业绩超预期，教育业务支撑盈利能力提升

华夏视听教育发布2020年年报，营收同比增长5.7%至7.9亿元，净利润同比增长73.3%至3.37亿元。教育业务收入增长16.4%至3.6亿元，主要受益于招生人数增加。影视业务收入增长-1.9%至4.3亿元，主要由于《什刹海》和《朝歌》的首轮分销贡献。盈利能力显著提升，经调整净利率提升至46.3%。高教业务确定性成长，量价齐升可期。培训业务进展顺利，水木源整合协同发展可期。维持“买入”评级。