保险行业周观点：负债端增长承压，关注险企改革转型成效。21Q1上市险企负债端呈现复苏态势，除国寿、人保外，新单保费均实现同比正增长，预计一季度NBV表现整体向好。但代理人数量持续下滑，险企在队伍增员和留存方面明显承压，人力质态改善情况不及预期，短期来看险企保费和NBV增长乏力。财险方面，车险综合改革成效显著，但对财险公司经营情况的影响尚存；信用险业务风险持续出清；综合成本率稳中有降，财产险业务成本结构改善情况基本符合预期。我们认为，后期行业复苏能否延续，主要取决于险企改革转型成效以及康养产业的推进情况，建议关注寿险改革驱动下人力质态改善预期强，以及布局康养产业、不断推进保险产品创新的头部险企。当前保险板块个股估值处于低位，考虑到行业长期成长性和上市险企优秀的盈利能力，我们维持保险行业“强于大市”评级。
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