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山东赫达是一家国内纤维素醚龙头公司,2020年实现营业总收入13.1亿元,同比增长17.6%;营业利润2.9亿元,同比增长58.2%,毛利率同比上升3.3个百分点;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.4亿元,较上年同期增长58.2%。公司规划以子公司淄博赫达为主体投资13.2亿元建设4.1万吨/年纤维素醚项目,一期3.1万吨/年与二期1万吨/年预计分别于2022年、2023年投产,达产后预计实现利润2.6亿元。公司是未来行业扩产主力,行业龙头地位进一步巩固。公司胶囊业务高速发展,成为重要利润来源。公司布局人造肉蓝海市场,发掘新增长点。预计2021-2023年EPS分别为1.81元、2.45元、3.52元,分别对应34、25、17倍PE,首次覆盖给予“持有”评级。