公司更新报告：战略调整推进，着眼未来成长

三只松鼠（300783）正在进行战略调整，着眼于未来成长。短期来看，公司仍以利润为导向，收入增速有所放缓。然而，线下分销战略积极，即将到来的年货节有望提振收入端表现。中长期来看，新渠道开拓和新品牌成长值得期待。公司在2021年双十一、双十二期间在天猫、京东等传统平台电商销售额份额保持第一，天猫坚果品类销量份额处于绝对领先。公司已搭建起一支相对成熟的分销团队，发布了分销战略及较积极的销售目标，预计2021Q4公司收入端表现有望提振。公司在线上已对坚果进行提价减促优化毛利空间，并选择相对高毛利的坚果年货礼盒类产品切入终端，有助于缓解对分销渠道盈利空间的压制。全渠道、新品牌驱动新成长。中长期看，公司继续开拓抖音等线上直播社交电商和线下分销等新渠道，全渠道运营能力有望逐步加强；同时以小鹿蓝蓝等子品牌来布局新细分品类，有望形成新的成长曲线。风险提示：行业竞争加剧；疫情反复影响线下销售等。

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