2018年半年报业绩预告点评：显示面板行业景气不减，主营业务继续保持高增长

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证券研究报告 智云股份（300097）2018年半年报业绩预告点评 推荐（维持） 显示面板行业景气不减，主营业务继续保持高增长 当前价：19.27元 事项：  公司发布公告，今年上半年预计实现归母净利润7,900万元至9,300万元，同比增长40.84%至65.80%。 评论：  绑定核心客户持续，国内客户开拓顺利。公司经营计划有序推进，子公司鑫三力是国内平板显示模组设备领域邦定设备领先企业，与核心客户TPK深入绑定。截至目前，2018年中标TPK订单总计达到2.79亿元。同时受益全面屏发展趋势，邦定设备升级换代，公司国内客户开拓顺利，公司对单一客户依赖程度降低。受益国内订单快速增加，公司主营业务继续保持高增长。  显示面板行业持续高景气，增量空间超600亿。目前正值显示面板产能向大陆转移的历史机遇期，据我们统计，大陆主流面板厂企业投资总额近万亿，设备占比约70%，总计设备空间约6-7千亿。其中，后端模组设备占比约10%，增量空间达600-700亿。公司优势产品在小尺寸邦定、点胶和精密组装设备，已经深度布局全面屏设备、OLED 设备等新技术及产能，有望在新建产线的设备需求中取得突破。  汽车相关业务企稳，新能源智能制造或成新亮点。受下游行业需求疲软的影响，母公司传统汽车智能制造装备业务下滑，公司对汽车相关业务整合，新组织体系运营机制的有效运行，业绩展现出明显好转的势头。公司新能源智能制造业务2017年取得较大进展，锂电池装备设备营业收入同比增加了526.81%。预计2020年我国新能源产量有望达到219万辆，未来三年行业产销仍将保持40%以上的高增长，未来中国的新能源动力电池产业前景可期。公司紧抓新能源行业发展时机，锂电设备业务有望受益新能源汽车产业发展。  盈利预测、估值及投资评级。预计公司18-20年归母净利润3.26亿、4.99亿、6.85亿，对应EPS为1.13元、1.73元、2.37元，对应PE为17、11、8倍。维持“推荐”评级。  风险提示：业务拓展低于预期，收入确认延期，下游投资低于预期 主要财务指标 2017 2018E 2019E 2020E 主营收入(百万) 913 1,506 2,184 2,949 同比增速(%) 51.7% 65.0% 45.0% 35.0% 净利润(百万) 170.30 326 499 685 同比增速(%) 83.1% 91.2% 53.2% 37.4% 每股盈利(元) 0.59 1.13 1.73 2.37 市盈率(倍) 33 17 11 8 市净率(倍) 3 2 2 2 资料来源：公司公告，华创证券预测 注：股价为2018年7月12日收盘价 证券分析师：李佳 电话：021-20572537 邮箱：lijia@hcyjs.com 执业编号：S0360514110001 证券分析师：鲁佩 电话：021-20572564 邮箱：lupei@hcyjs.com 执业编号：S0360516080001 证券分析师：赵志铭 电话：021-20572557 邮箱：zhaozhiming@hcyjs.com 执业编号：S0360517110004 证券分析师：娄湘虹 电话：021-20572552 邮箱：louxianghong@hcyjs.com 执业编号：S0360518050003 联系人：吴纬烨 电话：021-20572567 邮箱：wuweiye@hcyjs.com 总股本(万股) 28,855 已上市流通股(万股) 15,535 总市值(亿元) 55.6 流通市值(亿元) 29.94 资产负债率(%) 24.1 每股净资产(元) 7.0 12个月内最高/最低价 35.34/15.36 《智云股份17年报&18Q1季报点评：受益显示面板行业景气，公司有望持续高增长》 2018-04-28 -45%-23%-2%20%17/0717/0917/1118/0118/0318/052017-07-13～2018-07-12 沪深300 智云股份 相关研究报告 市场表现对比图(近12个月) 公司基本数据 华创证券研究所 公司研究 其它通用机械 2018年07月15日 智云股份（300097）2018年半年报业绩预告点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 附录：财务预测表 资产负债表 利润表 单位：百万元 2017 2018E 2019E 2020E 单位：百万元 2017 2018E 2019E 2020E 货币资金 115 -42 -92 -52 营业收入 913 1,506 2,184 2,949 应收票据 28 28 28 28 营业成本 490 829 1,201 1,651 应收账款 579 955 1,384 1,869 营业税金及附加 11 15 22 29 预付账款 40 68 98 135 销售费用 77 105 153 177 存货 399 674 978 1,344 管理费用 97 151 197 265 其他流动资产 296 296 296 296 财务费用 9 2 9 11 流动资产合计 1,456 1,979 2,692 3,619 资产减值损失 29 20 15 13 其他长期投资 0 0 0 0 公允价值变动收益 0 0 0 0 长期股权投资 20 20 20 20 投资收益 0 0 0 0 固定资产 114 93 76 63 营业利润 200 384 588 802 在建工程 5 5 5 5 营业外收入 2 2 2 8 无形资产 54 54 54 54 营业外支出 0 1 0 0 其他非流动资产 914 914 914 914 利润总额 201 385 590 810 非流动资产合计 1,107 1,086 1,069 1,056 所得税 33 63 96 132 资产合计 2,563 3,065 3,761 4,675 净利润 169 322 494 678 短期借款 169 169 169 169 少数股东损益 -2 -3 -5 -7 应付票据 2 2 2 2 归属母公司净利润 170.30 326 499 685 应付账款 121 205 297 408 NOPLAT 200 341 512 691 预收款项 148 245 355 479 EPS(摊薄)（元） 0.59 1.13 1.73 2.37 其他应付款 103 103 103 103 一年内到期的非流动负债 0 0 0 0 其他流动负债 32 32 32 32 主要财务比率 流动负债合计 575 755 957 1,192 2017 2018E 2019E 2020E 长期借款 0 0 0 0 成长能力 应付债券 0 0 0 0 营业收入增长率 51.7% 65.0% 45.0% 35.0% 其他非流动负债 4 4 4 4 EBIT增长率 310.2% 70.3% 50.4% 35.0% 非流动负债合计 4 4 4 4 归母净利润增长率 83.1% 91.2% 53.2% 37.4% 负债合计 579 759 961 1,197 获利能力 归属母公司所有者权益 1,982 2,308 2,807 3,492 毛利率 46.3% 45.0% 45.0% 44.0% 少数股东权益 1 -2 -7 -14 净利率 18.5% 21.4% 22.6% 23.0% 所有者权益合计 1,984 2,306 2,800 3,478 ROE 8.6% 14.1% 17.8% 19.6% 负债和股东权益 2,563 3,065 3,761 4,675 ROIC 16.2% 21.9% 25.0% 25.3% 偿债能力 现金流量表 资产负债率 22.6% 24.8% 25.6% 25.6% 单位：百万元 2017 2018E 2019E 2020E 债务权益比 8.7% 7.5% 6.2% 5.0% 经营活动现金流 -231 -153 -42 51 流动比率 253.2% 262.2% 281.3% 303.6% 现金收益 220 366 533 708 速动比率 183.9% 172.8% 179.1% 190.8% 存货影响 -91 -276 -303 -366 营运能力 经营性应收影响 -133 -424 -475 -534 总资产周转率 0.4 0.5 0.6 0.6 经营性应付影响 65 180 202 235 应收帐款周转天数 228 228 228 228 其他影响 -292 1 2 8 应付帐款周转天数 89 89 89 89 投资活动现金流 -51 -1 0 0 存货周转天数 293 293 293 293 资本支出 -26 -1 0 0 每股指标(元) 股权投资 -20 0 0 0 每股收益 0.59 1.13 1.73 2.37 其他长期资产变化 -6 0 0 0 每股经营现金流 -0.80 -0.53 -0.14 0.18 融资活动现金流 262 -2 -9 -11 每股净资产 6.87 8.00 9.73 12.10 借款增加 -100 0 0 0 估值比率 财务费用 -9 -2 -9 -11 P/E 33 17 11 8 股东融资 471 0 0 0 P/B 3 2 2 2 其他长期负债变化 -99 0 0 0 EV/EBITDA 23 13 9 7 资料来源：公司公告，华创证券预测 智云股份（300097）2018年半年报业绩预告点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 机械组团队介绍 所长助理、首席分析师：李佳 伯明翰大学经济学硕士。2014年加入华创证券研究所。2012年新财富最佳分析师第六名、水晶球卖方分析师第五名、金牛分析师第五名，2013年新财富最佳分析师第四名，水晶球卖方分析师第三名，金牛分析师第三名，2016年新财富最佳分析师第五名。 分析师：鲁佩 伦敦政治经济学院经济学硕士。2014年加入华创证券研究所。2016年十四届新财富最佳分析师第五名团队成员。 分析师：赵志铭 瑞典哥德堡大学理学硕士。2015年加入华创证券研究所。 分析师：娄湘虹 上海交通大学工学硕士。2016年加入华创证券研究所。 助理研究员：吴纬烨 上海财经大学经济学硕士。2017年加入华创证券研究所。 智云股份（300097）2018年半年报业绩预告点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 4 华创证券机构销售通讯录 地区 姓名 职 务 办公电话 企业邮箱 北京机构销售部 张昱洁 北京机构销售总监 010-66500809 zhangy ujie@hcy js.com 申涛 高级销售经理 010-66500867 shentao@hcy js.com 杜博雅 销售助理 010-66500827 duboy a@hcy js.com 侯斌 销售助理 010-63214683 houbin@hcy js.com 过云龙 销售助理 010-63214683 guoy unlong@hcy js.com 侯春钰 销售助理 010-63214670 houchuny u@hcy js.com 广深机构销售部 张娟 所长助理、广深机构销售总监 0755-82828570 zhangjuan@hcy js.com 王栋 高级销售经理 0755-88283039 wangdong@hcy js.com 汪丽燕 高级销售经理 0755-83715428 wangliy an@hcy js.