棉花行业的研究框架

本报告主要分析了全球棉花行业的供需情况，以及中国棉花市场的供需现状。短期来看，全球棉花供需缺口扩大，主要原因是后疫情时代棉花消费需求增长强劲，而新棉种植期间棉价低位运行，全球种植棉花面积下降。同时，美国、巴西等部分主产区受天气及病虫害影响，整体单产小幅下降，故棉花产量明显下降，推动棉价上行。长期来看，棉花供需趋于稳定，进入低速增长期。中国是棉花的主产国和主消国，棉花种植主要分布在长江、黄河两大流域以及新疆产区，其中新疆是我国棉花的主产区。下游复苏，需求回暖，纺织产业链整体库存偏低。国内中间环节库存低位，下游订单增加；国内纱线、坯布库存天数处近10年历史低位；棉纺织行业2020年8月开机率保持50%以上，10月开始新订单PMI达到70%，创历史新高。海外市场服装及面料库存低位，驱动补库需求。美国批发商服装及面料库存连续9个月下降（截止2021年1月），处近7年低位。

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