太平鸟品牌力提升,供应链实力升级。2020年收入/业绩同增18.4%/29.2%。2020年全年公司基本面表现优秀,收入/业绩分别同增18.4%/29.2%至93.87/7.13亿元(其中单Q4收入/业绩同增32.2%/16.8%至38.66/4.03亿元)。1)毛利率端:公司疫情下对终端折扣把控严格,全年来看公司毛利率略下降0.7pcts至52.5%(其中单Q4毛利率同比提升3.5pcts至54.0%)。2)费用端:由于公司控费提效+疫情下租金优惠,全年销售费用率/管理费用率分别同比下降1.7pcts/0.3pcts至34.9%/7.4%,综合使得净利率提升0.7pcts至7.5%。
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