2020年年报点评：“十三五”稳健收官，“十四五”远大目标可期

茅台发布2020年年报，营收和归母净利润分别为979.93亿元和466.97亿元，同比增长10.29%和13.33%。拟每10股派发现金红利192.93元。2020年，茅台酒实现收入848.31亿元，同比增长11.91%；其他系列酒实现收入99.91亿元，同比增长4.70%。预计未来几年公司仍需保持双位数的收入增长速度。预计2021-2023年公司实现营收1145/1314/1474亿元，同比增长16.9%/14.8%/12.2%；归母净利润554/644/746亿元，同比增长18.6%/16.2%/15.8%，EPS为44.11/51.26/59.39元，目前股价对应PE为47/40/35倍，维持“推荐”评级。