赤峰黄金发布2020年年报，全年实现营收45.6亿元、同比-24.9%，归母净利润7.8亿元、同比+317.0%，扣非归母净利润6.8亿元、同比+273.3%；基本EPS为0.47元。公司贯彻“以金为主”的发展战略，董事长王建华先生带领管理层转变观念，打开边界，提升整体认知水平，进行了深刻的内部改革。公司管理团队的认知格局日渐提升，领导干部的自我成长意识逐渐提高，自我追求、共生共长理念逐渐形成。公司矿金单位成本后续有下降空间，2021年产量计划的支撑增强：公司营收下降与雄风环保出售2020年7月后停止并表有关，鉴于此前已发布预告，年度业绩市场预期已经较为充分，我们重点提示，1）矿金单位成本后续有下降空间。2）2021年产量计划支撑增强。公司2020年矿产金产量4.6吨，略超4.5吨计划；维持2021年矿产金10吨产量计划，预计2021年资本开支20亿元、明显高出2020年10亿元不到水平，我们判断资本开支的加速将为公司产量目标提供更强力支撑。公司新增资源，为公司积极的产量目标提供更多保障：公司于2020年末进行收购，实际持有位于加纳Bibiani金矿90%权益，新增矿产金权益储量63.8吨，矿金从此前134.1吨增至205.0吨、权益储量从此前124.7吨增至188.5吨，加之公司采矿权/探矿权分别为国内矿山8/16宗、老挝万象矿业1/1宗、加纳 Bibiani金矿1/2宗，勘探增储空间巨大，为公司20-22年4.5/10/16吨矿金产量目标提供更多资源保障。当前时点如何看待金价？2020年8月以来，黄金价格整体持续调整。中期维度，黄金作为0现金流资产，实际利率是持有黄金的机会成本，金价与美国实际利率具有稳定的负相关性。就当前而言，疫后经济复苏名义利率和通胀预期同步上行，导致
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