市场精粹日报：市场情绪好转，有色金属反弹

1101151201251301351401452020/022020/032020/042020/052020/062020/072020/082020/09中信期货商品指数 2021-03-22 重要提示：本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者参考。若您并非中信期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 1101301501701902020/022020/042020/062020/082020/102020/122021/02中信期货商品指数 市场研究团队 屈涛 021-60812982 从业资格证F3048194 投资咨询号Z0015547 商品期货涨跌幅(%)沪铅指数0.85菜粕指数0.79热卷指数0.51焦煤指数0.38玉米指数0.26苯乙烯指数-5.57燃油指数-6.37低硫燃油指数-6.60沥青指数-7.16原油指数-7.68 股指期货涨跌幅(%)IF主力-2.28IH主力-2.28IC主力-0.99 股票版块涨跌幅(%)国防军工1.06电力公用事业0.60综合0.24钢铁-0.56综合金融-0.64基础化工-2.46食品饮料-2.64电设及新能源-2.76银行-3.00石油石化-4.16 中信期货研究|市场精粹日报 市场情绪好转，有色金属反弹 报告推荐： 化工团队：《PVC背后的成本支撑：内蒙“能耗双控”的影响分析》——20210318 摘要：PVC 近期在各主要下游抵触下仍然没有大幅回落，其背后原因是电石供应端收缩带来的有力支撑。目前部分外购电石法企业受影响，短期看内蒙环保政策恐难放松，未来可能有更多外购电石法企业降低负荷。 要闻扫描： ➢ 新兴市场国家先后宣布加息，俄罗斯央行将基准利率上调25BP至4.50%、巴西中央银行将基准利率上调75BP至2.75%。 点评：国内通胀走高以及近期美元升值给俄罗斯和巴西货币带来贬值压力。俄罗斯、巴西央行上调基准利率主要为了抑制通胀，应对货币贬值压力。相对而言，发达国家的通胀水平要低很多，较低的通胀水平给发达国家的货币宽松提供了空间。 观点精粹：（详细分析及风险因素请参见中信期货研究部已公开报告） 版块观点 推荐品种 金融：股市受不确定性压制，债市仍偏震荡 国债：债市仍偏震荡，维持防御态度 黑色：限产持续，钢材利润继续上升 焦煤：供应增量不及预期，焦煤驱动向上 有色：需求逐渐验证，有色偏强运行 铝：库存拐点将至，沪铝偏强运行 能源：美国库存连增四周，油市情绪继续降温 LPG：醚后C4走势表现偏弱，LPG期价先扬后抑 化工：原油企稳反弹，化工跌势趋缓 PVC：强成本支撑下PVC维持高位偏强运行 农产品：受原油价格波动影响，板块震荡调整 蛋白粕：期差基差结构现分歧，关注企稳信号 交易推荐： 逢低买入沪镍06合约。 推荐指数：★★☆ 技术形态： 增仓上行，1h K线沿BOLL带上轨向上排列。 利空出尽： 前期利空基本消化，金川镍升水再度走强，为期价提供下方支撑。 库存低位： 国内库存持续走低，在市场情绪修复后镍价存较高的向上弹性。 短线建议： 121800~122400区间逢低买入NI2106合约，120500~121100止损。 风险因素： 宏观因素扰动；需求不及预期。 市场点睛 中信期货市场精粹日报 2 / 6 一、 观点精粹 图表1：品种观点精粹（观点来自中信期货研究部已公开报告） 版块及观点 版块及观点 品种 金融：股市受不确定性压制，债市仍偏震荡 股指 不确定性压制权益市场 股指期权 市场情绪偏谨慎，期权参与标的波动为主 国债 债市仍偏震荡，维持防御态度 黄金/白银 长期依旧维持空头判断，短期观望 黑色：限产持续，钢材利润继续上升 钢材 唐山限产或成常态，钢价震荡偏强运行 铁矿 铁水产量明显回落，铁矿价格维持震荡 焦炭 唐山限产严厉，焦炭弱势震荡 焦煤 供应增量不及预期，焦煤驱动向上 动力煤 产地风波不断，煤价支撑较强 有色：需求逐渐验证，有色偏强运行 铜 不惧宏观负面扰动，铜价维持震荡整理 铝 库存拐点将至，沪铝偏强运行 锌 供需格局向好，锌价维持高位偏强态势 铅 矿端支撑或难敌消费淡季冲击，短期铅价或低位震荡 镍 情绪有所恢复，镍价重心小幅上移 不锈钢 节后需求向好，不锈钢价压力暂缓 锡 主板块恢复缓慢，沪锡或仍存回落压力 能源：美国库存连增四周，油市情绪继续降温 原油 美国库存连增四周，油市情绪继续降温 沥青 稀释沥青进口高位，沥青期价较原油大幅下跌 燃料油 高硫燃油期价跟随原油大跌，裂解价差仍在高位 低硫燃料油 出口下降进口提升，低硫燃油裂解价差承压 LPG 醚后C4走势表现偏弱，LPG期价先扬后抑 化工：原油企稳反弹，化工跌势趋缓 甲醇 短期或修复性反弹，但中期偏弱预期仍存 尿素 印标支撑下，短期尿素或维持高位 乙二醇 基差走弱但结构维持不变，近月维持多头思路 PTA 供需改善预期，维持偏多思路 短纤 弱产销加速价格调整，关注低位做多机会 PP 估值过高有所修正，短期暂不继续悲观 塑料 过高预期下修合理，关注需求积极一面 苯乙烯 需求乏力承压下行，估值已低关注积极信号 PVC 强成本支撑下PVC维持高位偏强运行 橡胶 橡胶内部强弱分化，价差回归仍将进行 纸浆 供需变化趋向证伪，纸浆退出观望 农产品：受原油价格波动影响，板块震荡调整 油脂 宏观面与供需面共振，油脂价格震荡回落 蛋白粕 期差基差结构现分歧，关注市场企稳信号 生猪 现货持续走弱，期价震荡运行为主 棉花 宏观影响大，郑棉继续回调 白糖 1-2月进口量维持高位，郑糖逢高做空 中信期货市场精粹日报 3 / 6 玉米/淀粉 供需偏宽松，玉米期价或偏弱运行 资料来源：中信期货研究部 风险因素：请参见当日中信期货研究部对应品种已公开报告 二、 市场点睛 (屈涛推荐) 策略推荐：逢低买入沪镍06合约。 交易逻辑：基本面看，市场对前期青山供应高冰镍的利空基本消化，金川镍升水再度走强，为期价提供下方支撑；另一方面，国内库存持续走低，在市场情绪修复后镍价存较高的向上弹性。技术上来看，沪镍06合约增仓上行，1h K线沿BOLL带上轨向上排列。 短线建议：121800~122400元/吨区间逢低买入NI2106合约，120500~121100元/吨止损。 风险因素：宏观因素扰动；需求不及预期。 图表2：当前镍的现货升水有所走强；国内镍库存持续下降 资料来源：Wind SMM 中信期货研究部 三、 报告推荐 化工团队：《PVC背后的成本支撑：内蒙“能耗双控”的影响分析》——20210318 摘要：PVC 近期在各主要下游抵触下仍然没有大幅回落，其背后原因是电石供应端收缩带来的有力支撑。电石主产区内蒙古近期开始严格执行“能耗双控”政策，使得电石供不应求价格大涨。目前部分外购电石法企业受影响，短期看内蒙环保政策恐难放松，未来可能有更多外购电石法企业降低负荷。 。 -6000-4000-200002000400060008000100002019-06-282019-10-282020-02-282020-06-282020-10-282021-02-28镍豆升贴水俄镍升贴水金川镍升贴水0200004000060000800001000001200002018-05-252018-12-252019-07-252020-02-252020-09-25华东隐形库存上期所库存上海保税区库存 中信期货市场精粹日报 4 / 6 四、 要闻扫描 1、日本央行维持基准利率、10年期国债收益率目标以及12万亿日元ETF购买上限不变。新兴市场国家先后宣布加息，俄罗斯央行将基准利率上调25BP至4.50%、巴西中央银行将基准利率上调75BP至2.75%。 点评：2月份俄罗斯和巴西通货膨胀分别达到5.7%、6.2%。国内通胀走高以及近期美元升值给俄罗斯和巴西货币带来贬值压力。俄罗斯、巴西央行上调基准利率主要为了抑制通胀，应对货币贬值压力。相对而言，发达国家的通胀水平要低很多，1月美国PCE同比仅1.5%，2月欧元区调和CPI同比仅0.9%，日本CPI同比为-0.4%。较低的通胀水平给发达国家的货币宽松提供了空间，我们预计美欧日在2年内不会加息。 图表3:经济日历 3月22日 宏观数据 前值 预期 22:00 美国 2月成屋销售:环比折年率(%) 0.6 - 资料来源：Wind 中信期货研究部 五、 活跃品种点评 图表4：活跃品种点评 品种 波动原因 后期展望 操作建议 风险因素 铁矿 环保限产叠加非主流矿进口增加，港口库存去库不及预期，且焦炭价格下跌利空中品澳矿需求，铁矿自身基本面转弱。 铁矿价格转弱，但若后续成材需求恢复良好，或将限制铁矿下方空间。 区间操作 环保限产执行超预期，地产、基建需求持续超预期 PTA PTA装置集中检修，提升市场做多的信心，PTA价格、加工费低位反弹。 PTA装置集中检修，带动PTA供应回落；在需求基数提升的背景之下，PTA市场阶段性存去库的预期。 低估值下，低位轻仓做多 PTA检修不及预期风险。 甲醇 原油下跌叠加供需预期转弱带来负反馈效应，甲醇价格加速回调 目前甲醇存在估值支撑，随着原油企稳，甲醇价格短期有修复性反弹可能，不过4月中上旬仍是边际压力积累周期，因此供需面仍承压为主 短期反弹，中期偏空为主 内蒙古双控，下游集中补库 豆一 东北农民陆续进入备耕期，农民余粮销售加快，期现货价格同跌。 全球通胀持续，国际粮价上涨背景下，预计国产大豆短期下跌调整，长期看仍有望继续上涨。 5-9反套或逢低布局9月合约 国际大豆价格下跌；国产大豆需求不佳 资料来源：中信期货研究部 中信期货市场精粹日报 5 / 6 六、 数据一览 图表5：中信期货商品指数板块上一交易日涨跌幅；Wind商品指数上一交易日涨跌幅前五排名 -4.5-4-3.5-3-2.5-2-1.5-1-0.50有色金属指数贵金属指数农产品指数黑色建材指数中信商品指数能源化工指数%中信期货商品版块涨跌幅排名-9-8-7-6-5-4-3-2-1012沪铅指数菜粕指数热卷指数焦煤指数玉米指数苯乙烯指数燃油指数低硫燃油指数沥青指数原油指数%上一交易日品种涨跌幅前五排名涨跌幅(%) 资料来源：Wind中信期货研究部 图表6：股票指数及指数期货上一交易日涨跌幅；中信一级行业上一交易日涨跌幅前五排名 -3-2.5-2-1.5-1-0.50沪深300上证50中证500%指数涨跌幅(%)期货涨跌幅(%)-6-4-202国防军工电力公用事业综合钢铁综合金融基础化工食品饮料电设及新能源银行石油石化%中信一级行业上一交易日涨跌幅前五后五排名 资料来源：Wind中信期货研究部 中信期货市场精粹日报 6 / 6 免责声明 除非另有说明，中信期货有限公司拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明， 本报告中使用的所有商标、服