2023年5月权益类基金投资策略报告：着眼经济复苏，布局周期成长

敬请参阅最后一页特别声明 1 基金表现回顾 4月整体市场在存量博弈之下延续震荡波动行情，截至2023.4.30，偏股混合型基金、普通股票型基金、灵活配置型基金、平衡混合型基金、偏债混合型基金平均分别下跌1.91%、1.69%、1.22%、0.16%、0.12%。从行业主题基金来看，除大金融主题基金、医药主题基金、科技主题基金净值平均小幅上涨2.09%、1.35%、0.71%以外，其余主题类别均出现了不同程度的净值下行，其中，资源主题基金、军工主题基金平均跌幅较小，农业主题基金、消费主题基金平均跌幅最为明显。 基金投资策略 尽管市场对美国经济衰退的幅度依然存在分歧，但经济下行之下紧缩缓和将是大势所趋。与此同时，国内经济修复的过程受各种因素的影响也不会一蹴而就，4月30日召开的政治局会议定调的财政及货币政策依然是“加力提效”、“精准有力”，政策退出的担忧得到缓解，市场流动性收紧的概率较低。当前市场情绪并未表现出极度乐观，在基本面见底叠加产业政策的支持下，A股市场方向向上的逻辑依然存在，产业政策和产业趋势将成为影响市场的重要因素。 （1）逆全球化下，把握能源安全、能源转型机遇。逆全球化下，上游石油石化、煤炭、天然气等资源品的供给具有一定的不稳定性，中下游大概率会面临上游的挤压和制约，上游盈利相对更为确定。而且，随着可持续发展和健全国家安全战略体系的推进，传统资源能源企业已实现加速转型，作为保障国家能源安全、践行能源转型的重要产业，其中资源禀赋突出、产业链优势明显的龙头企业将有望充分受益。落实到基金投资上，比较有代表性的产品有易方达瑞恒、万家宏观择时多策略、易方达资源行业等。 （2）经济复苏+“一带一路”，关注基建板块基本面改善空间。年初以来，信贷数据持续改善，企业贷款主要流向基建、制造业等领域。预计在相对充裕的信贷资金的支持下，在建项目的施工进度或将加快，基建助力经济复苏将有望带来企业基本面的趋势向好。与此同时，基建出海也在顺利推进之中，今年是共建“一带一路”倡议提出的第十个年头，二十大报告提出要“共建一带一路高质量发展，将进一步深化交通、能源和网络等基础设施的互联互通建设”，或将带动建筑、建材、石化、机械等基建相关企业产值进一步增加，驱动盈利能力同比改善。落实到基金投资上，比较有代表性的产品有中泰开阳价值优选、天弘周期策略、工银国家战略主题、大成核心价值甄选等。 （3）科技成长中长期价值依旧，留意内部轮动与切换机会。经济复苏初期流动性相对稳定的整体环境仍将有利于成长风格的演进。而且，从顶层设计的角度来看，政治局会议将加快建设以实体经济为支撑的现代化产业体系上升为首要任务，表明产业发展的优先级提升。2022年我国数字经济规模达50.2万亿元，稳居世界第二位，占 GDP比重提升至41.5%，数字经济新基建已成为稳增长促转型的重要引擎。未来在相应政策红利的推动之下，以TMT为代表的科技成长行业的投资价值将值得我们长期关注，不过由于部分细分板块前期已经积累了较大涨幅且交易拥挤度处于高位，可注意关注细分板块之间轮动和高低切换的机会。落实到基金投资上，比较有代表性的产品有东吴新趋势价值线、金鹰核心资源、银河智联主题、光大保德信景气先锋等。 基金经理/基金产品推荐 蓝小康（中欧红利优享）秉承价值投资理念，追求长期绝对收益目标。自上而下和自下而上必要结合，能力圈范围较广。注重白马龙头，看重估值、长期投资的同时，增加了对于提升投资效率、胜率、赔率的思考。2023年主要配置顺周期稳增长板块，看好一带一路、数字经济、央国企主题机会。 风险提示 海外加息进程加速、新冠疫情演绎情况、国内政策不及预期。 基金投资策略报告 敬请参阅最后一页特别声明 2 内容目录 权益类基金投资建议：............................................................................ 3 一、A股市场回顾 ............................................................................ 3 二、基金市场回顾及跟踪...................................................................... 3 三、基金投资策略：着眼经济复苏，布局周期成长................................................ 7 四、基金经理/基金产品推荐................................................................... 9 风险提示....................................................................................... 15 图表目录 图表1： 各主要指数表现（截至4.30）............................................................. 3 图表2： 风格指数表现（截至4.30）............................................................... 3 图表3： 近一个月北上资金行业流向（截至4.30）（亿元）............................................ 3 图表4： 行业指数表现（截至4.30）（%）........................................................... 3 图表5： 各类型基金表现（截至4.30）............................................................. 4 图表6： 各类行业主题基金表现（截至4.30）....................................................... 4 图表7： 全市场基金表现TOP（截至4.30）（%） ..................................................... 4 图表8： 医药主题基金表现TOP（%）............................................................... 4 图表9： 医药相关概念主题指数表现（截至4.30）................................................... 4 图表10： 科技主题基金表现TOP（%）.............................................................. 5 图表11： 科技相关概念主题指数表现（截至4.30）.................................................. 5 图表12： 新能源主题基金表现TOP（%）............................................................ 5 图表13： 新能源相关概念主题指数表现（截至4.30）................................................ 5 图表14： 消费主题基金表现TOP（%）.............................................................. 5 图表15： 消费相关概念主题指数表现（截至4.30）.................................................. 5 图表16： 制造主题基金表现TOP（%）.............................................................. 6 图表17： 制造相关概念主题指数表现（截至4.30）.................................................. 6 图表18： 资源主题基金表现TOP（%）.............................................................. 6 图表19： 资源相关概念主题指数表现（截至4.30）.................................................. 6 图表20： 农业主题基金表现TOP（%）.............................................................. 6 图表21： 农业相关概念主题指数表现（截至4.30）.................................................. 6 图表22： 大金融主题基金表现TOP（%）............................................................ 7 图表23： 大金融相关概念主题指数表现（截至4.30）................................................ 7 图表24： 军工主题基金表现TOP（%）.............................................................. 7 图表25： 军工相关概念主题指数表现（截至4.30）.................................................. 7 图表26： 融资改善主要由企业端贡献 .............................................................. 8 图表27： 三大运营商2022年云业务收入高增 ....................................................... 8 图表28： 部分上游资源板块持股占比较高的绩优基金（截至2023.4.30）............................... 9 图表29： 部分传统基建板块持股占比较高的绩优基金（截至2023.4.30）............................... 9 图表30： 部分新基建概念占比较高的绩优基金（截至2023.4.30）..................................... 9 图表31： 管理期间基金净值走势（截至2023/4/30）................................................ 11 图表32： 阶段收益指标及持有期赚钱概率（截至2023/4/30）........................................ 11 图表33： 近年来行业配置情况 ................................................................... 11 图表34： 季度选股胜率 ......................................................................... 11 图表35： 持股规模风格 ......................................................................... 11 图表36： 重仓股持有期表现（%） ............................................