固收专题：赫达转债投资价值分析：国内纤维素醚龙头

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山东赫达是国内纤维素醚龙头，纤维素醚市场空间广阔，公司通过不断提升自主研发和创新能力，致力于实现高端纤维素醚的进口替代。公司发行转债募资投资于主营业务，将新增年产30,000吨纤维素醚和年产150亿粒植物胶囊的生产能力，有利于进一步扩大公司业务规模和市场份额。赫达转债发行规模6亿元，规模中等，预计发行后流动性一般但上涨弹性较强。转债债底保护较好，面值对应的YTM为3.16%，纯债价值是83.60元；平价为101.61元，上市交易后大概率是偏股型转债。参考可比转债百川转2、瑞丰转债以及最近上市转债表现，以当前平价计算，我们预计赫达转债转股溢价率在30%-40%，上市价格在132.09-142.25元；参考近一年已发行转债申购和中签情况，预计赫达转债中签率在0.001470%-0.001770%之间。