市场精粹日报：市场情绪好转，有色农产品偏强

1101151201251301351401452020/022020/032020/042020/052020/062020/072020/082020/09中信期货商品指数 2021-03-16 重要提示：本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者参考。若您并非中信期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 1101301501701902020/022020/042020/062020/082020/102020/122021/02中信期货商品指数 市场研究团队 屈涛 021-60812982 从业资格证F3048194 投资咨询号Z0015547 商品期货涨跌幅(%)PVC指数4.40纯碱指数3.21尿素指数2.99燃油指数2.54玻璃指数2.45沪锡指数-2.19连豆指数-2.27硅铁指数-2.35铁矿指数-2.46鸡蛋指数-3.32 股指期货涨跌幅(%)IF主力-1.57IH主力-1.45IC主力-0.22 股票版块涨跌幅(%)煤炭1.74建筑1.12商贸零售1.08交通运输1.04钢铁0.94家电-2.75电子-2.78医药-3.16食品饮料-3.52电设及新能源-3.97 中信期货研究|市场精粹日报 市场情绪好转，有色农产品偏强 报告推荐： CTA团队：《高位震荡的卷螺差该何去何从？》——20210315 摘要：我们认为4月中旬是较为重要的转折点，或出现长中短驱动共振。可等待卷螺差低点，逢低做多次主力合约卷螺差。次主力合约卷螺差参考区间【140~160】。风险因素在于取消钢材出口退税政策，汽车因缺“芯”而大规模减产。 要闻扫描： ➢ 1-2月份固定资产投资同比增长35%；社会消费品零售同比增长33.8%；规模以上工业增加值同比增长35.1%，预期31.3%，较2019年同期年平均增长8.1%。 点评：就地过年对供应的推高是暂时的。投资短期增长或加快但难回高位。随着疫情的消退，消费有望继续修复。综合来看，短期需求有望改善，但在需求已经较好的背景下，继续增长空间有限。 观点精粹：（详细分析及风险因素请参见中信期货研究部已公开报告） 版块观点 推荐品种 金融：股市反弹力度有限，做多债市理由不充分 国债：经济复苏平稳，做多债市理由不充分 黑色：地产销售强劲，钢价高位震荡 焦煤：现货成交低迷，焦煤震荡运行 有色：经济数据向好，有色偏强运行 铝：蒙西接力压产，激发沪铝冲高 能源：全球经济继续复苏，油价延续高位震荡 LPG：现货高位盘整，LPG期价冲高回落 化工：供应端仍支撑现货，化工品维持高位 尿素：印标利好刺激需求，尿素谨慎偏强 农产品：白糖上方承压，蛋白粕主力移仓 棉花：消费支撑，难有大跌 交易推荐： 逢低买入玻璃05合约。 推荐指数：★★☆ 技术形态： 增仓上行， 1h K线站稳BOLL带中轨。 需求高位： 在产日熔同期高位，在中下游补库需求拉动下，库存拐点提前出现。 库存低位： 库存处于同期偏低水平也增加了玻璃的价格弹性。 短线建议： 2020~2030元/吨区间逢低买入FG105合约，2000~2010元/吨止损。 风险因素： 消费不及预期。 市场点睛 中信期货市场精粹日报 2 / 6 一、 观点精粹 图表1：品种观点精粹（观点来自中信期货研究部已公开报告） 版块及观点 版块及观点 品种 金融：股市反弹力度有限，做多债市理由不充分 股指 继续筑底 股指期权 期权交易谨慎为主 国债 经济复苏平稳，做多债市理由不充分 黄金/白银 周四鲍威尔讲话公布前或以震荡为主，维持空头思路 黑色：地产销售强劲，钢价高位震荡 钢材 地产销售强劲，唐山限产放松 铁矿 环保限产有所放松，铁矿盘面价格回暖 焦炭 现货第五轮提降，焦炭震荡调整 焦煤 现货成交低迷，焦煤震荡运行 动力煤 库存继续累积，煤价涨势暂缓 有色：经济数据向好，有色偏强运行 铜 1-2月工业产出好于市场预期，铜价震荡回升 铝 蒙西接力压产，激发沪铝冲高 锌 中国1-2月经济数据表现较佳，锌价有望高位偏强 铅 LME铅持续交仓，铅价或低位震荡 镍 力勤湿法项目试运行，镍价继续震荡 不锈钢 交割品销售向好，不锈钢震荡运行 锡 供应偏充裕，沪锡震荡回落 能源：全球经济继续复苏，油价延续高位震荡 原油 全球经济继续复苏，油价延续高位震荡 沥青 现货价格维稳，期价跟随原油冲高后回落 燃料油 仓单大幅下降，高硫燃料油船用需求大降其他需求强势 低硫燃料油 低硫燃油销量环比大降，月差小幅走弱 LPG 现货高位盘整，LPG期价冲高回落 化工：供应端仍支撑现货，化工品维持高位 甲醇 内地和港口边际压力增加，甲醇谨慎回调 尿素 印标利好刺激需求，尿素谨慎偏强 乙二醇 港口库存继续下降，近月轻仓多单持有 PTA 高成本、低估值，短期偏多方向不变 短纤 产销低位波动，短纤价格继续调整 PP 刚需略有恢复，下行驱动有限 塑料 成本逐渐传导，刚需支撑价格 苯乙烯 估值暂已合理，下行空间有限 PVC 强成本支撑，维持盘面多头配置 橡胶 开割逐步临近，短期供需有走弱 纸浆 高位横盘增仓，纸浆谨慎为主。 农产品：白糖上方承压，蛋白粕主力移仓 油脂 下游成交累计降幅扩大，油脂基本面支撑有限 蛋白粕 减仓上涨，主力移仓9月合约 生猪 盘面高位回调，持仓持续下降 棉花 消费支撑，难有大跌 白糖 利多不足，上方承压 中信期货市场精粹日报 3 / 6 玉米/淀粉 现货继续走弱，基差收窄 资料来源：中信期货研究部 风险因素：请参见当日中信期货研究部对应品种已公开报告 二、 市场点睛 (屈涛推荐) 策略推荐：逢低买入玻璃05合约。 交易逻辑：基本面看，尽管当前玻璃产线在产日熔同期高位，但在中下游深加工企业补库需求拉动下，玻璃库存拐点提前出现并涨价去库；同时，库存处于同期偏低水平也增加了玻璃的价格弹性。技术上来看，玻璃05合约增仓上行， 1h K线站稳BOLL带中轨。 短线建议：2020~2030元/吨区间逢低买入FG105合约，2000~2010元/吨止损。 风险因素：消费不及预期。 图表2：玻璃在产日熔处于同期高位；样本企业玻璃库存持续去化 资料来源：Wind 隆众资讯 中信期货研究部 三、 报告推荐 CTA团队：《高位震荡的卷螺差该何去何从？》——20210315 摘要：进入2021年后，卷螺差并未出现明显的趋势性行情，主要是由于各个驱动因素相互背离。而根据中长期驱动指标，结合对库存差异的预判，我们认为4月中旬是较为重要的转折点，或出现长中短驱动共振。可等待卷螺差低点，逢低做多次主力合约卷螺差。次主力合约卷螺差参考区间【140~160】。风险因素在于取消钢材出口退税政策，汽车因缺“芯”而大规模减产。 14.414.614.81515.215.415.615.81616.216.4W1W4W7W10W13W16W19W22W25W28W31W34W37W40W43W46W49W52万吨20172018201920202021050100150200250W1W4W7W10W13W16W19W22W25W28W31W34W37W40W43W46W49W52万吨201920202021 中信期货市场精粹日报 4 / 6 四、 要闻扫描 1、1-2月份固定资产投资同比增长35%，预期38%，较2019年同期年平均增长1.7%。社会消费品零售同比增长33.8%，预期31.7%，较2019年同期年平均增长3.2%；规模以上工业增加值同比增长35.1%，预期31.3%，较2019年同期年平均增长8.1%。 点评：1-2月份工业增加值较2019年同期年平均增长8.1%，明显高于前值7.1%，就地过年推高供应。不过，1-2月份需求修复有所放缓，制造业和基建投资较2019年同期分别年平均减少1.6%、3.4%，消费因为疫情亦受到一定抑制。就地过年对供应的推高是暂时的。投资短期增长或加快但难回高位。随着疫情的消退，消费有望继续修复。综合来看，短期需求有望改善，但在需求已经较好的背景下，继续增长空间有限。 图表3:经济日历 3月16日 宏观数据 前值 预期 17:00 3月欧元区:ZEW经济景气指数 69.6 - 20:30 美国 2月核心零售总额:季调:环比(%) 5.73 - 资料来源：Wind 中信期货研究部 五、 活跃品种点评 图表4：活跃品种点评 品种 波动原因 后期展望 操作建议 风险因素 铁矿 港存去库不及预期；焦炭价格持续下跌利空中品澳矿需求，铁矿基本面转弱，前期价格大幅下跌。 15号唐山有高炉复产消息传出，提振了铁矿行情，后期铁矿走势应重点关注终端需求恢复情况及环保限产政策进展。 区间操作 成材需求大幅回落；环保限产不及预期 锡 3月合约交割前，沪锡仓单大幅增加，这说明锡供应偏过剩，投机资金撤离推动锡价回落。 当前国内锡市场偏过剩，伦锡低库存对价格有支撑，但在结构性库存分化且锡锭出口窗口打开的背景下，中国锡锭出口将有望缓解伦锡偏紧张的局面，但这需要时间。在这种背景下，锡价存在回落压力，但波动较大。 短线交易为宜 银漫锡矿恢复不确定 短纤 短纤产销维持低位，下游生产稳定但出货放缓，短纤价格继续调整。 供给端，短纤开工率高位小幅回落，弱产销之下短纤工厂库存低位回补；需求端，下游纱厂开机率稳定，成品库存反应出货速度在减缓。 观望 聚酯原料价格调整风险。 中信期货市场精粹日报 5 / 6 PVC 近期受电石主产区内蒙严格执行“能耗双控”政策影响，电石供不应求，价格持续大涨，制约部分外购电石法企业开工负荷。原本处于季节性累库阶段的PVC可能提前迎来库存拐点。 今年一季度供应端原本就无压力，电石供应紧张更是限制部分上游开工，叠加春检和出口支撑，盘面维持多头配置。仅有的利空在于高绝对价格制约下游需求，但目前来看需求预期仍然向好。 逢低做多 直接下游提价后终端订单远不及预期 鸡蛋 2月蛋鸡存栏逐步回升，叠加天气变暖产蛋率提高，市场供应有所恢复，而需求处于淡季，现货滞涨回落，期价高升水，日内大幅收跌 关注淘鸡情况，若养殖户延淘则持续施压蛋价，反之利多蛋价。 区间操作 禽流感疫情 资料来源：中信期货研究部 六、 数据一览 图表5：中信期货商品指数板块上一交易日涨跌幅；Wind商品指数上一交易日涨跌幅前五排名 -0.8-0.6-0.4-0.200.20.40.60.811.2贵金属指数有色金属指数农产品指数中信商品指数能源化工指数黑色建材指数%中信期货商品版块涨跌幅排名-4-3-2-1012345PVC指数纯碱指数尿素指数燃油指数玻璃指数沪锡指数连豆指数硅铁指数铁矿指数鸡蛋指数%上一交易日品种涨跌幅前五排名涨跌幅(%) 资料来源：Wind中信期货研究部 图表6：股票指数及指数期货上一交易日涨跌幅；中信一级行业上一交易日涨跌幅前五排名 -2.5-2-1.5-1-0.50沪深300上证50中证500%指数涨跌幅(%)期货涨跌幅(%)-6-4-2024煤炭建筑商贸零售交通运输钢铁家电电子医药食品饮料电设及新能源%中信一级行业上一交易日涨跌幅前五后五排名 资料来源：Wind中信期货研究部 中信期货市场精粹日报