Q4阴雨影响涨价幅度，弹性龙头2021再起航

万年青发布2020年年报，全年实现收入125.3亿元，同比+10%，全年实现归母净利润14.8亿元，同比+8.15%；其中Q4实现收入36.89亿元，同比-8.89%，实现归母净利润4.57亿元，同比-0.61%。Q4价格恢复幅度受到阴雨影响，成本管控优异，三费率大幅降低。江西投资项目充足，2021涨价弹性可期。成本有望进一步加强，非水泥业务稳定发展。上调公司2021/2022年总营收预测1.45%/5.29%至134.48亿元/139.58亿元，对应上调归母净利润预测5.05%/16.59%至18.28亿元/20.41亿元。考虑到三条红线或影响房地产中长期增速，下调估值至2021年盈利预测8x PE，对应下调目标价18.32元（原：20.9元），维持“买入”评级。

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