海螺水泥：经营质量稳步提升，估值望迎修复

海螺水泥：经营质量稳步提升，估值望迎修复。2020年公司实现营收1762.43亿元，同比增长12.23%，归母净利润351.3亿元，同比增长4.58%；其中Q4实现营收522.59亿元，同比增长12.93%，归母净利润104.11亿元，同比增长6.48%。我们维持“买入”评级及目标价68.3元。公司是水泥行业的龙头，拥有丰富的矿山资源和强大的生产网络，同时，公司通过海中模式进行贸易，进一步扩大了市场份额。随着环保趋严和行业集中度提升，水泥企业的资产负债表大幅修复及盈利稳定性提升将成为此轮水泥估值修复的催化剂，海螺水泥作为行业龙头将迎来价值重估。预计公司2021-2022年业绩分别为371、391亿元，对应EPS分别为7、7.37元，对应PE估值分别为7.3和6.9倍，目前PB估值约1.67x，维持“买入”评级及目标价68.3元。

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