短视频风起时，多元变现可期

报告标题：快手：短视频和直播行业龙头，高增长潜力与变现多元化空间

报告正文：

快手作为短视频和直播行业龙头，凭借其真实普惠、多元化的内容生态，以兴趣为核心的活跃社区，以及公平普惠的流量分发机制，构筑了较高的壁垒。我们看好其用户增长空间，并预计2020-23E财年MAU/DAU年复合增长率将达到12%/13%。

快手的变现空间可期，广告和电商释放长期TAM。广告业务有望成为收入主要推动力，预计广告未来三年收入CAGR 66%。此外，我们看好电商业务进一步释放TAM，并预计GMV/收入将在2022E财年达到7,880亿/144亿。

首次覆盖，给予买入评级。基于DCF的目标价为382港元，高于行业平均。