中国太保2020年实现营业收入4222亿元，同比增长9.5%；归属于母公司的净利润为246亿元，同比下降11%。核心边际变化包括：新单降幅明显，NBV下滑27%；非车险增速持续亮眼，财险表现领先同业；发放30年特别股息，高分红率吸引长期资金。疫情影响NBV下滑显著，与市场预期基本持平。投资整体保持稳健，总投资收益率达5.9%。非车险保持高增，综合成本率小幅提升。内含价值同比增长16%，高分红率吸引长期资金，得力干将加盟助推转型。维持买入-A投资评级，6个月目标价为45元。风险提示：权益市场大幅波动风险/营销员大量脱落风险/营销员产能大幅下滑风险。
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