心推荐 .............................................................................. 4 2. 核心关注 .............................................................................. 4 1.4 风险提示 ................................................................................. 6 附录： ........................................................................................... 7 1. 行业数据跟踪 .................................................................................. 7 2. 核心关注企业业绩表现 .......................................................................... 8 3. 行业与公司市场表现 ............................................................................ 9 4. 行业及重点公司估值水平 ....................................................................... 14 5. 本周重要事件回顾 ............................................................................. 19 表格目录 ........................................................................................ 21 行业周报/零售行业 3 2017年5月 日 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 1. 最新研究观点 1.1 一周热点动态跟踪 表 3 热点事件及分析 重点事件 我们的理解 10月17日，在“京东零售创新战略暨11.11全球好物节启动发布会”上，京东集团与腾讯公司宣布：将联合推出赋能品牌商的“京腾无界零售”解决方案，以腾讯的社交、内容体系和京东的交易体系为依托，为品牌商打造线上线下一体化、服务深度定制化、场景交易高融合的零售解决方案。 腾讯的连接能力和京东的交易能力能帮助品牌商完成走向无界零售的最后一环，通过数据反哺品牌商，帮助品牌商应对线下线上增长乏力的困局，从而提高品牌商对平台的依赖度和忠诚度，通过“积木理论”协助电商平台实现“成本、效率、体验”的最优化。 10月16日，京东集团和中国石化销售有限公司正式签署战略合作协议，中国石化将利用京东的智慧门店科技和智慧供应链，升级自己的线下网点；京东也可借此进一步扩展线下版图，推动“无界零售”时代的到来。 京东与中石化的合作预示了“无界零售”背景下消费场景分散化、碎片化的趋势，在这种趋势下，跨界合作势在必行，拥有零售网络和客户资源的跨界企业有望成为电商平台争相合作的对象。 10月16日，京东新通路率先打响了11.11“抢货大战”第一枪。京东新通路携手十大畅销品牌，联动数十万家门店，在全国范围内掀起“京东11.11，进店挑好物”的消费狂欢，同时也标志着其首个“线下11.11”的正式启动。 京东此次线下双十一也是顺应消费场景分散化的趋势所进行的布局，合作的主要对象在于个体零售网点，通过互惠共赢的模式，以较低的成本宣传自主品牌、扩充线下网点、提高运营效率。同时，此次线下双十一也体现了在线上增长疲软的情况下，渠道下沉、线上线下融合的迫切性，区域性民营百货及超市有望成为电商的合作对象。 资料来源：联商网，中国银河证券研究部整理 1.2 最新观点 上周组合收益-0.59%，较前一周的+3.94%出现回撤。可选消费 无界零售 九月社会消费品零售总额同比增长10.3%，扣除价格因素影响，同比实际增长9.3%，整体符合预期。其中，金银珠宝类、化妆品类零售额同比增长5.3%、13.4%，可选消费呈现持续回暖态势，继续看好弹性较高的黄金珠宝板块以及基础面良好、经营管理效率逐步提升的中高端百货。此外，受即将到来的双十一及京东“无界零售”的推出，电商与线下零售的边界变得越发模糊化，零售的基础设施将变得极其可塑化、智能化和协同化，百货与超市线下端口价值持续显现。组合我们继续维持推荐：苏宁云商，南极电商，老凤祥，鄂武商A，天虹股份。 行业周报/零售行业 4 2017年5月 日 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 1.3 核心组合 1. 核心推荐 表 4 核心推荐组合及推荐理由 资料来源：Wind，中国银河证券研究部整理 图 1 核心组合年初至今收益率变动 资料来源：Wind，中国银河证券研究部整理 2. 核心关注 表 5 核心关注组合概况 证券代码 证券简称 绝对收益率（%） 相对收益率（%） 年初至今 年初至今 601933.SH 永辉超市 87.32 90.39 证券代码 证券简称 推荐理由 周涨幅 （%） 累计涨幅 （%） 绝对收益率（%） 年初至今 相对收益率（%） 年初至今 入选时间 002024.SZ 苏宁云商 家电销售向好，线下价值凸显，线上高增速持续，零售+物流+金融三线并进，基本面持续改善。 -4.66 29.94 20.63 23.71 2017.6.1 002127.SZ 南极电商 “品牌矩阵建设+品类扩张”双管齐下，“工具建设+渠道扩张”齐头并进，优质电商品牌头部效应凸显，在下半年电商旺季助推下可期持续高增长。 3.78 46.50 45.99 49.06 2017.6.1 600612.SH 老凤祥 黄金避险价值凸显，高端消费品有所复苏，行业龙头享受品牌优势和渠道优势。 -0.55 -4.44 13.68 16.75 2017.6.1 000501.SZ 鄂武商A 股权激励充分，业绩稳步增长，盈利结构持续优化，自有物业价值丰厚，董事会平稳过渡，未来或有望深入推进国企改革。 0.58 15.78 28.59 31.67 2017.6.1 002419.SZ 天虹股份 全面推进购物中心和便利店业务，稳步布局与数字化改造双管齐下，供应链优化升级，业态创新升级，业绩增长可期。 -3.64 -3.64 6.71 9.78 2017.10.16 行业周报/零售行业 5 2017年5月 日 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 002127.SZ 南极电商 45.99 49.06 600315.SH 上海家化 35.52 38.59 002640.SZ 跨境通 25.55 28.62 600729.SH 重庆百货 23.85 26.92 600827.SH 百联股份 10.74 13.81 600612.SH 老凤祥 13.68 16.75 002024.SZ 苏宁云商 20.63 23.71 600859.SH 王府井 16.96 20.03 002419.SZ 天虹股份 6.71 9.78 000759.SZ 中百集团 -0.89 2.18 600086.SH 东方金钰 -0.73 2.34 002345.SZ 潮宏基 -8.26 -5.19 600891.SH 秋林集团