关注零售新模式下端口新价值

www.chinastock.com.cn证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业周报·零售行业 2017年10月30日 关注零售新模式下端口新价值 核心看点（10.23-10.27）： 1. 一周市场综合表现 表1. 市场行情数据汇总 行情指数 上周 前一周 涨跌幅（%） 上证指数 3416.81 3378.65 1.13 深证成指 11444.52 11238.88 1.83 沪深300 4021.97 3926.85 2.42 CS商贸零售 5951.28 5955.36 -0.07 沪市单周成交金额（亿元） 9539.56 9218.47 3.48 深市单周成交金额（亿元） 12020.22 12520.53 -4.00 沪股通单周成交净买入（亿元） -20.38 -6.12 233.05 深股通单周成交净买入（亿元） -6.55 20.30 -132.26 两市融资余额（亿元） 9920.00 9837.74 0.84 商贸零售行业周成交额（亿元） 497.28 569.61 -12.70 2. 最新观点 上周组合收益+0.59%，较前一周的-0.59%有所回升。受常规季节性因素影响，三季度网上零售交易额季节性放缓。着眼四季度，一年一度的“双十一”即将登陆，而其属性已经不再是促销拼销量的节点意义这么简单，目前的定位更像是新零售框架下双线融合发展的一体化场景变革时点，建议关注模式创新>销售数据。当前，可选消费呈现持续回暖态势，继续看好弹性较高的黄金珠宝板块以及基础面良好、经营管理效率逐步提升的中高端百货。此外，随着京东“无界零售”的推出，在双线融合的大背景下，零售的基础设施将变得极其可塑化、智能化和协同化，百货与超市线下端口价值持续显现。组合我们继续维持推荐：苏宁云商，南极电商，老凤祥，鄂武商A，天虹股份。 3. 核心推荐组合上周表现 表2. 核心组合上周表现 股票代码 股票简称 权重 周涨幅（%） 累计涨幅（%） 绝对收益率（年初至今，%） 相对收益率（年初至今，%） 002024.SZ 苏宁云商 20% 5.76 37.42 27.58 30.72 002127.SZ 南极电商 20% -8.47 34.09 33.62 36.76 600612.SH 老凤祥 30% 3.00 -1.58 17.08 20.22 000501.SZ 鄂武商A 20% 2.54 18.72 31.85 34.99 002419.SZ 天虹股份 10% -2.69 -6.23 3.84 6.98 风险提示：消费者信心不足，经济增速未达预期等。 分析师 李昂 ：（8610）83574538 ：liang_zb@chinastock.com.cn 执业证书编号：S0130517040001 行业数据 时间 2017.10.27 数据来源:wind，中国银河证券研究部整理 相关研究 《零售行业周报20171023：“无界零售”上线，关注线下端口价值》 《零售行业周报20171016：回暖态势延续，四季度重视龙头价值》 行业周报/零售行业 2 2017年5月 日 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 目 录 1. 最新研究观点 .................................................................................. 3 1.1 一周热点动态跟踪 ......................................................................... 3 1.2 最新观点 ................................................................................. 3 1.3 核心组合 ................................................................................. 3 1. 核心推荐 .............................................................................. 4 2. 核心关注 .............................................................................. 4 1.4 风险提示 ................................................................................. 6 附录： ........................................................................................... 6 1. 行业数据跟踪 .................................................................................. 7 2. 核心关注企业业绩表现 .......................................................................... 8 3. 行业与公司市场表现 ............................................................................ 8 4. 行业及重点公司估值水平 ....................................................................... 13 5. 本周重要事件回顾 ............................................................................. 17 表格目录 ........................................................................................ 19 行业周报/零售行业 3 2017年5月 日 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 1. 最新研究观点 1.1 一周热点动态跟踪 表 3 热点事件及分析 重点事件 我们的理解 10月24日消息，京东宣布正式进军房地产市场。首期上线的京东房产频道有82家开发商和35家服务商入驻，涉及2027个项目，覆盖超过20个城市，并与房地产企业碧桂园等众多开发商达成合作。 随着“新零售”、“无界零售”等概念提出，线上线下界限打破，原本依赖线下销售的房地产等商品进入电商视野。受线上增长疲软和增量市场回落影响，庞大的房地产存量市场成为争夺对象，尤其是在房地产由售转租的趋势下，房地产租赁背后的服务供应链给电商提供了广阔的拓展空间。 10月23日消息，惠普公司与京东集团正式签署了“惠普-京东无界零售战略合作协议”。京东将通过大数据帮助惠普为中国消费者定制产品、在京东3C创新零售终端开设惠普商用专区并利用自有物流体系全面支持惠普。 京东和惠普等知名企业的全面合作标志着，通过数据平台、零售终端、自有物流等多维赋能，京东的无界零售方案已正式落地，京东作为零售基础设施服务商的角色定位及其自有供应链体系已获得企业认可，未来将大幅提高对优质企业吸引力，有效提升优质企业黏度，享受全面布局带来的发展红利。 10月25日消息，顺丰、京东与中国人民解放军空军后勤部签署战略合作协议，就空军后勤军民融合军事物流体系建设开展长期合作，并获颁发“空军后勤物流军民融合战略合作单位”资质牌。 近期，民企与军政机构合作逐渐密切，本月20日京东中选北京住房租赁监管平台技术合作项目，随着市场化管理趋势加强，民企有望获得更多合作机会，进入此前尚未开放的空白领域，加深对各领域的渗透及格局影响。 资料来源：联商网，中国银河证券研究部整理 1.2 最新观点 上周组合收益+0.59%，较前一周的-0.59%有所回升。受常规季节性因素影响，三季度网上零售交易额季节性放缓。着眼四季度，一年一度的“双十一”即将登陆，而其属性已经不再是促销拼销量的节点意义这么简单，目前的定位更像是新零售框架下双线融合发展的一体化场景变革时点，建议关注模式创新>销售数据。当前，可选消费呈现持续回暖态势，继续看好弹性较高的黄金珠宝板块以及基础面良好、经营管理效率逐步提升的中高端百货。此外，随着京东“无界零售”的推出，在双线融合的大背景下，零售的基础设施将变得极其可塑化、智能化和协同化，百货与超市线下端口价值持续显现。组合我们继续维持推荐：苏宁云商，南极电商，老凤祥，鄂武商A，天虹股份。 行业周报/零售行业 4 2017年5月 日 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 1.3 核心组合 1. 核心推荐 表 4 核心推荐组合及推荐理由 资料来源：Wind，中国银河证券研究部整理 图 1 核心组合年初至今收益率变动 资料来源：Wind，中国银河证券研究部整理 2. 核心关注 表 5 核心关注组合概况 证券代码 证券简称 绝对收益率（%） 相对收益率（%） 年初至今 年初至今 601933.SH 永辉超市 95.84 97.94 证券代码 证券简称 推荐理由 周涨幅 （%） 累计涨幅 （%） 绝对收益率（%） 年初至今 相对收益率（%） 年初至今 入选时间 002024.SZ 苏宁云商 家电销售向好，线下价值凸显，线上高增速持续，零售+物流+金融三线并进，基本面持续改善。 5.76 37.42 27.58 30.72 2017.6.1 002127.SZ 南极电商 “品牌矩阵建设+品类扩张”双管齐下，“工具建设+渠道扩张”齐头并进，优质电商品牌头部效应凸显，在下半年电商旺季助推下可期持续高增长。 -8.47 34.09 33.62 36.76 2017.6.1 600612.SH 老凤祥 黄金避险价值凸显，高端消费品有所复苏，行业龙头享受品牌优势和渠道优势。 3.00 -1.58 17.08 20.22 2017.6.1 000501.SZ 鄂武商A 股权激励充分，业绩稳步增长，盈利结构持续优化，自有物业价值丰厚，董事会平稳过渡，未来或有望深入推进国企改革。 2.54 18.72 31.85 34.99 2017.6.1 002419.SZ 天虹股份 全面推进购物中心和便利店业务，稳步布局与数字化改造双管齐下，供应链优化升级，业态创新升级，业绩增长可期。 -2.69 -6.23 3.84 6.98 2017.10.16 行业周报/零售行业 5 2017年5月 日 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 002127.SZ 南极电商 33.62 35.73 600315.SH 上海家化 35.71 37.81 002640.SZ 跨境通 11.95 14.05 600729.SH 重庆百货 23.85 25.96 600827.SH 百联股份 11.02 13.12 600612.SH 老凤祥 17.08 19.19 002024.SZ 苏宁云商 27.58 29.68 600859.SH 王府井 15.26 17.36 002419.SZ 天虹股份 3.84 5.94 000759.SZ 中百集团 2.26 4.36 600086.SH 东方金钰 -2.39 -0.28 002345.SZ 潮宏基 -6.8