电子行业周报：半导体设备产业较快增长 市场悲观情绪阶段性修复

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 电子行业周报 ● 电子行业 2018年7月16日 半导体设备产业较快增长 市场悲观情绪阶段性修复 推荐 维持评级 核心看点（7.09 - 7.13） 一.上周行业热点 SEMI报告称，2018年半导体制造设备全球的销售额预计增加10.8％至627亿美元（搜狐科技） 二.最新观点 【半导体设备产业较快增长，市场悲观情绪阶段性修复】 1、2018年全球半导体设备销售额将续创新高，中国大陆地区跃为全球第二大市场。SEMI最新期中预估，2018全年全球半导体设备销售额将年增10.8%，达627.3亿美元，创历史新高。SEMI预测，2018年中国大陆地区将超过中国台湾地区，成为全球第二大半导体设备市场。在中美贸易战和美国封锁我国高端技术引进的背景下，我们认为，国家发展半导体设备行业势在必得，势必进一步加大设备领域的资金投入和政策扶持，未来有望推动半导体设备国产化替代，半导体设备产业链厂商有望受益。建议关注半导体设备领域的投资机会，包括晶盛机电、至纯科技，此外我们还看好北方华创、精测电子等投资机会。 2、三季度手机零部件备货传统旺季来临，建议关注龙头边际改善的投资机会。每年第三季度是手机零部件备货的传统旺季，苹果和安卓品牌已做好新机型发售的充分准备，预计消费电子行业有望回暖，建议关注龙头企业边际改善的投资机会。细分领域上，我们建议关注旗舰机微创新相关的板块和标的。标的上，看好立讯精密、蓝思科技、合力泰及欧菲科技等。 3、市场悲观情绪阶段性修复，反弹幅度居前。上周电子行业涨幅7.43%，在29个申万一级行业中涨幅排名第三，同期上证综指上涨3.06%，电子行业反弹幅度较大。我们维持近期风险偏好因素是影响行业市场表现得主要因素的观点。我们认为在行业整体基本面向好的情况下，风险偏好的回升有望带动板块快速反弹。 三.核心组合上周表现 表1.核心组合上周表现 股票代码 股票简称 权重 周涨幅（%） 绝对收益率（%） 600667.SH 太极实业 20% -1.34 -8.32 000725.SZ 京东方A 20% 7.23 -45.23 002475.SZ 立讯精密 20% 13.75 7.16 600703.SH 三安光电 20% 5.92 -27.30 002456.SZ 欧菲科技 20% 13.22 -27.04 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 分析师 傅楚雄 ：010-66568393 ：fuchuxiong@chinastock.com.cn 执业证书编号：S0130515010001 电子指数2017年度的表现 -20%-15%-10%-5%0%5%10%15%2017-12-292017-12-312018-01-022018-01-042018-01-062018-01-082018-01-102018-01-122018-01-142018-01-162018-01-182018-01-202018-01-222018-01-242018-01-262018-01-282018-01-302018-02-012018-02-032018-02-052018-02-072018-02-092018-02-112018-02-132018-02-152018-02-172018-02-192018-02-212018-02-232018-02-252018-02-272018-03-012018-03-032018-03-052018-03-072018-03-092018-03-112018-03-132018-03-15电子指数上证综指深证成指沪深300 数据来源:Wind，中国银河证券研究院整理 推荐组合以来表现 数据来源:Wind，中国银河证券研究院整理 行业周报/电子行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 一．最新研究观点 （一） 上周热点动态跟踪 表2. 热点事件及分析 重点事件 我们的理解 SEMI：2018年半导体制造设备全球的销售额预计增加10.8％至627亿美元（搜狐科技） 随著全球半导体设备出货金额已连续8季年增，与连续5季创下历史新高，再加上预期部分地区半导体业者资本支出将会增加，国际半导体设备材料产业协会(SEMI)最新期中预估，2018全年全球半导体设备销售额将年增10.8%，达627.3亿美元，续创历史新高。2019年销售额预计有望实现7.7%的增长，达675.8亿美元。SEMI预测，2018年中国大陆地区将超过中国台湾地区，成为全球第二大半导体设备市场。半导体设备直接关系到产品的成本、质量和研发，是集成电路制造技术进步的关键所在。在中美贸易战和美国封锁我国高端技术引进的背景下，我们认为，国家发展半导体设备行业势在必得，势必进一步加大设备领域的资金投入和政策扶持，未来有望推动半导体设备国产替代，半导体设备产业链厂商有望受益。 AMS VCSEL阵列助力小米手机，Android手机阵营跨入3D感测战场（搜狐科技） 2018年7月9日，全球领先的高性能传感器解决方案供应商艾迈斯半导体宣布，其低功耗红外（IR）垂直腔面发射激光器（VCSEL）PMSIL成功助力Android智能手机实现用户脸部识别功能，这是该技术在Android智能手机上的首次应用。新款小米8智能手机采用艾迈斯半导体的微型VCSEL阵列，确保始终开启的脸部识别系统高效率运行。我们认为，自苹果iPhone X搭载Face ID以来，3D感测技术的应用趋势越来越确定，今年有望在各家品牌商的旗舰机型中普及。3D感测技术应用火热将带来产业链相关公司的投资机会。另外，手机厂商持续推出搭载更多微创新功能的旗舰机型，解决了消费者使用痛点，提升了消费者的换机意愿，拉动行业边际改善，有望提振消费电子板块。 资料来源：中国银河证券研究院整理 （二） 最新观点 【半导体设备产业较快增长，市场悲观情绪阶段性修复】 1、2018年全球半导体设备销售额将续创新高，中国大陆地区跃为全球第二大市场。SEMI最新期中预估，2018全年全球半导体设备销售额将年增10.8%，达627.3亿美元，续创历史新高。SEMI预测，2018年中国大陆地区将超过中国台湾地区，成为全球第二大半导体设备市场。半导体设备直接关系到产品的成本、质量和研发，是集成电路制造技术进步的关键所在。在中美贸易战和美国封锁我国高端技术引进的背景下，我们认为，国家发展半导体设备行业势在必得，势必进一步加大设备领域的资金投入和政策扶持，未来有望推动半导体设备国产替代，半导体设备产业链厂商有望受益。半导体设备行业快速发展，有望带动整个半导体产业链景气度回升。 从产业链传导的角度看，我们2018年看好硅片、晶元代工、封测环节的上市公司及半导体设备和存储器和新兴领域的设计公司，在当前时点结合产业传导、行业营收及估值情况，我 行业周报/电子行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 们建议重点关注封测领域的投资机会，包括长电科技、华天科技、通富微电，此外我们也看好中环股份、晶盛科技、兆易创新、纳思达等的投资机会。 2、三季度手机零部件备货传统旺季来临，建议关注龙头边际改善的投资机会。每年第三季度是手机零部件备货的传统旺季，苹果和安卓品牌已做好新机型发售的充分准备，预计消费电子行业有望回暖，建议关注龙头企业边际改善的投资机会。细分领域上，我们建议关注旗舰机微创新相关的板块和标的。苹果创新渗透周期下的零组件有望在今年放量，相关零组件企业基本面有望得到改善，建议关注。标的上，看好立讯精密、蓝思科技、合力泰及欧菲科技等。 3、市场悲观情绪阶段性修复，反弹幅度居前。上周电子行业涨幅7.43%，在29个申万一级行业中涨幅排名第三，同期上证综指上涨3.06%。电子行业反弹幅度较大。我们维持近期风险偏好因素是影响行业市场表现得主要因素的观点，认为在行业整体基本面向好的情况下，风险偏好的回升有望带动板块快速反弹。经历了前一段时间的市场调整，目前电子行业的整体估值较低，行业估值已低于中长期均值一个标准差水平。而行业的基本面整体良好，当前点位具有较好的风险收益比，建议加大行业的配置力度，配置首选边际改善的消费电子龙头和具有良好基本面的集成电路龙头。 （三）核心组合 进攻型组合是以短期可能博得超额收益为选择标准，个股 β值往往较高，弹性较大，短期或面临多种催化剂；稳健型组合是以长期可能博得超额收益为选择标准，个股往往属于低估值且成长空间较大的白马股。 表3. 核心推荐组合及推荐理由 组合 证券代码 证券简称 推荐理由 周涨幅（%） 绝对收益率（%） 入选时间 进攻型组合 002217.SZ 合力泰 全面屏模组龙头，将受益于消费电子产品升级及大客户的导入 2.21 -35.17 2017/11/12 300323.SZ 华灿光电 LED芯片龙头，拟收购美新半导体切入mems传感器领域 0.37 -27.83 2017/12/12 600584.SH 长电科技 半导体封测龙头，整合星科金朋进展顺利 2.74 -30.76 2017/11/12 000050.SZ 深天马A 受益于面板景气恢复及OLED的应用 3.42 -15.25 2017/11/12 002036.SZ 联创电子 镜头业务进展顺利 1.51 -37.13 2017/12/5 稳健型组合 600667.SH 太极实业 洁净工程和封测显著受益于半导体景气提升 -1.34 -8.32 2017/11/12 000725.SZ 京东方A 液晶面板龙头，OLED将成新增成长动力 7.23 -45.23 2017/11/12 行业周报/电子行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 002475.SZ 立讯精密 立足连接器，多方面拓展精密制造业务 13.75 7.16 2018/2/2 600703.SH 三安光电 LED芯片龙头，布局化合物半导体 5.92 -27.30 2017/12/12 002456.SZ 欧菲科技 全面屏和摄像头模组龙头，深度受益于消费电子核汽车电子升级 13.22 -27.04 2017/11/12 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 年初以来，电子指数表现较差，整体跌幅为-19.37%。我们的进攻型组合受前段时间个股集中调整影响年初至今的收益率为-21.65%，跑输行业指数，夏普比率为-0.92；我们的稳健型组合受到市场风格变换的影响，年初至今的收益率为-19.44 %，微幅跑输行业指数，夏普比率为-1.18。 图1 .推荐组合以来的表现 资料来源：中国银河证券研究院整理 （四）国内外行业及公司估值情况 1.国内估值及溢价分析 上周电子板块估值水平继续提升，自近期低点已上升超过10%。截至2018 年7 月13 日，电子行业最近一年的滚动市盈率为31.44倍（TTM 整体法，剔除负值），仍显著低于近5年（50.88倍）及近10年（47.27倍）以来的平均水平。 行业估值溢价角度，我们选取板块指数与全部A股的滚动市盈率（TTM 整体法，剔除负值）进行比较，全部A 股滚动市盈率当前为15.04 倍，目前行业整体估值溢价居于近5年来估值溢价的底部区域。 图2.电子股估值及溢价分析 行业周报/电子行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 资料来源：Wind,中国银河证券研究院整理 2.与其他国家或地区的估值比较 我们选取电子业发达的美国与中国台湾地区具有代表性的行业指数与A股的行业指数进行比较。 图3.各国电子板块PE比较